PVD更新 – アウトパフォーム

石油・ガス掘削サービス総公社（HSX: PVD）

PVDは2024年第3四半期の業績を発表し、税引後利益は1800億ドン（前年同期比+35.2%、前期比+38.5%）となりましたが、当社の予想を下回りました。2024年9月までの累計では、税引後利益は34%増の4610億ドンとなり、年間計画の121%、当社の当初予測の52%を達成しました。サービス提供部門の売上総利益率と関連会社および合弁会社からの利益が減少したため、2024年の税引後利益予測を前回更新時より19%下方修正しました。リグのチャーター料金が高水準を維持していることから、2025年の税引後利益は8050億ドン（前年同期比+13.2%）と予測しています。2025年末までの目標株価30,200ドン/株で、投資判断はアウトパフォームです。

PVDは2024年第3四半期の売上高が2兆4,380億ドン（前年同期比+76.5%）、税引後利益が1800億ドン（前年同期比+35.2%）を計上しました。この成長は以下の要因によるものです。

掘削サービス部門の売上高は、以下の要因により前年同期比71%増加しました。(1) 前年同期にはなかったリース掘削リグHakuryu-11およびBORR-THORからの追加貢献、(2) ジャッキアップリグの平均チャーター料金が前年同期比で推定16%上昇。

• 坑井技術サービス提供部門の売上高は、地域における探査・生産活動の回復により前年同期比41%増加しました。
• 2023年第3四半期の特別利益700億ドンを除外した場合、税引後利益の成長率はさらに高くなります。
• この結果、2024年9月までのPVDの売上高は6兆4,800億ドン（前年同期比+60.6%）、税引後利益は4610億ドン（前年同期比+34%）となりました。PVDのリグチャーター料金が前年同期比16%上昇したことと、2基の外部リースリグからの追加貢献がこの結果に大きく貢献しました。これらの要因は、関連会社および合弁会社からの利益減少（前年同期比-53%）と、特別利益の計上なし（前年同期は1400億ドン）を相殺しました。

サービス提供部門の売上総利益率と関連会社および合弁会社からの利益が減少したため、2024年の税引後利益予測を前回更新時より19%下方修正し、7100億ドン（前年同期比+31.5%）としました。2025年に向けて、リグのチャーター料金が高水準を維持していることから、税引後利益は8050億ドン（前年同期比+13.2%）と予測しています。DCF（ディスカウントキャッシュフロー）法により、PVDの2025年末までの目標株価を30,200ドン/株と評価します。