PVD更新 – アウトパフォーム

PVDは2024年第4四半期の財務諸表を発表し、売上高は2兆7,880億ドン（前年同期比59.6%増）、税引後利益は2,320億ドン（前年同期比19.7%増）となりました。売上総利益率が22.8%から12.9%に減少したため、税引後利益の成長は、中核事業活動によるものではなく、以下の要因によるものです。(1) 金融費用が金利費用と為替差損の減少により、前年同期比47.4%減の410億ドンに減少したこと、(2) その他の利益が、前年同期の102億ドンの損失と比較して503億ドンに達したことです。

2024年通期では、PVDの売上高は9兆2,880億ドン（前年同期比60%増）、税引後利益は6,940億ドン（前年同期比27.2%増）となりました。PVDの自己昇降式リグのチャーター料金が前年同期比18.3%増と推定され、外部からチャーターした2基の掘削リグ（Hakuryu-11およびBORR-THOR）からの追加貢献がこの結果を積極的に支えました。これらの要因は、合弁・関連会社からの利益減少（前年同期比25.2%減）および特別利益の計上がなかったこと（2023年の1,420億ドンと比較して）を補いました。

2024年12月に、PVDは中古の自己昇降式掘削リグPVD VIIIに投資しました。現在、PVD VIIIリグは再稼働プロセス中で、2025年8月までの完了を目指しています。当社は、PVD VIIIが2025年第4四半期からPVDの利益に貢献し始めると予想しています。

2025年の見通し：当社は、PVDの業績が引き続き堅調に成長し、売上高は9兆4,970億ドン（前年同期比2.3%増）、税引後利益は8,140億ドン（前年同期比17.3%増）になると予測しています。この予測は、以下の要因に基づいています。(1) 自己昇降式リグのチャーター料金が高水準を維持すると予測されていること、(2) PVDが所有するリグと外部からチャーターした2基のリグすべてに稼働スケジュールがあること、(3) 国内での掘削活動の増加見通しから、坑井技術サービス部門が引き続き恩恵を受けることです。

DCF（割引キャッシュフロー）法を用いて、当社はPVDの2025年末までの目標株価を1株あたり29,200ドンと評価します。これは総リターン率18.0%に相当します。