投資ストーリー：D2D – 「収穫期」へ

都市工業開発第2株式会社（証券コード：D2D – HSX）は1992年に設立され、当初は建設工事および建築資材製造を主な事業とする企業でした。

2003年、同社は建設省からニョンチャック2工業団地のインフラ投資・事業運営（規模350ヘクタール）を許可され、正式に不動産開発分野に参入しました。不動産開発分野で20年以上の事業活動を経て、D2Dは多くの重要なプロジェクトでその信頼性と能力を確立してきました。特筆すべきは、(1) ロックアン住宅地プロジェクト（ドンナイ省）の第1フェーズ、(2) トンニャット通り住宅地プロジェクト（ビエンホア市 – ドンナイ省）などです。これらのプロジェクトにより、D2Dは高収益企業グループに加わり、常に低い財務レバレッジ比率を維持しています。

現在、D2Dは工業団地開発株式会社（SNZ）の子会社であり、その保有比率は57.95%です。

D2Dは、不動産分野への継続的な投資と、特にビエンホア市における新都市区のインフラ開発を志向しています。同時に、同社は工業団地の労働者向け社会住宅プロジェクトにも関心を持っており、労働者住宅および社会住宅プロジェクトへの投資を検討する予定です。

先行プロジェクト終了後、D2Dは新規プロジェクトで「収穫期」に入っています。2018年から2021年の期間、D2Dは多数の不動産プロジェクトを迅速な販売速度で展開し、非常に目覚ましい業績を上げました。しかし、先行プロジェクトが終了した後、D2Dの業績は2022年と2023年に急落しました。2024年は、250%の成長といくつかの投資プロジェクトが「収穫期」を迎えることで、目覚ましい回復を遂げました。具体的には以下の通りです。

1. チャウドゥック工業団地：D2Dは、Sonadezi Châu Đức（SZC）から合計約61ヘクタールの工業用地を賃借し、2023年から転貸を開始しました。2024年、D2Dはこのプロジェクトで51%の粗利益率を記録しました。2024年末時点で、D2Dはこのプロジェクトに約52.5ヘクタールを残しており、その在庫価値は5230億ドンと推定されます。

2. ロックアン社会住宅（NOXH）プロジェクト：ロックアン住宅地プロジェクトの第2フェーズであり、床面積112,346平方メートル、総原価9670億ドンです。2025年から2026年の期間に建設投資が予定されており、2026年から販売が開始されます。総売上高は1兆2,130億ドンと予想されます。プロジェクトの投資パラメータに基づき、平均販売価格は1平方メートルあたり1,080万ドンと推定され、2026年以降、このプロジェクトがD2Dの主要な収益源となり続けることが期待されます。

3. その他、いくつかのプロジェクト：(1) チャウドゥック工業団地内の既製工場は、年間420億ドン以上の売上高をもたらし、粗利益率は50%と推定されます。(2) フーフォック住宅地における21戸のショップハウスと58戸の長屋の譲渡、粗利益率は25%と推定されます。(3) ニョンチャック2工業団地の残りの区画の賃貸。