POW – 2022年第4四半期業績更新

POWの2022年第4四半期の売上高は7兆6,690億ドンに達し、前年同期比113%増（svck）でした。そのうち売上原価は6兆5,610億ドンで、前年同期比67%増でした。粗利益は1兆1,080億ドンに達し、前年同期の3,290億ドンの損失と比較して黒字となりました。同社が前年同期の損失から黒字へと転換し、原価ベースで事業を成功させることができたのは、以下の理由によります。

1. 経済が正常化し、パンデミック後の生産活動が再開されたことにより、電力消費量が増加しました。具体的には、グループ傘下の火力発電所はそれぞれ前年同期比で生産量を増加させました。カマウ1&2（CM1&2）、ニョンチャック1（NT1）、ブンアン1（VA1）発電所は、2022年第4四半期にそれぞれ13億1,500万kWh、4億1,400万kWh、8億4,000万kWhを供給し、2021年第4四半期の6億5,100万kWh、1,400万kWh、5億9,700万kWhから増加しました。

2. 水力発電は、化石燃料に依存しないため、火力発電と比較して変動費が低く、ラニーニャ現象の影響も相まって、POWがフアナーとダクドリンの2つの水力発電所を所有していることにより、POWのポートフォリオにおける運営コストが削減されました。詳細には、2022年第4四半期には、フアナーとダクドリンは4億3,400万kWhを供給し、前年同期比32%増となりました。2022年の累積生産量は15億kWhを超え、前年同期比31%増となり、売上高1兆9,000億ドン、粗利益1兆1,720億ドンに貢献し、それぞれグループ全体の7%と31%を占めました。

しかし、2022年のグループ全体の生産量は141億kWhにとどまり、前年の144億kWhをわずかに下回りました。これは、火力発電所での大規模なメンテナンス期間と、世界的な炭素排出量削減の取り組みの中で再生可能エネルギーの最大限の活用が優先されたことによるラニーニャ現象の影響が組み合わさったためです。しかし、2022年の売上高は28兆2,350億ドンに達し、前年比15%増となりました。売上原価は前年同期比11%増の24兆4,680億ドンに増加しましたが、これは主に前述の好天候条件によるもので、粗利益は3兆7,670億ドン、前年同期比48%増となりました。

さらに、2022年第4四半期の税引前利益（LNTT）は、4,200億ドンの一般管理費を差し引いた後、8,720億ドンに達し、前年同期比2625%増となりました。しかし、2021年第4四半期には、引当金戻入により3,950億ドンの管理費剰余金があり、これにより税引前利益は320億ドンの黒字となりました。2022年通期の一般管理費は1兆1,240億ドンで、2021年に7,050億ドンの引当金戻入がなかったため、前年同期の8.6倍となりました。これにより、2022年の税引前利益は2兆5,650億ドンに達し、前年同期比10%増となりました。

さらに、顧客からの売掛金は2022年末に9兆7,780億ドンに増加し、前年同期比83%増となり、長期的な減少の後、2016年と同様の高水準に戻りました。その原因は、EVNが2022年に大幅な損失を計上し、現在のEVNの流動性および支払い能力に困難が生じていること、またEVNが主要顧客であるため、電力生産企業にも影響を与えていることにあると考えております。

コメント：

ENSOの予測によると、3年連続のラニーニャ現象の後、2023年にエルニーニョ現象が再び発生する確率が急速に高まっているため、火力発電グループにとって困難な気象条件は徐々に緩和されると予測しております。したがって、これはPOWの各発電所での大規模メンテナンス後の安定した稼働と相まって、同社が2023年により良い業績を達成するための良い兆候となるでしょう。

しかしながら、景気低迷の見通しがグループ全体の利益を減少させる主要なリスクとなることを懸念しております。さらに、EVNが2023年も引き続き大幅な損失を計上すると予測されており、EVNの支払い能力に影響を与えるため、POWのキャッシュフローは売掛金の増加により引き続き悪影響を受ける可能性があると考えております。