アナリストレポート

米国およびアジアの株式市場は、インフレリスクの増大にもかかわらず、人工知能（AI）関連テクノロジー株の勢いにより新高値を記録しました。米国の4月の生産者物価指数（PPI）が前月比1.4%、前年同月比6%と急上昇したにもかかわらず、投資家はFRBが金融引き締め姿勢を長期化させる可能性を無視しました。テクノロジーセクターへの強い需要がS&P 500を0.58%、ナスダックを1.20%押し上げ、この上昇は日本、中国、韓国の先物市場にも波及しました。この楽観的なセンチメントは、トランプ大統領とテクノロジー企業のリーダーたちが北京で開催される米中首脳会談に参加していることから、新たな貿易協定への期待によってさらに強まりました。 イラン紛争は、サウジアラビアとクウェートがイラク国内の親テヘラン民兵組織を直接空爆し、湾岸地域の明確な軍事介入を示すことで拡大しています。トランプ大統領は、インフレリスクや国民への経済的負担にもかかわらず、イランの核開発計画を阻止することが絶対的な優先事項であると断言しました。この姿勢はワシントンでの対立を激化させています。上院はトランプ氏の戦争特権を制限する法案を阻止したものの、議会からの監視要求の圧力は増大し続けています。また、UAEはイスラエルによる両国首脳間の秘密会談に関する主張を否定し、二国間外交活動は秘密協定に基づいて構築されるものではないと主張しました。 ドナルド・トランプ米大統領と習近平中国国家主席は、貿易休戦を維持し、イラン紛争の解決策を見つけるため、北京で会談しました。ワシントンは北京がテヘランに交渉を促すことを期待していますが、中国はこの戦略的パートナーへの支援を削減することを拒否する可能性が高いです。経済面では、両国は300億ドル相当の非戦略的商品バスケットに対する関税を削減するため、管理された貿易メカニズムを確立する予定です。同時に、中国は半導体機器の制限緩和を要求し、米国による台湾への140億ドル規模の武器供与パッケージに反対しました。 米上院は、ケビン・ウォーシュ氏の連邦準備制度理事会（FRB）議長就任を正式に承認しました。市場の焦点は現在、新議長の下で初めての金利予測チャートが発表される次回の6月会合に集まっています。これは、ウォーシュ氏がホワイトハウスを喜ばせるために緩和的な姿勢に傾くのか、それともFRBの伝統的な運営枠組みを堅持し続けるのかを試すものとなるでしょう。同氏は中央銀行に多くの野心的な改革計画をもたらしましたが、彼の新しい政策が市場で実際に効果を発揮するには、さらに多くの時間が必要になると予想されます。 VN指数は2.73ポイント（-0.14%）下落し、1,898.37ポイントで取引を終えました。市場の流動性が高まったことは、1,900ポイントのレジスタンス水準付近で買い手と売り手の間で激しい攻防があったことを反映しています。しかし、資金は市場から流出しておらず、石油・ガス、銀行、消費財などの他のセクターに分散する傾向が見られます。短期的には、1,900ポイント付近で売り圧力が引き続き強まっていることから、反転リスクが依然として存在することを示しています。調整局面が続く場合、1,850ポイントが重要なサポートとして機能し、1,760～1,780ポイントの領域は中期的なトレンドにとってより強力なサポートゾーンとなることが期待されます。  

アジア株式市場は、人工知能（AI）関連株式の成長がマクロ経済リスクを上回ったことで、ウォール街が歴史的な高値を連続して更新したことに続き、一斉に上昇すると予想されます。 S&P 500指数は、ワシントンが米中首脳会談を前に中国企業へのH200チップ販売を承認した後、Nvidia株が4.4%上昇したことに牽引され、初めて7,500ポイントを超えました。この波は急速にアジアに広がり、TSMCなどの半導体メーカーの上昇を強化し、SK Hynixの時価総額を1兆ドルに近づけました。しかし、現在の傾向は、資金が少数のテクノロジー株に集中しているため、市場の広がりが縮小するというリスクに直面しています。 米中首脳会談は、不透明な貿易協定と、習近平国家主席による台湾のレッドラインに関する厳しい警告で閉幕しました。ワシントンが中国企業10社へのH200チップ販売を許可したにもかかわらず、北京が国内半導体の自給自足を優先したため、取引は凍結され、Nvidia CEOの市場開放への努力は失敗に終わりました。同様に、中国によるボーイング機200機の購入約束は、市場の期待である500機をはるかに下回ったため、同社の株価を4%以上下落させました。トランプ氏の交渉上の優位性は、現在、マクロ経済リスクによって深刻に侵食されています。イラン紛争は、エネルギー価格と米国のインフレをさらに高騰させ、外交的成果を直接的に霞ませ、ワシントンの政策余地を制限しています。 米連邦準備制度理事会（Fed）内部では、スティーブン・ミラン理事（Stephen Miran氏）が辞任し、新議長ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh氏）に席を譲ると発表したことを背景に、金融政策に関して深い意見の相違が露呈しています。辞任書簡の中で、ミラン氏はFedが実際のインフレではなく「仮想インフレ」と戦うという誤りを犯したと批判し、これは不必要に失業率を上昇させるだろうと警告しました。同時に、マイケル・バー理事（Michael Barr氏）も、現在のバランスシート縮小の努力は完全に誤った目標であると主張し、引き締め路線に反対を表明しました。彼は、資産規模の縮小が銀行の抵抗力を弱め、金融市場の流動性を混乱させ、米国の全体的な金融安定性を深刻に脅かすだろうと強調しました。 VN指数は27.09ポイント（+1.43%）上昇し、終値は歴史的な高値圏を突破しました。これにより、市場の資金のポジティブなセンチメントが大幅に強化されました。注目すべきは、流動性が以前のセッションと比較して減少したことであり、これはそれほど大きな利益確定売り圧力がないことを反映しています。上昇の勢いは引き続き主にVICとVHMに集中しており、これら2銘柄が指数の全体的な上昇に18ポイント以上貢献しました。また、銀行セクターも活発な取引動向を記録しました。資金が大型株グループに一斉に戻ったことは、中期的な上昇トレンドへの期待が維持されていることを示しています。しかし、今後1,940～1,950ポイントの領域は重要なレジスタンスレベルとなり、VN指数がより持続的な上昇局面に入るのに十分な勢いがあるかどうかを確認するポイントとなるでしょう。

取引終了時、VN指数は2.73ポイント（-0.14%）下落し、1,898.37ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10.5億株、売買代金は2兆9,968億ドン（前営業日比+40.49%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、168銘柄が下落、144銘柄が上昇しました。 5月13日の取引では、石油・ガス、銀行、石油製品製造などのセクターの株式に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数下落幅を抑制しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、GAS（+6.93%）、BID（+2.51%）、BSR（+3.78%）などがありました。一方、VHM（-4.81%）、VIC（-0.45%）、STB（-4.30%）などが、この取引における顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆4,708.9億ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはFPT、ACB、VHMなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はMSB、MSN、BSRなどを買い越しました。 5月13日、VN指数は一時40ポイント以上下落しましたが、引けにかけて買い圧力が強く戻り、指数は下落幅を大幅に縮小し、基準値付近まで回復しました。市場の流動性が高まったことは、1,900ポイントのレジスタンスライン付近で買い方と売り方の間で激しい攻防があったことを反映しています。調整圧力は主にVingroupグループの株式から来ており、急騰期の後、この大型株グループで短期的な利益確定売りが活発化していることを示しています。しかし、資金は市場から流出しておらず、石油・ガス、銀行、消費財などの他のセクターに広がる傾向があります。短期的には、1,900ポイント付近で売り圧力が引き続き増加していることは、反転リスクが依然として存在することを示しています。調整局面が続く場合、1,850ポイントが重要なサポートとして機能するでしょう。一方、1,760～1,780ポイントの領域は、中期的なトレンドにとってより強力なサポートゾーンとなることが期待されます。

取引終了時、VN指数は27.09ポイント（+1.43%）上昇し、1,925.46ポイントで引けました。市場の流動性は前日比で減少し、売買高は7億3,830万株、売買代金は22兆3,000億ドン（前日比25.59%減）となりました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、165銘柄が上昇し、128銘柄が下落しました。 5月14日の取引セッションでは、不動産および銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引セッション全体を通じてVN指数を押し上げました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.98%）、VHM（+2.95%）、VCB（+1.50%）などが含まれます。一方で、GVR（-1.63%）、GEE（-1.98%）、PLX（-1.24%）などがこの取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で2,538億9,000万ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはVIC、MSN、SSIなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVHM、TCB、FPTなどを売り越しました。 5月14日、VN指数は27ポイント以上急騰し、終値は過去最高値を更新しました。これにより、市場の強気心理が大幅に強化されました。注目すべきは、流動性が前日比で減少したことであり、これは利益確定売り圧力がそれほど大きくなかったことを示しています。上昇の原動力は引き続きビングループ系列の株式に主に集中しており、特にVICとVHMは、指数の全体的な上昇に18ポイント以上貢献しました。同時に、銀行セクターも活発な取引を記録しました。資金が大型株グループに一斉に戻ってきたことは、中期的な上昇トレンドへの期待が依然として維持されていることを示しています。しかし、今後、1,940～1,950ポイントの領域は重要なレジスタンスレベルとなり、VN指数がより持続的な上昇局面に入るのに十分な勢いがあるかどうかを確認するポイントとなるでしょう。

イラン紛争による原油価格の高止まりが続き、米国のインフレが加速したことでFRBの利下げ期待が後退し、世界の証券市場は一斉に下落しました。米国の4月の総合消費者物価指数（CPI）は3.8%に達し、過去3年間で最高水準となりました。主な要因は、ホルムズ海峡の封鎖と米イラン停戦交渉の行き詰まりにより、原油価格が高止まりしていることです。 インフレ圧力は直ちに米国債利回りを急騰させ、米ドルの強さを強化しました。S&P 500指数とナスダック指数は過去最高値から後退し、テクノロジー株と半導体株の下落圧力にさらされました。フィラデルフィア半導体指数は一時6%下落しました。このネガティブなセンチメントは急速に広がり、アジアの証券市場にも同様の圧力を与えました。 それに先立ち、世界のヘッジファンドは、人工知能（AI）ブームの波に乗るため、韓国、日本、台湾で過去10年間で最大の株式買い付け週を記録しました。モルガン・スタンレーによると、この巨額の資金は半導体とハードウェア分野に集中しています。5月第1週の名目総購入額は10年ぶりの高値を記録し、これによりこれら3市場へのファンドの純資本配分比率は、世界のポートフォリオ全体で19%に上昇しました。これは2010年以来の最高水準です。 イランとウクライナでの和平交渉の取り組みが軒並み行き詰まる中、米中首脳会談が北京で開催される予定です。中東では、ドナルド・トランプ大統領がホルムズ海峡通過料徴収の要求を理由にテヘランの和平提案を却下したため、停戦への新たな進展は見られませんでした。ブレント原油価格は1バレルあたり104.5米ドルを超え、OPECの生産量を過去20年間で最低水準に押し下げました。しかし、ワシントンと北京は上記の通行料徴収メカニズムに反対することで合意に達し、貿易とテクノロジーに関する核心的な議論を前に共通の意見を形成しました。 さらに、ロシアによる新たな空爆により、ウクライナ戦争終結に向けたプロセスも停滞しています。この動きは、トランプ氏がウラジーミル・プーチン大統領の善意を公然と疑問視するきっかけとなり、米国の援助費用を補うための戦略的鉱物採掘権の合意達成の見通しを直接的に脅かしています。 英国では、10年物国債（ギルト）利回りが5.11%に急騰し、2008年以来の最高水準となりました。キア・スターマー氏の首相としての地位が辞任圧力により深刻に揺らぎ、左派の後継政権が財政規律を破るのではないかとの懸念が高まったため、売り圧力が発生しました。その結果、英ポンドは1.351米ドルまで大幅に下落し、バークレイズなどの銀行株も最大4%下落しました。 VN指数は5.60ポイント（+0.30%）上昇し、1,901.10ポイントで取引を終えました。流動性の低下は、投資家が依然として慎重な姿勢を維持し、激しい変動の後には資金投入を控えていることを示しています。ポジティブな点は、買いが一部の主導銘柄に局所的に集中するのではなく、多くの業種に広がったことです。VN指数が引き続き弱含む場合、1,850ポイントの領域が最初の重要なサポートとして機能するでしょう。さらに、1,760～1,780ポイントの範囲は、中期的なトレンドにとってより強力なサポートゾーンとなることが期待されます。  

取引セッション終了時、VN指数は5.60ポイント（+0.30%）上昇し、1,901.10ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は7億9,896万株、売買代金は2兆1,330億ドン（前日比-24.50%）となりました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄が下落銘柄を上回り、161銘柄が上昇したのに対し、137銘柄が下落しました。 5月12日の取引セッションでは、銀行、石油・ガスなどの一部セクターの銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。このセッションでVN指数に寄与した上昇銘柄には、STB（+6.37%）、GAS（+3.94%）、BSR（+4.86%）などが含まれます。一方、VIC（-0.45%）、GEE（-6.62%）、VCB（-0.66%）などがこの取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で820億6,400万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションの売りはFPT、VHM、MSBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、VRE、GEXなどを買い越しました。 前回の急落の後、5月12日のVN指数は緩やかな回復を見せ、1,900ポイント台を回復して引け、短期的に市場心理をある程度安定させるのに役立ちました。しかし、流動性が前日と比較して大幅に減少したことは、投資家が依然として慎重な姿勢を維持し、大きな変動の後には資金投入を控えていることを示しています。ポジティブな点は、買い勢いが一部の主導銘柄に局所的に集中するのではなく、多くのセクターに広がったことです。ただし、5月11日のセッションで形成された「弱気包み足（ベアリッシュ・エンガルフィング）」のローソク足パターンは、短期的な反転リスクが高まっており、調整圧力が完全に終わっていないことを示す注目すべきテクニカルシグナルです。VN指数が引き続き弱含む場合、1,850ポイントのゾーンが最初の重要なサポート水準となるでしょう。さらに下では、1,760～1,780ポイントの領域が中期トレンドにとってより強力なサポートゾーンとなることが期待されます。