アナリストレポート

取引終了時、VN指数は3.88ポイント（-0.22%）下落し、1,735.09ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は9億8,453万株、売買代金は276.52億ドン（前営業日比+72.56%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が175に対し上昇銘柄が130であったことを示しています。 週次まとめ： 過去1週間で、VN指数は2.62ポイント（-0.15%）下落しました。週間の総売買代金は920.09億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比18.9%増加しました。今週の売り圧力は、不動産セクターとテクノロジーセクターに多く集中しました。 外国人投資家グループは、合計139.87億ドンを超える純売越となりました。詳細には、今週の売り圧力は主にHDB、PNJ、VJCなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はDGW、DCM、PLXなどを純買越しました。 市場の広がりを見ると、MA20を上回って取引されている株式の割合は31.51%に改善しましたが、依然として低い水準であり、市場の健全性がまだ盤石ではないことを示しています。産業財・サービスおよび保険は、市場全体よりも価格動向が良好な2つのセクターでしたが、電気通信および金融サービスは依然として低調でした。 過去1週間、VN指数は売り圧力が優勢な中で主に1,750ポイント付近で揉み合い、週末には1,730ポイント台で取引を終えました。VN指数がサポートゾーンに接近した際に流動性が大幅に増加し、押し目買いの需要が参入したことを反映していますが、市場を反転させ、明確な回復を促すにはまだ十分な強さではありませんでした。取引活動は活発で多くのセクターに広がり、特にVIC、VPB、MSN、MWGは市場の下落を抑制するのに貢献した注目すべき銘柄でした。短期的な見通しとしては、1,700ポイントのサポートゾーンへの調整リスクは依然として存在しますが、一部のテクニカル指標は売られすぎの状態から改善し始めており、今後数セッションでのテクニカルな反発の可能性への期待を高めています。投資家は適切な現金比率を維持し、市場に回復の兆候が見られた際には、試験的な投資を検討すべきです。

米国株式市場は、グリーンランドを巡る地政学的緊張と関税への懸念から強い影響を受け、変動の激しい取引週を赤字で終えました。週間では、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.53%下落し、S&P 500は0.35%下落し、ナスダックは0.1%未満のわずかな下落となりました。投資家は、インフレが高止まりし、潜在的な政治的リスクがある中で、FRBの会合と大手テクノロジー企業の決算発表を待ち、慎重な姿勢に転じました。 トランプ大統領は関税が製造業の雇用を「爆発的に増加させる」と主張しましたが、実際にはこの産業は依然として衰退しています。関税が導入されて以来、米国では投入コストの増加、輸入に依存するサプライチェーン、政策の不確実性により、7万2,000件以上の製造業の雇用が失われました。自動化、中国との競争、新たな基盤への投資不足といった長期的な傾向が根本的な原因です。関税は企業の計画策定を困難にし、投資と雇用を抑制しています。 トランプ大統領は、カナダが中国製品の米国への「玄関口」となることを懸念し、カナダに対し100%の関税を課すと脅しましたが、以前はカナダ・中国間の合意を支持していました。逆に、彼はグリーンランドに関するNATOとの「合意の枠組み」に達した後、欧州への関税計画を突然撤回しました。関税に関する急速な政策変更は、引き続き市場の変動を引き起こし、米国と同盟国との貿易関係を混乱させています。 FRBは、政治的緊張が高まり、FRB指導部を巡る法的リスクがある中で、トランプ大統領からの利下げ圧力にもかかわらず、金利を据え置くと予想されています。ブラジル、カナダ、スウェーデンなどの多くの中央銀行も据え置きを決定する可能性があり、FRBの独立性を支持する姿勢を示しています。関税と地政学によって「ショックを受けやすい」世界情勢の中で、各国中央銀行は成長リスクとインフレ圧力の両方に対して慎重な姿勢を取っています。 金価格は1オンスあたり5,000米ドルの水準を超え、新記録を樹立しました。これは、地政学的緊張と米国の金融緩和への期待から、投資家が安全資産に殺到したためです。現物金は1オンスあたり約5,036米ドルに達し、銀とプラチナも最高値を記録しました。この上昇は、ドナルド・トランプ氏の発言と関税の脅威に関連するリスクによって加速されました。 1月23日の取引セッションでは、VN指数は1,900ポイントの突破を試みましたが、失敗に終わりました。午後の取引で売り圧力が強まり、指数は反転して大幅に下落し、1,870.79ポイント（-0.63%）で取引を終えました。ビングループの株式グループが主要なサポート役を果たしましたが、下落銘柄数が圧倒的に多く、「見かけは良いが中身は悪い」状態を反映しています。週間全体では、VN指数は2セッションで上昇し、3セッションで下落し、週末には7ポイント以上（-0.4%）を失いました。1,900ポイントは強い抵抗線となり、ダブルトップのパターンが徐々に形成され、MACDは12月末以来初めて売りシグナルを発しました。

米国株式市場10月12日：ダウは上昇、ナスダックは下落。ダウ・ジョーンズは0.38%上昇し51,850.55ポイント、S&P 500は0.06%下落し7,807.24ポイント、ナスダックは0.44%下落し27,245.90ポイントとなりました。エネルギーセクターは1.5%上昇しましたが、フィラデルフィア半導体指数は2.7%下落しました。マイクロソフトは自社開発AIチップの発表後、1.1%上昇しました。WTI原油は、中東の供給リスクが市場への追加供給期待を上回り、2%上昇して1バレルあたり93.74米ドルで取引を終えました。 FRB、早期の引き締めが必要とのシグナル。10月12日、クリーブランド連銀総裁ベス・ハミック氏は、インフレがエネルギー分野以外にも広がり、金融政策は比較的迅速に引き締め状態に移行すべきだと述べました。同氏は、現在のコアインフレ率は2%台半ばから後半にあり、目標の2%を上回っていると推定しています。これはFRBメンバーの一意見であり、政策決定ではありません。市場は依然として、月末の会合で金利が3.75～4.00%に維持されると主に予想しています。 米ドル、18ヶ月ぶりの高水準に上昇。10月12日の取引で、米ドル指数は0.37%上昇し102.58となり、2025年4月以来の高水準を記録しました。これは中東情勢の緊迫化を受けた安全資産としての需要と、米国のインフレ統計を待つ市場の動きによるものです。ユーロは0.4%下落し、1.1156米ドルとなりました。 IMF：AI投資は世界経済の成長を支えるが、労働市場を混乱させる。10月12日の発言で、IMF専務理事クリスタリナ・ゲオルギエバ氏は、AIインフラ構築の波が、エネルギーショックにもかかわらず、世界経済が約3%の成長を維持するのに役立っていると述べました。同氏は、AIがアジアの先進経済国の成長を0.5～1パーセントポイント押し上げる可能性があると推定しています。これは見通しに関する推定であり、世界の雇用の約40%がAIの影響を受ける可能性があるという警告も伴っています。 米国債利回りの上昇が住宅ローンヘッジ活動を誘発。ロイター通信によると、10月12日、米国10年国債利回りは2月末から約130ベーシスポイント上昇し、30年住宅ローン金利を7.4%近くまで押し上げました。一部の住宅ローン担保証券（MBS）投資家は金利リスクをヘッジしており、この活動が債券の売り圧力を高める可能性があります。 VN指数は14ポイント以上下落し、1,720ポイントで取引を終えましたが、市場の動向は比較的均衡していました。売り圧力はビングループ銘柄に集中しましたが、他の多くのVN30銘柄は良好な回復を見せ、特にSHBは4%上昇、HPGは2.99%上昇しました。鉄鋼・建設株は、9月以降の公共投資の実行加速への期待から活発に取引されました。指数は当社が注視している1,700～1,720ポイントのサポート水準に達しており、投資家は今後数セッションで段階的な投資を検討できます。

取引終了時、VN指数は2.71ポイント（-0.14%）下落し、1,882.73ポイントで取引を終えました。市場の出来高は前営業日と比較して減少し、売買高は11.1億株、売買代金は3兆3,775億ドン（前営業日比-9.92%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、238銘柄が上昇、92銘柄が下落しました。 1月22日の取引では、不動産、銀行、化学などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を限定しました。同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+0.37%）、STB（+2.25%）、GVR（+1.30%）などが含まれます。一方、VCB（-2.47%）、GAS（-4.73%）、VHM（-1.95%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はHOSE市場で1兆4,607.5億ドンの売り越しとなりました。詳細には、同日の売りはVHM、VCB、VICなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はFPT、GMD、GVRなどを買い越しました。 1月22日、VN指数は基準値付近で揉み合い、変動幅は縮小し、2ポイント強の小幅な下落で取引を終えました。市場の出来高が前営業日と比較して減少したことは、短期的なトレンドがまだ明確でない状況において、資金が依然として慎重な姿勢を維持しており、本格的な回帰には至っていないことを示しています。注目すべき点は、VN指数が下落したにもかかわらず、市場の広がりはポジティブな方向を示しており、上昇銘柄数が圧倒的で、15銘柄がストップ高となりました。これは、調整圧力が主に大型株に集中している一方で、資金は引き続き循環し、中小型株や他のセクターで機会を模索していることを示しています。この動きは、VNMid指数が1.44%上昇し、VN30指数の控えめな0.1%の上昇を上回ったことで明確に裏付けられました。今後、VN指数は引き続き揉み合いの調整局面が続く可能性が高く、場合によっては1,840ポイント付近の直近のサポートラインまで後退する可能性もあります。この調整局面は、需給の再均衡を図り、中期的な上昇トレンドのためのより強固な基盤を構築するために必要であると評価されています。

取引終了時、VN指数は25.6ポイント（+1.36%）上昇し、1,902.93ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は14.1億株、売買代金は4兆2,473億ドン（前営業日比+1.57%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、203銘柄が上昇、131銘柄が下落しました。 1月13日の取引セッションでは、不動産セクターや石油・ガスセクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。このセッションでVN指数に寄与した上昇銘柄には、VIC（+2.57%）、GAS（+6.91%）、VHM（+2.92%）などが含まれます。一方、MBB（-2.30%）、TCB（-1.71%）、ACB（-2.35%）などがこのセッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で4,826.6億ドンを売り越しました。詳細を見ると、このセッションでの売りはGMD、SHB、VREなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVCB、VPB、BIDなどを買い越しました。 1月13日、VN指数は25ポイント以上急騰し、引き続き好調な上昇を維持しました。同時に、ATCセッションで利益確定売り圧力が強まり、指数は1,900ポイント付近でかなり激しくもみ合った後、このレジスタンスラインをわずかに上回る水準で引けました。市場の流動性は前営業日と同水準で高水準を維持しており、資金フローが安定して活動しており、現在の強気トレンドを引き続き支持していることを示しています。注目すべきは、このセッションでの買いがVN30以外の銘柄グループに明確にシフトしたことです。具体的には、VN30が0.43%の上昇にとどまったのに対し、VNMID指数は1.7%上昇しました。上昇トレンドは維持されているものの、VN指数は現在、心理的なレジスタンスゾーンに直面しており、短期的なテクニカル指標は買われすぎ水準に深く入り込んでいます。したがって、短期的には、指数は新たな上昇の基盤を形成する前に、需給の均衡を取り戻すため、現在の価格帯で何度かもみ合いやレンジ相場が出現する可能性が高いです。

2026年1月22日、米国株式市場は2営業日連続で上昇しました。地政学的緊張の緩和と、ソフトランディングシナリオを裏付けるマクロ経済データが引き続き好感され、主要3指数すべてが上昇しました。 米国は第3四半期に4.4%のGDP成長率を記録しました。これは過去2年間で最高水準であり、速報値（4.3%）を上回るものでした。主な原動力は、予想を上回る好調な輸出活動と、在庫変動による圧力が大幅に減少したことでした。個人消費と企業投資が引き続き安定を維持する中、このデータはソフトランディングの見通しを強化するだけでなく、米連邦準備制度理事会（FRB）が今後の金融緩和政策の道筋において、より忍耐強く対応するための余地を与えました。 トランプ大統領は、軍事面と金融面の両方で「先制攻撃」的なメッセージを立て続けに発表しました。グリーンランドでの軍事アクセス権を完全に掌握したと宣言し、NATOの役割を軽視した直後、欧州が米国資産（債券）を投げ売りした場合、激しい報復を行うと警告しました。現在、NATO事務総長イェンス・ストルテンベルグ氏は、現在の合意枠組みはグリーンランドの国家主権には言及しておらず、北極圏の安全保障協力、ゴールデンドームミサイル防衛システムの配備、鉱物資源の採掘にのみ焦点を当てていると断言しました。これは、トランプ大統領が国連とNATOの役割に異議を唱える新たな外交メカニズムである「Board of Peace」を発表した状況下でのことです。 フィッチ・レーティングスは、ベトナムの優先担保付債務（senior secured debt instruments）の格付けを正式に「BBB」に引き上げ、同時にこのカテゴリーを「基準監視（Under Criteria Observation – UCO）」から除外しました。この動きは、フィッチの格付け手法の見直しが完了したことを示し、ベトナムの信用力が投資適格（investment grade）の基準を確実に満たしていることを確認するものです。この格上げは、マクロ経済の安定性への信頼を強化し、国際的な資金調達コストの削減と、長期的な機関投資家からの資金流入を促進するための好ましい前提条件となります。 商工省は、深刻に減少している探査・開発活動への投資資金を活性化するため、改正石油・ガス法案において5つの主要政策グループを政府に提案しました。この動きは、法的対立や地域と比較して競争力に欠ける財政優遇措置といったボトルネックの解決に焦点を当てています。具体的には、法案はフロンティア油ガスプロジェクトに対するより柔軟な法的枠組みの確立、費用計上に関する規定の追加、およびベトナム石油ガスグループ（PVN）の自主性を高めるための国家管理モデルの完成を提案しています。 VN指数は基準値付近でのもみ合いが続き、変動幅は縮小し、終値は2ポイント強下落の1,882.73ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、短期トレンドがまだ明確でない状況において、資金が依然として慎重な姿勢を維持しており、本格的な回帰には至っていないことを示しています。今後、VN指数は価格基盤を固め、より持続可能な中期的な上昇トレンドの前提条件を形成するために、引き続き変動する可能性が高いです。