アナリストレポート

1月16日の米国株式市場は、半導体株の上昇と金融セクターからの下落圧力が相殺され、横ばいで推移しました。しかし、新たな貿易政策リスクの影響を受け、1月19日のアジア市場の寄り付きでは、楽観的なセンチメントが慎重な状態に移行する見込みです。トランプ大統領による週末の欧州およびテクノロジー分野への関税賦課警告はリスク選好度を低下させ、投資家が世界経済フォーラム（ダボス会議）からのより明確なシグナルを待つ中、資金は米ドルや金などの安全資産へシフトする傾向が見られました。 ドナルド・トランプ大統領は、欧州8カ国に対し新たな制裁関税の賦課を発表しました。これは2026年2月1日から開始され、米国への全輸入品に対し10%の初期税率が適用されます。この措置は、これらの国々がグリーンランドに軍隊を派遣したことへの報復であり、ワシントンはこれを国家安全保障目的での同島買収の野望に対する直接的な挑戦と見なしています。グリーンランドの売買契約が2026年6月1日までに完了しない場合、関税は25%に引き上げられます。この強制的な動きは、ブリュッセルから即座に反発を招き、欧州連合（EU）は米国との間で協議中の貿易協定を停止することを決定しました。 先週、ベトナムはデジタル外交と重要インフラ開発の組み合わせを通じて、グローバルなハイテクバリューチェーンへの深い統合プロセスを加速しています。米国および日本との協力関係は、AIガバナンスの枠組みを形成し、AI人材を育成するために強化されており、ASMLがベトナムでの正式な法人設立を検討していることは、国家レベルでの半導体エコシステム支援能力の向上を示唆しています。同時に、国内資源も強力に活性化されており、ハノイのデジタルテクノロジーパークプロジェクトは総投資額50兆ドン以上で、地域レベルのR&Dおよびデジタルトランスフォーメーションセンターの創設を目指しています。 ベトナムは、ドナルド・トランプ米大統領からの招待により、創設メンバーとして「ガザ地区平和評議会」への参加を確認しました。この決定は、中東の平和構築に関する国連安全保障理事会決議2803に対するベトナムのコミットメントを実現するだけでなく、ワシントンとの包括的戦略的パートナーシップ関係をさらに深化させる機会も開くものです。 ベトナム市場に戻ると、VN指数は14.33ポイント（+0.77%）上昇し、1,879.13ポイントで引けました。VN指数が1,900ポイントに近づいた後、売り圧力が現れ、石油、ゴム、銀行、食品セクターが軒並み調整に転じました。しかし、下落幅はVingroupおよびFPTグループからの上昇によってある程度相殺されました。週全体では、VN指数は0.6%の小幅上昇で推移しました。週中には一時1,916ポイントに達した後、1,845ポイント付近まで調整し、その後回復するなど、指数は大きく変動しました。史上最高値圏でのもみ合いは、VN指数が調整局面に入る可能性を示す警告シグナルです。

アジアのテクノロジー株式市場は、人工知能（AI）の長期的な成長余地への信頼が強化されたことにより、肯定的な兆候を示しています。主な原動力は、2026年には過去最高水準に達すると予想されているTSMCの設備投資拡大計画です。これは、エンドマーケットからの実際の需要を確認し、半導体サプライチェーンに強固な評価基盤を構築する重要な先行指標と見なされています。 米国と台湾は新たな貿易協定を締結しました。その中で、米国は台湾からの輸入品に対し15%の優遇関税上限を適用します。その見返りとして、台湾の半導体企業は米国市場での事業活動への資金提供を強化します。投資コミットメントに関して、台湾のテクノロジー業界は、米国での生産能力拡大のため、最低2,500億米ドルの直接投資を実行すると確認しました。これは、先端半導体（advanced semiconductor）、エネルギー、人工知能（AI）の3つの重点分野に焦点を当てます。 インドと欧州連合（EU）は、自由貿易協定（FTA）の締結に近づいており、2026年1月中の署名が可能です。インドのラジェシュ・アグラワル氏貿易副大臣からのメッセージは、24の交渉章のうち20が合意に達したことを確認し、1月27日のインド・EU首脳会議の機会に合意を発表する土台を築きました。これは、EUの首脳がインドの建国記念日式典に出席する時期と重なります。 中国の成長率の減速傾向は、消費主導型成長モデルへの転換の試みが課題に直面しているため、より深刻化する兆候を見せています。2025年第4四半期のGDP成長率は推定4.5%に留まり、過去3年間で最低水準となりました。一方、設備投資は30年ぶりに記録的な減少を記録しました。最新の信用データによると、借入需要は2018年以来の最低水準に落ち込んでおり、消費者信頼感と投資が低水準にあることを反映しています。 ベトナム政府は、政令第13/2026/NĐ-CP号を通じてマクロ経済データ公表プロセスを正式に標準化しました。それにより、消費者物価指数（CPI）は毎月3日に発表され、これは以前の規定より3日早いです。統計総局が基準年を2024年に変更し、商品バスケットを752品目に拡大し、現代のテクノロジーおよびサービス支出グループをより深く統合したため、データ品質は包括的に向上しました。 ベトナム市場に戻ると、VN指数は29.64ポイント（-1.56%）下落し、1,864.80ポイントで取引を終えました。流動性がわずかに減少したことは、短期的なトレンドを反転させるにはまだ不十分ですが、売り圧力が緩和の兆しを見せていることを示しています。下落は主に、VIC、VCB、BID、VHMといった以前に大幅に上昇した大型株に集中し、これら4銘柄だけで総合指数から29ポイント以上を奪いました。今後、VN指数は1,820ポイント付近の直近のサポート領域まで調整を続ける可能性が高いです。これは、次の段階でより持続的な成長のための強固な蓄積基盤を構築するために必要な「休憩」と見なされています。

取引終了時、VN指数は14.33ポイント（+0.77%）上昇し、1,879.13ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較してわずかに減少し、売買高は11億株、売買代金は35兆8,260億ドン（-13.01%）でした。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を大きく上回り、下落銘柄が174に対し、上昇銘柄は143でした。 Vingroupグループは数日間の下落の後、反転して回復し、VICが4.51%、VHMが3.42%それぞれ上昇し、VN指数を大きく押し上げました。指数に大きな影響を与えた上位10銘柄にはFPTとPNJが含まれていました。これら2銘柄は、市場全体の動向と比較して比較的低調な期間を経て、大幅に上昇しました。FPTがストップ高となり、CMGが4%以上上昇したことで、情報技術セクターは本日最も好調なセクターとなりました。一方、石油・ガス株は一斉に調整し、GASが3%以上下落して市場で最もネガティブなセクターとなりました。 VN指数は1月16日の取引開始時に好調なスタートを切り、Vingroupグループと国営企業グループ（GAS、VCB、BID、CTGなど）が上昇したことで、指数は急速に1,900ポイントに接近し、一時的にこの水準を上回る場面もありました。1,900ポイント突破の機会が非常に近いと思われたとき、午後の取引で売り圧力が現れ、優勢となりました。石油・ガス、ゴム、銀行、食品セクターは反転して調整しました。ほとんどの石油・ガス株が下落し、GASがその筆頭でした。食品・飲料セクターの最大手3銘柄であるMCH、VNM、SABも共に下落しました。しかし、VICとVHMの上昇、そしてFPTのストップ高により、指数は16ポイント以上上昇し、本日の取引でVN指数がプラス圏を維持する上で重要なサポートとなりました。 週全体では、VN指数は0.6%の小幅な上昇となりました。週中には一時1,916ポイントに達した後、1,845ポイント付近まで調整してから回復するなど、指数は大きく変動しました。史上最高値圏でのもみ合いは、VN指数が調整局面に入る可能性があることを示す警告シグナルです。

米国の株式市場は、1月14日の取引セッションで赤字に沈み、米中貿易摩擦の激化への懸念から、テクノロジー株に強い売り圧力が集中しました。S&P 500やナスダックなどの主要指数は、半導体株が新たな関税と中国市場へのアクセス障壁という二重の影響を受け、エネルギー株のわずかな上昇を霞ませる形で弱含みました。 連邦準備制度理事会（FRB）の最新のベージュブック報告書は、米国経済が積極的な成長の勢いを取り戻している一方で、労働市場は変わらず安定した状態を維持していることを示しています。回復は広範囲に及んでいますが、企業の採用に対する慎重な姿勢が賃金上昇の勢いを抑制しています。このデータはFRBに楽観的なシグナルを提供し、経済が労働需要側からのインフレ圧力を引き起こすことなく拡大する「ソフトランディング」の見通しを強化し、今後の金融政策緩和の余地を広げるのに役立ちます。 米最高裁判所は、水曜日の審理でトランプ大統領が課した関税の合法性に関する判決を下さず、これにより法的不確実な状況が長期化しました。この遅延により、企業コミュニティと金融市場は、論争の的となっている関税障壁が長期的に維持されるのか、それとも撤廃されるのかを判断できないまま、不明確な環境下で事業を継続せざるを得なくなっています。 中国は、米国とイスラエルの主要企業からのサイバーセキュリティ製品の使用を禁止する命令を出しました。これと並行して、ワシントンはNvidiaとの合意に関連する一部の半導体チップラインに25%の関税を課しています。北京の動きが技術インフラの国産化ロードマップを加速させ、国家安全保障を確保することを目的としている一方で、米国の新たな関税政策は、財政的障壁を通じてハイテク技術の流れを管理する方向への転換を示しています。 中国は2025年を、主に力強い輸出活動からの推進力により、過去最高の1.2兆ドルの貿易黒字で終えました。この結果は、国内消費需要が依然として調整過程にある中で、工業生産が引き続き主要な役割を果たしているという、経済回復モデルにおける二極化を反映しています。 ベトナム市場に戻ると、VN指数は1,900ポイントのレジスタンス領域で利益確定売り圧力が引き続き強く高まった後、8.5ポイント下落しました。市場の出来高は依然として高水準を維持しており、これは需要が供給を吸収し、既存の上昇トレンドを維持しようと努力していることを反映しています。調整圧力は主にビングループ株に集中しており、一方で資金はVCB、BID、GVRなどの短期的な上昇トレンドを良好に維持している銘柄に積極的に循環する傾向があります。全体として、市場の上昇トレンドはまだ崩れていませんが、VN指数が重要な心理的レジスタンス領域である1,900ポイントに近づいていること、および短期的なテクニカル指標が買われすぎの領域に深く入り込んでいることから、短期的な調整リスクが高まっていることを示しています。

取引終了時、VN指数は29.64ポイント（-1.56%）下落し、1,864.80ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は13.1億株、売買代金は41兆1,820億ドン（前営業日比-11.55%）となりました。市場の騰落レシオを見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、177銘柄が上昇、147銘柄が下落しました。 1月15日の取引セッションでは、銀行、食品生産などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落を抑制しました。その結果、同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、HDB（+6.87%）、STB（+6.84%）、VNM（+4.87%）などでした。一方、VIC（-4.49%）、VCB（-5.39%）、BID（-6.97%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で8,418.3億ドンを売り越しました。詳細には、同セッションでの売りはMSN、VCI、SSIなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、VCB、STBなどを買い越しました。 1月15日、売り圧力が引き続き主導的な役割を果たし、VN指数は30ポイント近くの大幅な下落で取引を終えました。流動性が前営業日と比較してわずかに減少したことは、売り圧力が緩和の兆しを見せているものの、短期的なトレンドを反転させるには至っていないことを示しています。下落は主に、VIC、VCB、BID、VHMなど、以前に大きく上昇した大型株グループに集中しており、これら4銘柄だけで総合指数から29ポイント以上を奪いました。しかし、ポジティブな兆候として、最近の2回の下降セッションではいずれも下ヒゲのローソク足が出現しており、市場が深く後退した際には買いが依然として参加する準備ができていることを示しています。これは、現在の調整がトレンド的な弱さというよりも、技術的なものであることを示唆しています。今後、VN指数は1,820ポイント付近の直近のサポート領域まで調整を続ける可能性が高く、これは次の段階でより持続的な成長のための強固な蓄積基盤を構築するために必要な「休憩」と見なされています。

取引終了時、VN指数は8.49ポイント（-0.45%）下落し、1,894.44ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は14.9億株に達し、売買代金は46兆5,590億ドン（前営業日比+9.62%）に相当しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回っていることを示しており、上昇銘柄は170、下落銘柄は152でした。 1月14日の取引では、銀行、化学などの一部銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落を抑制しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、BID（+6.86%）、VCB（+2.70%）、GVR（+6.91%）などが含まれます。一方、VIC（-4.59%）、VHM（-5.75%）、VPB（-3.28%）などが同日の主要な下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で4,628.6億ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはVHM、MSN、VREなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はVCB、SSI、FPTなどを買い越しました。 1月14日の取引では、1,900ポイントのレジスタンスゾーンで利益確定売り圧力が引き続き強く高まり、VN指数は8ポイント強の下落で取引を終えました。それにもかかわらず、市場の流動性は高水準を維持しており、これは、買いが供給を吸収し、現在の強気トレンドを維持しようと努めていることを反映しています。調整圧力は主にビングループ銘柄に集中しましたが、資金はVCB、BID、GVRなど、短期的に良好な上昇トレンドを維持している銘柄に積極的にシフトする傾向が見られました。全体として、市場の強気トレンドはまだ崩れていませんが、VN指数が重要な心理的レジスタンスゾーンである1,900ポイントに近づいていること、および短期的なテクニカル指標が買われすぎゾーンに深く入り込んでいることは、短期的な調整リスクが高まっていることを示しています。したがって、今後、指数は現在のポイントゾーンで揉み合い、レンジ内で推移する可能性が高く、新たな上昇局面を形成する前に、より強固な価格基盤を構築するでしょう。