アナリストレポート

アジア株式市場は、米国のインフレデータが緩和されたものの、FRBがより積極的な金融緩和に踏み切るには不十分な状況であるため、ウォール街の調整局面を受け、慎重ながらも二極化しつつ好調に推移すると予想されます。米国市場では、JPモルガンの芳しくない財務諸表発表後、銀行セクターで売り圧力が生じました。一方、コアCPIは前年比2.6%上昇し、予想と一致したものの、市場は次回の利下げが2026年半ばまで待たれると織り込んでいます。注目すべきは、地政学的リスクとFRBの独立性への懸念が、商品への資金逃避を促し、ブレント原油と銀の価格を急騰させていることです。一方、円は18ヶ月ぶりの安値圏で推移し続けています。 日本の金融市場は、政治的不安定性により強い二極化が見られます。円が大幅に下落する一方で、新たな経済刺激策への期待から株式市場は活況を呈しています。連立与党のパートナーが早期選挙の可能性を示唆した後、円への売り圧力が強まり、為替レートは1ドル＝158.65円（2024年7月以来の安値）まで下落しました。この動きは、日銀の利上げ見通しを曇らせただけでなく、投資家が政府が選挙を前に財政緩和と輸出支援を優先すると期待する中で、日経平均株価を3%急騰させる原動力となりました。 中国が日本への軍民両用製品の輸出禁止令を正式に発令したことを受け、日本は緊急に対抗措置を検討しました。日本のビジネス界が、特にレアアースの輸入に関して、民生用サプライチェーンの寸断リスクを深く懸念する中、日本は同時に長期的な資源自給戦略を始動させました。具体的には、南鳥島沖の6,000メートルを超える深海でのレアアース採掘試験プロジェクトが、中国の供給独占を打破するために実施されました。 ドナルド・トランプ米大統領は、テヘランでの不安定化が進む中、イランとの貿易を維持するすべての国からの輸入品に対し25%の関税を課すと発表しました。この決定は、中国やインドなどの主要な石油輸入国を直接的に脅かすものであり、同時に米中貿易休戦合意を警戒状態に置くものと見られています。 VN指数は25ポイント以上急伸し、引き続き好調な上昇トレンドを維持しました。ATCセッションでの利益確定売り圧力の高まりにより、指数は1,900ポイント付近でかなり激しくもみ合いました。市場の流動性が高水準を維持していることは、資金が安定的に流入しており、現在の強気トレンドを引き続き支持していることを示しています。注目すべきは、セッション中の買いがVN30以外の銘柄群へ明確にシフトしており、資金が広範囲に拡散していることを反映している点です。上昇トレンドは維持されているものの、VN指数は現在、心理的なレジスタンスゾーンに直面しており、短期的なテクニカル指標は買われすぎの領域に深く入り込んでいます。短期的には、指数は新たな上昇の基盤を形成する前に、需給のバランスを取り戻すため、現在の価格帯で揉み合いや調整局面を迎える可能性が高いです。  

取引終了時、VN指数は9.43ポイント（+0.50%）上昇し、1,877.33ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は14.4億株、売買代金は41兆8,170億ドン（前日比+6.21%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、240銘柄が上昇したのに対し、下落銘柄は91銘柄でした。 1月12日の取引では、銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中を通してVN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+6.91%）、BID（+6.95%）、VPB（+6.90%）などが含まれます。一方、VIC（-6.99%）、VHM（-7.00%）、VRE（-6.86%）などは、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆706億ドンを買い越しました。詳細を見ると、この日の買いはVCB、VPB、HPGなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVRE、VHM、STBなどを売り越しました。 2026年1月12日の取引終了時、VN指数は9.43ポイント（+0.5%）上昇し、2日連続の上昇となりました。広範囲にわたるポジティブな動きが見られました。ホーチミン証券取引所（HSX）での上昇銘柄数は240銘柄で、下落銘柄数91銘柄の約2.5倍に達しました。特筆すべきは、ビングループ系のVIC、VHM、VREの3銘柄がストップ安まで大幅に下落したことです。対照的に、銀行株は引き続き好調で、VCB、BID、VPBはストップ高まで上昇し、VN指数を17ポイント以上押し上げました。これは、ビングループの3銘柄がVN指数を約29ポイント押し下げたのと対照的です。金融セクターでは、証券株も一斉に上昇し、SSIとVNDがストップ高となりました。1,890付近の史上最高値圏での利益確定売り圧力が存在しますが、流動性が改善しているため、買い方が優勢となり、VN指数がこのレジスタンスゾーンである1,900ポイントを突破することを期待しています。

米国証券市場は、司法省がFRB議長ジェローム・パウエル氏に召喚状を送付したという情報が投資家心理に悪影響を与え、史上最高値付近で揺れ動きが続いています。この動きは金融政策の独立性に対する懸念を引き起こし、制度的リスクを回避するため、株式と米ドルを売却し、資金を金などの安全資産にシフトさせる傾向につながっています。 ジェローム・パウエル議長は、連邦準備制度理事会（FRB）が司法省（DOJ）から召喚状を受領したことを確認しました。これは、ホワイトハウスと中央銀行間の緊張における法的エスカレーションの一歩を示しています。召喚状はFRB本部の改修プロジェクトに関する情報提供を求めていますが、パウエル氏は、これは大統領の意向に従ってFRBに利下げを強制するための政治的圧力キャンペーンの「口実」に過ぎないと主張しました。この動きは、2026年5月に任期が終了するFRB議長の任期を脅かすだけでなく、金融政策の意見の相違を法制化するという深刻なリスクももたらしています。 第15次5カ年計画（2026年～2030年）の初年度に入り、中国は軍民両用製品に対する厳格な輸出管理メカニズムを正式に発動しました。これは、貿易防衛から国家安全保障リスクの積極的な阻止への戦略的転換を示しています。最も断固たる動きは、軍事目的で使用される場合、これらの品目の日本への輸出を完全に禁止する命令であり、再輸出仲介業者に対する法的責任追及の規定も伴います。この政策は、地政学的競争圧力に直面する中核技術の優位性を保護するだけでなく、北京が経済的手段を用いてグローバルサプライチェーンにおける安全保障の境界を再確立する準備ができている、貿易コンプライアンスの新時代を告げるものでもあります。 ベトナムの農業部門は2025年を終え、部門GDP成長率は4%に達し、過去10年間で新たなピークを記録しました。輸出額は700億9,000万米ドルの記録を伴いました。この結果は、計画目標の650億米ドルをはるかに上回っています。付加価値を高める方向での生産再編を背景に、米、木材、水産物などの戦略的品目グループの安定した成長によって牽引されました。農業環境省を通じた管理モデルの再構築は、デジタルトランスフォーメーション戦略とグリーン経済の発展と組み合わせることで、今後の段階で1,000億米ドルの輸出額という目標を実現するために不可欠なインフラと制度的基盤を構築しています。 VN指数は9.43ポイント上昇し、2営業日連続で上昇しました。広範囲にわたるポジティブな動きが見られました。ホーチミン証券取引所（HSX）では、上昇銘柄数が240銘柄に達し、下落銘柄数91銘柄の約2.5倍となりました。銀行株グループは引き続き好調で、VCB、BID、VPBは値幅制限まで上昇し、指数を17ポイント以上押し上げました。同時に、ビングループ（Vingroup）からの下落圧力を相殺しました。1,890付近の史上最高値圏での利益確定売り圧力が存在していますが、流動性が改善しているため、買い方が早期に優勢を握り、VN指数がこのレジスタンスラインである1,900ポイントを突破することを期待しています。 

取引終了時、VN指数は12.34ポイント（+0.67%）上昇し、1,867.90ポイントで引けました。市場の流動性は前取引日と比較して減少し、売買高は13.6億株、売買代金は39兆3,710億ドン（前取引日比-2.35%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、219銘柄が下落、107銘柄が上昇しました。 週次まとめ: 先週、VN指数は83.41ポイント（+4.67%）上昇しました。週間の総流動性は151兆2,480億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比71.04%増加しました。先週の買い圧力は、銀行、不動産、石油・ガスなどの一部の業種銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は多くの業種に分散する傾向が見られました。 業種別に見ると、先週の資金フローは、銀行、不動産、石油・ガスを含む市場を牽引する役割を担うグループで積極的な改善が見られました。この動きは、大口資金のコンセンサスがますます明確になっていることを示しており、これにより、上記の業種における流動性増加の勢いが今後数週間も維持されることが期待されます。一方、金融サービスセクターは先週、取引水準が大幅に低下しましたが、資金フローが戻る兆候が見られ、短期的なテクニカルリバウンドの可能性を示唆しています。 外国人投資家グループは、合計6,290億ドンを超える買い越しとなりました。詳細には、先週の買いはMBB、VCB、HPGなどの銘柄に多く配分されました。逆に、外国人投資家はSTB、MCH、VHMなどを売り越しました。 先週、VN指数は1,800ポイントのレジスタンス領域を突破し、その後の取引でも強い上昇を維持し、好調な動きを見せました。流動性の著しい改善は、新たな買い圧力が高い強度で市場に戻ってきていることを示しており、現在の強気トレンドが継続する可能性を強固にしています。注目すべきは、買い資金が特定の銘柄に集中するのではなく、異なる業種に属する多くの大型株に広く分散しており、トレンドの深さと持続性の改善を反映している点です。高い流動性が維持され、資金が各業種間で柔軟に循環する中、VN指数は間もなく上昇トレンドを再開し、今後数回の取引で1,900ポイント付近の重要な心理的レジスタンス領域を試すことが期待されます。

アジア証券市場は、米国12月雇用統計が労働市場の緩やかな減速を示した後、米国市場の好調な勢いを引き継ぎ、上昇して取引を開始すると予想されています。新規雇用者数が予想を下回ったものの、失業率が4.4%に低下したことで、「ソフトランディング」シナリオへの信頼が強化され、2026年のFRBの金融緩和路線への期待が維持されています。 英国とドイツは、トランプ大統領が安全保障上の理由からこの地域を一方的に管理すると脅迫した後、米国との緊張を「緩和」するため、NATO軍をグリーンランドに展開する計画で軍事外交努力を主導しています。議論の焦点は、この地域におけるロシアと中国の活動とされるものに対する抑止力を強化するため、バルト海での監視メカニズムを模倣したドイツ側からの「アークティック・セントリー」ミッション設立の提案です。 欧州連合（EU）は、フランス主導の連合による阻止の試みにもかかわらず、メルコスール圏との自由貿易協定に正式に「ゴーサイン」を出しました。これにより、パラグアイで1月17日に署名が予定されています。これは7億8,000万人の市場を開くだけでなく、世界的な競争が激化する中で、欧州がサプライチェーンを多様化し、中国からの原材料への依存を減らすのにも役立ちます。 ベトナムでは、国会が正式に計画法（改正）を可決しました。この改正は、計画の承認/調整において首相と地方自治体への強力な権限委譲に焦点を当てており、同時に、産業計画のリストを49に合理化しました（37%削減）。この動きは、産業計画と地方計画の重複状況を完全に解決し、それによって重要なインフラプロジェクトへの投資の流れを促進すると期待されています。 2026年1月1日以降、ベトナムから英国へ輸出される鉄筋製品には、輸入量が安全閾値を超えたため、正式にセーフガード措置が適用され、国内企業は、割当外関税として最大25%の税率に直面することになります。この決定は、英国貿易救済庁（TRA）によって、ベトナムからの鉄鋼輸入量が市場シェアの5.53%を占めていることを確認した後、下されました。これは、免除対象の開発途上国に許容される3%のレベルを超えています。 1月9日の取引セッションでは、VN指数は12.34ポイント（+0.67%）上昇し、1,867.90ポイントで取引を終えました。流動性はわずかに減少し、売買代金は39兆3,710億ドン（前セッション比-2.35%）に達しました。買い資金は、さまざまな業種の大手時価総額株式に徐々に広がりつつあり、トレンドの深さと持続性の改善を反映しています。流動性が高水準を維持し、資金が各業種間で柔軟に循環する中、VN指数は早期に上昇トレンドを再開し、今後のセッションで1,900ポイント付近の重要な心理的抵抗線を試すことが期待されています。

取引終了時、VN指数は6.02ポイント（-0.32%）下落し、1,855.56ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は13億2,000万株、売買代金は403億1,800万ドン（前営業日比+21.93%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、183銘柄が下落、144銘柄が上昇しました。 1月8日の取引では、銀行セクターや石油・ガスセクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑えました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+6.88%）、BID（+5.13%）、GAS（+3.50%）などが含まれます。一方、VHM（-6.96%）、VIC（-1.34%）、VPL（-6.37%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で4,533億5,000万ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはVIC、SHB、VCBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVHM、ACB、DXGなどを売り越しました。 1月8日、VN指数は午前中に堅調な上昇を維持し、一時1,880ポイントを超える場面もありましたが、引けにかけて利益確定売り圧力が強まり、指数は反転し、6ポイントの小幅な下落で取引を終えました。それにもかかわらず、市場の流動性は40兆ドン以上に急増し、2ヶ月以上ぶりの高水準となりました。これは、資金が力強く回帰しており、投資家の関心が高まっていることを示しています。売り圧力は主にVingroupグループのVHM、VIC、VPL、VREなどの銘柄に集中し、急騰後の利益確定の動きを反映しました。一方、買いは銀行セクターで引き続き活発であり、石油・ガスセクターの株式でも増加し続けました。流動性が高水準を維持し、資金が各セクター間で循環している状況において、VN指数は早期に上昇トレンドに戻り、今後数回の取引で1,900ポイント付近の重要な心理的レジスタンスゾーンを試すことが期待されます。