アナリストレポート

米国の主要3指数は一斉に上昇しました。ダウ・ジョーンズ工業株平均はボーイングの急騰により0.39%上昇し、S&P 500はFRBの利下げ期待が市場を支え0.25%上昇しました。ナスダックは、半導体メーカーのMarvell Technology（+10%）やAIアプリケーションソフトウェアの世界トップ企業であるMongoDB（+22%）などのテクノロジー株の力強い回復、およびビットコインの再上昇により、0.59%上昇し、市場を牽引しました。 テクノロジーウィーク（サイバーウィーク）のオンライン売上高は過去最高の442億ドルに達しましたが、米国の消費者が弱体化していることを示す多くの兆候が見られます。 消費者信頼感は低下し、TargetやWalmartでの衝動買いは停滞し、「後払い」サービスの利用が急増しています。生活必需品までもが大幅に値下げされていることは、人々が節約のためにセール品を求めていることを示しています。調査によると、家計の購買力と貯蓄能力は引き続き低下しており、特に低所得層から中所得層で顕著であり、ホリデーシーズン後の消費減少のリスクを生み出しています。 ロシア・ウクライナ和平交渉へのわずかな希望と供給過剰への懸念の間で市場が揺れ動く中、原油価格は約1%下落しました。 ブレント原油は1バレルあたり62.45ドルに、WTI原油は58.64ドルになりました。クレムリンでの会談は進展への期待を高めましたが、プーチン氏の強硬な発言は合意がまだ遠いことを示しています。市場は供給過剰のリスク、米国の在庫データの大幅な増加から圧力を受けており、一方で攻撃による供給中断や米国とベネズエラ間の緊張がリスクをある程度相殺しています。 FRBは、高金利、より厳格な審査基準、不動産価値の下落によるリスクへの懸念から、中小銀行の商業用不動産融資ポートフォリオに対する監視を強化しました。 FRBは特に、コミュニティ銀行の資本管理と流動性の弱点に注目しています。それにもかかわらず、大手銀行はストレステストの結果によれば強固な資本基盤を維持しています。FRBはまた、急速に成長しているものの管理が緩い非銀行金融機関への融資によるリスクも監視しています。 所得税法改正案は、金地金の譲渡ごとに0.1%の課税を提案しています。 多くの議員は、行政負担、二重課税、および金貯蓄の慣習への影響を懸念して反対しています。一部の意見では、小口貯蓄者と事業者を区別し、明確な非課税枠を設ける必要があると提案されています。4つの意見は賛成しましたが、具体的な基準の規定を求めています。草案は、適用時期、非課税枠、および適切な税率を政府が決定するとしています。 12月2日、VN指数はもみ合いで取引を開始しました。取引終了間際には買い圧力が強まり、より明確なトレンドとなりました。指数は加速し、15ポイント以上の上昇で取引を終えました。不動産、航空、銀行、電力などの多くの重要なセクターにわたる広範な動きとともに、出来高も前日比でわずかに増加し、現在の回復の持続性を強化するのに貢献しました。今後、この回復基調は継続すると予想され、VN指数が次のレジスタンス水準である1,750ポイント付近に徐々に近づくための原動力となるでしょう。

取引終了時、VN指数は6.67ポイント（+0.4%）上昇し、1,690.99ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は7億7,505万株、売買代金は2兆3,876億ドン（前営業日比+11.8%）に達しました。市場の騰落レシオを見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数よりも優勢で、106銘柄の上昇に対し185銘柄が下落しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は36.06ポイント（+2.18%）上昇しました。週間の総売買代金は11兆4,408億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で5.56%増加しました。先週の買い圧力は不動産セクターの一部の銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は銀行、鉄鋼、テクノロジーグループに多く分散しました。 先週のセクター別資金フローデータは、金融サービス、電力、観光・レジャーグループへのポジティブなシフトを示しており、これらの分野での収益見通しの改善への期待を反映しています。対照的に、食品製造、建設・資材、金属セクターへの資金フローの割合はわずかな減少を記録しました。 外国人投資家グループは、合計5,700億ドンを超える売り越しとなりました。詳細を見ると、先週の売りは主にVCB、VIC、VJCなどの銘柄に分散しました。反対に、外国人投資家はVNM、VPB、POWなどを買い越しました。 先週、VN指数は1,660ポイントの水準を突破し、1,700ポイントのレジスタンス水準を試すために上昇の勢いを拡大し、楽観的なセンチメントを維持しました。流動性には改善の兆しが見られるものの、全体的な取引水準は月間平均を大幅に下回っており、資金の一定の慎重さを反映しています。買いは引き続きVIC、VHM、VPLといったビングループ株に強く集中しており、これらは前週からの回復の牽引役となっています。さらに、GEEのような電力セクターの株式も買い圧力が大幅に増加し、資金が「独自のストーリー」を持つセクターに拡大していることを示しています。今後、VN指数は上昇モメンタムを維持し、これまでの長期的な調整トレンドからの脱却を確認する水準である主要なレジスタンス水準1,700ポイントにさらに近づくと予想されます。しかし、流動性がまだ明確なブレイクアウトを見せていないため、VN指数が短期的に1,700ポイントの閾値を突破する確率はまだそれほど高くありません。

取引終了時、VN指数は15.38ポイント（+0.90%）上昇し、1,717.06ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は7億4,085万株、売買代金は2兆2,489億ドン（前営業日比+6.26%）に達しました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数144に対し、下落銘柄数149と、下落銘柄が優勢でした。 12月2日の取引セッションでは、不動産、観光・レジャー、銀行などの一部のセクター銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+1.89%）、VJC（+6.87%）、TCB（+3.01%）などが含まれます。一方、VPB（-1.37%）、LPB（-0.84%）、REE（-2.32%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で6,365億1,000万ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはVJC、VIC、TCBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はACB、VIX、VPIなどを売り越しました。 12月2日、VN指数は1,700ポイントの節目付近でもみ合いの状態で取引を開始しました。しかし、午後のセッションで買い圧力が大幅に増加したことにより、指数はプラスに転じ、15ポイント以上の上昇で取引を終えました。流動性も前営業日よりわずかに増加しており、資金がより積極的に市場に戻ってきていることを示唆しています。注目すべきは、不動産、航空、銀行、電力といった多くの重要なセクターに買いが広がり、現在の回復基調の持続性を強化していることです。今後、この回復基調は継続すると予想され、VN指数が1,750ポイント付近の次のレジスタンスゾーンへ向かう原動力となるでしょう。

取引終了時、VN指数は10.68ポイント（+0.63%）上昇し、1,701.67ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は6億8,368万株、売買代金は21兆1,650億ドン（前日比-11.36%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、178銘柄が下落、135銘柄が上昇しました。 12月1日の取引では、不動産、観光不動産などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.65%）、VPL（+6.95%）、VHM（+2.72%）などが含まれます。一方、TCB（-1.63%）、CTG（-1.22%）、HVN（-2.94%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で2,984億8,000万ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはVHM、VIC、VCBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はFPT、MSN、VNMなどを買い越しました。 VN指数は10ポイント以上の上昇で週を好調にスタートし、4営業日連続の上昇を続け、1,700ポイントの大台を超えて引けました。「独自のストーリー」を持つ銘柄グループは引き続き市場の重要なハイライトであり、その中でもVingroup（VIC、VHM、VPL）は指数の上昇に最も大きな影響を与えた3銘柄であり、GEEはストップ高で引けて4位となりました。食品&飲料セクターの銘柄グループは投資家の関心を集め、SABが5.6%の上昇で最も大きく上昇し、次いでMSN（+1.8%）、VNM（+1.4%）が続きました。石油・ガスセクターからもGASが3%以上の上昇でトップ10にランクインし、5位となりました。本日の約定流動性は引き続き低水準（11月24日と同水準）に低下しており、1,700ポイント付近で調整局面が出現するリスク警告の兆候である可能性があります。しかし、一部の主力銘柄の大きな影響により、VN指数は上昇基調を維持し、次のレジスタンスレベルである1,750ポイントを目指す可能性があります。

米国株式の主要3指数は、FRBのローガン氏が「データが金融緩和の十分な条件を十分に示さない限り、12月の利下げを支持することは難しいだろう」とコメントした後、一斉に下落しました。しかし、投資家は今月FRBが0.25%の利下げを行う可能性を依然として信頼しています。ビットコインも12営業日連続で下落し、投機的な株式を支えてきた個人投資家の心理が弱まっていることを示唆しています。 日本の利上げ懸念により、ビットコインは91,000ドルから84,000ドルに下落し、最大8%下落しました。これは円キャリー取引の資金フローを逆転させる可能性があります。BTCは現在、10月のピークから30%以上下落しています。ETFも11月に35億ドルの純流出となりました。COIN、CRCL、HOOD、MSTRなどの暗号資産関連株式は大幅に下落しました。FRBが利下げする可能性はあるものの、多くの専門家は年末に大幅な上昇があるとは考えにくく、市場はより明確な底打ちの兆候を必要としていると見ています。 12月18日～19日の会合で、植田総裁が利上げの「メリットとデメリット」を検討すると述べたことで、日本銀行は金利を0.5%から0.75%に引き上げる強いシグナルを発しました。市場は即座に反応し、円と債券利回りは上昇し、利上げ確率は80%に達しました。日本銀行は、日本経済が回復し、インフレ率が2%を超え、賃上げ圧力が緩やかな引き締め条件を強化していると見ています。植田総裁は、この動きは「アクセルを緩める」だけであり、「ブレーキを踏む」ものではないと強調しました。 米国は、韓国が米国の戦略産業に3,500億ドルの投資を約束する法案を提出した後、韓国に対する輸入関税を15%に引き下げ、11月1日から遡及適用することを承認しました。関税引き下げは自動車、航空機部品を含み、韓国の関税水準を日本やEUと同等にするための「重複排除」も行われます。以前、米国はセクション232およびIEEPAに基づき25%の関税を課していました。この合意は、半導体と医薬品に対する国家安全保障関税も15%に制限します。 FRBは来週、今年3度目の利下げを行うと予想されており、これにより預金金利と譲渡性預金（CD）の金利が下がり始める可能性があります。 VN指数は週初から好調で、10ポイント以上上昇し、1,700を超え、4営業日連続の上昇を記録しました。主な原動力は「独自のストーリーを持つ」グループ、特にビングループの3社でした。F&BグループもSABが5.6%上昇、MSNとVNMも好調に上昇し、石油・ガス代表のGASも3%以上の上昇で貢献しました。しかし、売買代金は11月24日の取引と同水準の低水準に引き続き減少し、1,700付近での調整の可能性を示唆しています。さらに、主要銘柄の支援により、指数は1,750のレジスタンスを目指す可能性があると引き続き期待しています。

米国市場は5営業日連続で上昇し、ナスダックは史上最高値からわずか3%、ダウ・ジョーンズは2%未満となりました。先月はAIバブルへの懸念から変動が激しく、Meta、Nvidia、Oracleは大幅に下落しましたが、Googleは業績とAIの進歩により20%上昇しました。来週、市場はFRBが0.25%の利下げを行う可能性（確率86.9%）と、ケビン・ハセット氏が新たなFRB議長になる可能性に注目しています。製造業、サービス業、小売・テクノロジー企業の利益に関する報告書が発表される予定です。 ウォール街の2026年予測はかなり楽観的で、一部の機関はS&P 500が8,000に達する可能性があると予想しています。ドイツ銀行は、堅調な利益成長とポジティブなキャッシュフローを理由に8,000を目標としています。HSBCとJPモルガンは7,500と予測していますが、JPモルガンはFRBがさらに利下げすれば8,000を超える可能性があると考えています。モルガン・スタンレーとウェルズ・ファーゴも、AIサイクルに支えられ、市場が2桁成長すると予測しています。しかし、多くの機関は「K字型回復経済」のリスクとAIバブル形成の可能性について警告しています。 ユーロ圏の11月のインフレ率は約2.1%と予想されており、ECBが12月18日の会合で金利を据え置くのに十分な水準です。コアインフレ率は2.4%と予測されていますが、各国ではまちまちのデータが記録されています。一部の当局者はインフレ再燃リスクを警戒する傾向があるものの、ECBは依然として今後の方向性について合意に達していません。ブルームバーグ・エコノミクスはインフレ率の低下と2026年の利下げの可能性を予測していますが、BNPパリバはECBがより長く高金利を維持する可能性があると考えています。 金は4,200米ドル/オンスの節目を超え、1%以上上昇しました。これは、市場が12月9日～10日の会合でのFRBの0.25%利下げの可能性を87%織り込んでいるためです。FRB当局者であるウィリアムズ氏とウォーラー氏のハト派的なコメントが金融緩和への期待を強めました。米国のデータはまちまちで、PPIは鈍化しましたが、労働市場は依然として堅調です。これは金の継続的な上昇トレンドを維持する要因となりますが、ロシア・ウクライナ和平交渉の進展が上昇を抑制する可能性があります。 銀は56米ドル/オンスを超えて急騰し、年初来97%上昇と金価格の上昇率を上回りました。主な原因は、世界的な電化による産業需要の急増、在庫の減少、そして銀が戦略的金属に分類されていることです。また、アジア、特にインドと中国での購入が大幅に増加しています。さらに、ブラックロックが運用する主要な銀ファンドであるiShares Silver Trust (SLV)が、2025年初頭から約17億米ドルを費やして約3,200万オンス（約1,000トンに相当）の銀を買い入れたという情報もあります。 先週、VNINDEXは1,660ポイントの節目を突破することに成功し、1,700ポイントのレジスタンスゾーンを試すために上昇の勢いを拡大したことで、楽観的なセンチメントを維持しました。VNINDEXは上昇モメンタムを維持し続け、以前からの長期的な調整トレンドからの脱却を確認する節目である重要なレジスタンスゾーン1,700ポイントにさらに近づくと予想されます。しかしながら、流動性には明確なブレイクスルーが見られず、機会は依然として「独自のストーリー」を持つ銘柄群に集中しています。