アナリストレポート

取引終了時、VN指数は12.42ポイント（+0.71%）上昇し、1,753.74ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前の取引日と比較して増加し、売買高は7億8,202万株、売買代金は2兆1,628億ドン（前の取引日と比較して+7.17%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄が104に対し、下落銘柄は217と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていました。 12月8日の取引では、不動産、ビール・飲料などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄にはVIC（+6.93%）、VHM（+2.80%）、SAB（+6.83%）などが含まれます。一方、LPB（-3.74%）、TCB（-1.44%）、VCB（-0.69%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆8,816億6,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVPL、VIC、SSIなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はSHB、MBB、VPBなどを買い越しました。

12月5日の米国市場は、テクノロジー株と一般消費財株に牽引され、ダウ・ジョーンズは0.22%高、S&P 500は0.19%高、ナスダックは0.31%高と小幅上昇しました。セールスフォースはダウを牽引し（+5.3%）、S&P 500では、米国最大の化粧品小売チェーンであるウルトラ・ビューティーが12.39%上昇し、史上最高値を更新しました。ナスダックでは、メタビアが1,100%以上上昇し、注目すべきペニー株となりました。「ウォール街の恐怖指数」とされるVIX指数は15.40に低下し、1ヶ月ぶりの低水準となりました。 9月の米PCEインフレ率は予想を下回り、FRBが来週25ベーシスポイントの利下げを行うとの期待が高まりました。PCEは前年比2.8%上昇、コアPCEも前年比2.8%上昇しましたが、依然として目標の2%を上回っています。トランプ氏の関税により商品価格は大幅に上昇しましたが、サービス価格は小幅な上昇にとどまりました。個人所得は0.4%増加し、個人消費は0.3%増加しました。証券市場は上昇を続けましたが、FRB内部では労働市場支援の優先とインフレ長期化への懸念の間で意見が分かれています。 FRB議長ジェローム・パウエル氏については、多くの当局者がインフレ率が高すぎると懸念しているにもかかわらず、0.25%の利下げを継続すると予想されています。これまでの2回の利下げ後、FRB内部では意見の対立が深まっており、特に政府機関閉鎖による新たな経済データの不足がその原因となっています。しかし、ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズ氏の「利下げの余地がある」との発言は、市場の期待を90%以上に引き上げました。投資家はまた、トランプ氏がパウエル氏を大幅な利下げを支持する傾向のあるケビン・ハセット氏に交代させることを懸念しています。 JPモルガンCEOのジェイミー・ダイモン氏は、欧州が「真の問題」に直面していると警告しました。遅い官僚機構が企業、投資、イノベーションの流出を招き、欧州大陸を「弱体化」させ、米国に大きなリスクをもたらしていると述べています。同氏は、EU内の分裂と国防費削減が西側の安全保障を弱体化させることを懸念しています。ダイモン氏は米国に対し、強力な欧州の構築を支援するよう求めました。また、トランプ政権が手続きを簡素化したことを称賛し、JPモルガンは今後10年間で米国の経済安全保障に1.5兆ドルを投資することを約束しました。 日本銀行 (BOJ) は、12月18～19日の会合で金利を0.75%に引き上げる可能性が高いと見られています。市場の確率はすでに90%を超えています。高市首相の政府は、借入コストの上昇が公的債務負担を増やすにもかかわらず、反対していません。1ドル＝155～158円付近の円安はインフレ圧力を引き起こしており、東京と米国双方とも暗黙のうちに利上げを支持しています。日本の10年債利回りは1.95%に上昇し、2007年以来の最高水準となりました。しかし、会合前の米国市場の変動が日本銀行 (BOJ) を躊躇させる可能性があります。 先週、VN指数は4週連続の上昇トレンドを維持し、流動性の改善とともに1,750ポイントの抵抗水準に接近しました。ビングループ関連銘柄が引き続き市場を牽引し、23ポイント以上を貢献しました。資金は銀行株にも戻ってきています。1,750～1,800ポイントのレンジでは利益確定売り圧力が発生する可能性があります。投資家は、市場が重要な抵抗水準に達した際に、リスクを積極的に管理するため、大幅に上昇した銘柄については利益確定を検討することができます。

取引終了時、VN指数は4.08ポイント（+0.23%）上昇し、1,741.32ポイントで取引を終えました。市場流動性は前の取引日と比較して減少し、売買高は7億348万株に達し、それに相当する売買代金は20兆1,810億ドン（前の取引日と比較して24.49%減）でした。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が211に対し、上昇銘柄は101でした。 週次まとめ: 先週、VN指数は50.33ポイント（+2.98%）上昇しました。週間の総売買代金は118兆7,870億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比3.83%増加しました。先週の買い圧力は不動産セクターの一部の銘柄などに集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は多くのセクターに均等に分散されました。 先週のセクター別資金フローデータによると、銀行、小売、観光・エンターテイメント、金属などの多くの主要セクターで資金流入が積極的に増加しました。対照的に、不動産、金融サービス、建設・資材セクターにおける資金の割合はわずかな減少を記録し、短期的に魅力度の高いセクターへの資金シフトを反映しています。 外国人投資家グループは、総額4兆4,190億ドンを超える純売却を行いました。より詳細には、先週の買い圧力は主にVPL、MBB、VJCなどの銘柄に配分されました。対照的に、外国人投資家はVHM、VCB、ACBなどを純売却しました。 先週、VN指数は一貫して上昇基調を維持し、重要なレジスタンスゾーンである1,750ポイントに徐々に近づきました。市場流動性も大幅に改善し、買い圧力の増加を反映し、上昇トレンドを支える役割を果たしています。特筆すべきは、VIC、VHM、VPLなどのビングループ株が資金の焦点となり、市場全体の23ポイント以上の上昇に貢献しました。その上、銀行セクターでも買い圧力が明確に戻り、投資家の前向きな心理を強化するのに貢献しました。1,750ポイント、そしてさらに先の1,800ポイント付近の歴史的な高値圏がともに強いレジスタンスゾーンであるという状況において、VN指数がこの領域に近づくと、かなりの利益確定売り圧力に直面する可能性が高いです。したがって、投資家は、市場が重要な抵抗ゾーンに到達する際に、積極的にリスクを管理するため、大幅に上昇した銘柄について利益確定を検討することができます。

12月4日の取引で、S&P 500は0.11%、ナスダックは0.22%と小幅に上昇しましたが、ダウ・ジョーンズは32ポイント（0.07%相当）下落しました。債券利回りは上昇し、ビットコインは下落しました。顧客関係管理（CRM）ソフトウェア企業のセールスフォースと、米国の低価格小売チェーンであるファイブ・ビロウが上昇を牽引しました。解雇と雇用に関する弱いデータは、FRBの金融緩和期待を強めました。投資家は今週、PCEやミシガン大学消費者信頼感指数などの重要な経済指標の発表を待っています。 新たなデータは米国労働市場の緩やかな冷却を示しています：チャレンジャー報告書によると、11月には再編、AI、関税により71,000件の雇用が削減され、2022年以降で最悪となりましたが、失業保険申請件数は2022年9月以来の低水準に減少しました。FRBが好むインフレ指標であるPCE（今夜発表予定）は、引き続き小幅な低下が見込まれています。 多くのウォール街の専門家は、高所得者層が引き続き支出を増やし、低所得者層が困難に直面しているため、米国経済がますます「K字型」になっていると警告しています。雇用データが弱く、解雇が増加しているにもかかわらず、バンク・オブ・アメリカは2026年のGDPが2.4%増加し、経済は景気後退のリスクを回避すると予測しています。富裕層の支出はサービス業（雇用の6分の5を占める分野）に集中しており、労働市場の安定に貢献する可能性があります。 ジェイミソン・グリア米通商代表は、米中貿易はより均衡が取れるべきであり、物品貿易の25%減少は正しい方向への動きであると述べました。同氏は、トランプ大統領の政策が貿易収支の改善に貢献し、米国が引き続き厳しく監視しているものの、現在の関係は「安定している」と述べました。ワシントンは、選択的な協力を望み、紛争を避け、同時に戦略的品目の国内生産を増やすことを目指しています。中国は2026年2月までに1,200万トンの大豆購入コミットメントを完了する予定です。 ビットコインは、126,000米ドルのピークから1兆米ドル以上の時価総額を失った後、2週間ぶりの高値である94,000米ドル近くまで回復しました。この上昇は、FRBの利下げ期待、世界最大のBTC保有企業であるStrategy Inc.が債務返済のためにBTCを売却する必要がないこと、そしてバンガードが暗号資産ETFの取引を許可したことによって支えられました。しかし、ETFの資金流入は依然として弱く、防御的な心理が強く、専門家はこれが持続的な上昇トレンドではなく、単なるテクニカルな反発である可能性があると警告しています。 12月4日、VNINDEXの上昇は、終値でわずか5ポイント強の上昇にとどまり、勢いが鈍化する兆候を見せました。しかし、市場流動性は前日と比較して引き続き拡大しており、利益確定売り圧力が徐々に高まっていることを反映しています。当日の資金フローの動きは、ビングループ銘柄、特にVICとVHMから、銀行および鉄鋼セクターの株式への顕著なシフトを示しており、これが指数がプラス圏を維持するための重要な推進力となりました。資金フローが広がり、投資家心理が依然としてポジティブであることから、VNINDEXの上昇は今後も継続し、指数は1,750ポイント付近の次のレジスタンス領域へと徐々に進むと期待されています。

ダウ・ジョーンズは12月3日に400ポイント以上上昇しました。これは、ADP雇用統計が民間部門で32,000人の雇用減少を示し、来週のFRBによる利下げ期待を89%の確率で強めたためです。サービスPMIも予想を上回りました。金融セクターは上昇しましたが、マイクロソフトとNvidiaが共に下落したため、テクノロジー株が圧力を受けました。対照的に、半導体メーカーのMarvellは、データセンターの年間見通しにより約8%上昇しました。 BlackRockとBank of America（BofA）は、AIの上昇はバブルではなく、実際の投資、利益成長、生産性向上によって推進されていると見ています。BlackRockは、世界のAI支出が2030年までに5兆～8兆ドルに達し、米国のGDP成長を押し上げるのに十分な規模になると強調しました。しかし、BofAは、次の段階では「エアポケット」、つまり投資コストに見合う収益の増加がなく、短期的な変動を引き起こす可能性があると警告しています。それにもかかわらず、両機関は長期的な楽観的な見方を維持しています。 債券投資家は、ケビン・ハセット氏がFRB議長になった場合の懸念について、米財務省に警告したと報じられています。国家経済会議の議長であり、トランプ氏の側近であるハセット氏は、ブルームバーグによると有力候補として浮上しています。トランプ氏はハセット氏を信頼しており、彼が積極的な利下げ政策を追求することを期待しているとされています。しかし、ホワイトハウスは、トランプ氏がどのような決定を下すかは誰にも分からないと述べています。このニュースは、FRBの独立性に対する懸念を引き起こしました。 12月4日の主要金属価格：12月4日朝の世界の金価格は、ADP雇用統計の弱さにより安定した後、わずかに上昇し、約4,206ドル/オンスとなりました。銀は、供給不足への懸念から年初来102%上昇し、59ドル/オンスという新記録を樹立し、引き続き注目を集めています。金と銀に加え、銅もドル安とLME在庫の大幅な減少により新高値を記録し、一方、プラチナは1,652ドル/オンスに上昇し、パラジウムは1,467ドル/オンスに達しました。 年末にもかかわらず、ハノイとホーチミン市の路面店物件は依然として不振で、多くの家主が賃料を10～20%引き下げざるを得なくなっています。売上高の減少と高コストのため、多数のファッション店やF&B店舗が物件を返却しています。オンライン販売への移行や、倉庫として路地裏の物件を借りる傾向により、路面店物件の需要は急落しています。専門家は、Eコマースやショッピングセンターとの競争により、市場が大きく調整されていると見ています。家主は期待値を下げ、より柔軟に対応せざるを得ません。 12月3日、VN指数は14ポイント以上の上昇を維持し、市場心理が楽観的な方向へ強まっていることを示しました。流動性も前営業日と比較して増加し、新たな買い勢力が徐々に強まっていることを反映しています。特筆すべきは、資金が銀行セクターに強く集中しており、CTG、BID、VPB、VCBといった主要銘柄が指数の全体的な上昇に大きく貢献していることです。流動性の改善と大型株セクターからの明確な牽引力により、現在の株価上昇は今後も継続すると予想されており、これによりVN指数は次のレジスタンスゾーンである1,750ポイント付近へと徐々に進むことが期待されます。

取引終了時、VN指数は5.47ポイント（+0.32%）上昇し、1,737.24ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は9億6,163万株、売買代金は26兆7,250億ドン（前営業日比-7%）でした。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、217銘柄が上昇、91銘柄が下落しました。 12月4日の取引セッションでは、銀行、金属、観光不動産などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、MBB（+4.68%）、HPG（+1.87%）、VPL（+2.00%）などが含まれます。一方、VIC（-0.89%）、VHM（-1.50%）、VJC（-3.74%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆423億7,000万ドンを買い越しました。詳細には、当日の買いはMBB、HPG、VICなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVHM、MSN、VIXなどを売り越しました。 12月4日、VN指数の上昇ペースは、終値でわずか5ポイント強の上昇にとどまり、鈍化の兆しを見せました。しかし、市場の流動性は前営業日と比較して引き続き拡大しており、利益確定売り圧力が徐々に高まっていることを示しています。当日の資金動向は、ビングループ銘柄、特にVICとVHMから、銀行および鉄鋼セクターの株式への顕著なシフトを示しており、これが指数がプラス圏を維持するための重要な推進力となりました。資金の流れが広がり、投資家心理が依然としてポジティブであることから、VN指数の上昇は今後も継続し、1,750ポイント付近の次のレジスタンスゾーンに向かって進むことが期待されます。