アナリストレポート

取引終了時、VN指数は12.33ポイント（-0.74%）下落し、1,652.71ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億3,115万株に達し、売買代金は22兆8,090億ドン（前営業日比+5.25%）に相当しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、243銘柄が下落し、84銘柄が上昇したことを示しています。 10月2日の取引セッションでは、不動産、銀行などの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の下落を抑制しました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+0.59%）、MBB（+1.52%）、TCB（+0.78%）などが含まれます。一方、VHM（-2.57%）、VPB（-2.43%）、VRE（-4.22%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で2兆3,549億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはVHM、FPT、VPBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はLPB、CTD、CIIなどを買い越しました。 10月2日、VN指数は午前中に上昇を記録し、ポジティブな兆候で取引を開始しましたが、午後に売り圧力が大幅に高まったため、指数は反転し、終値で12ポイント以上下落しました。注目すべきは、売りが特定のセクターに限定されず広範囲に及び、下落銘柄数が上昇銘柄数の3倍に達したことで、投資家の慎重な心理と明確な利益確定の傾向を反映しています。この動きは、市場が安定した回復を維持するのに十分な強力な主導的資金の流れを依然として欠いていることを示しています。最近の数回の取引セッションでVN指数が継続的に膠着状態にあり、変動幅が縮小している状況において、今後数回のセッションで市場がより大きな変動を示す可能性はかなり高いです。したがって、投資家はリスク管理戦略を検討する必要があります。

米国株式市場は、予算の行き詰まりにより米国政府が7年ぶりに正式に閉鎖されたにもかかわらず、10月1日の取引をわずかな上昇で終えました。ダウ・ジョーンズは0.09%上昇、S&P 500は0.34%上昇、ナスダックは0.42%上昇し、S&P 500とダウの両方が過去最高値を更新して引けました。一方、金は過去最高値に急騰し、政治的・経済的リスクに対する投資家の安全資産需要を反映しました。 上院が予算合意に達せず、米国政府は閉鎖を継続し、約75万人の連邦職員に影響を与え、経済に数十億ドルの損害を与えるリスクがあります。民主党が医療補助金の延長を強く要求し、共和党があらゆる譲歩を拒否したため、両党間の緊張が高まりました。社会保障、医療、航空安全などの不可欠なサービスは維持されていますが、米国労働統計局からの労働およびインフレデータの不足は、10月の会合を前にFRBにとって困難を引き起こす可能性があります。 ADP雇用統計によると、米国の民間企業は2025年9月に32,000人の雇用を予想外に削減しました。これは52,000人の増加という予想に反し、2023年以降で最大の減少幅でした。8月の数値も+54,000人から-3,000人に修正され、医療と教育を除くほとんどのセクターで採用の勢いが鈍化していることを示しています。政府閉鎖のリスクがある中、これは今週最後の重要な労働統計となる可能性があり、FRBの金融政策の見通しをさらに不確実なものにしています。 日本銀行の2025年第3四半期短観調査によると、大企業製造業の景況感は2四半期連続で改善し、景況感指数は+14に達しましたが、市場予想を下回りました。造船、重機、自動車などのセクターは、米国との税制協定による好影響により楽観的でしたが、鉄鋼、石油・ガス、木材は減少を記録しました。長期的な見通しは依然として慎重であるものの、大企業は2025年の設備投資計画を前年比12.5%増と予想しています。 ADBは、米国からの関税にもかかわらず、輸出とFDI流入が引き続き好調であることから、2025年のベトナムのGDP成長率予測を6.7%に引き上げました。年初から8ヶ月間で、輸出は14.8%増加し3,060億ドルに達し、FDI実行額は154億ドルとなり、過去5年間で最高となりました。しかし、ADBは新規受注の鈍化により年末の成長が減速する可能性があると警告していますが、財政・金融政策の支援により中期的な見通しは依然として堅固です。 ベトナム市場に戻ると、10月1日の取引では、VN指数はもみ合いながらも3ポイント強の小幅上昇となりました。銀行セクターには強い買いが戻った一方、Vingroup（VIC、VHM）は利益確定売りの圧力にさらされました。ここ数セッションにわたる狭い変動幅は、蓄積のプロセスと今後の強い変動の可能性を示唆しています。市場の見通しは依然として前向きであり、1,700ポイントのレジスタンスゾーンを目指しています。

米国株式市場は9月を好調に終え、政府機関閉鎖の懸念にもかかわらず、S&P 500は9月全体で3.3%の上昇を記録しました。医療とテクノロジーセクターが上昇を牽引し、エネルギーと裁量消費財は後れを取りました。米国10年国債利回りは4.16%に上昇しました。OPECプラスの増産期待により、米ドルは下落し、WTI原油価格は低下しました。 上院が共和党提案の暫定支出法案を否決し、両党が医療費支出問題で引き続き行き詰まる中、米国政府は水曜日の深夜から閉鎖の危機に直面しています。ホワイトハウス行政管理予算局は、各機関に対し「秩序ある閉鎖」の計画を準備するよう要請しました。これにより、約75万人の連邦職員が一時的に無給休職となる可能性がありますが、必要不可欠なサービスは維持されます。米国株式市場は慎重に反応し、S&P 500はわずか0.4%の上昇にとどまりました。これは、経済指標の発表遅延がFRBの利下げ方針に影響を与えることへの懸念が背景にあります。 ドナルド・トランプ米大統領は、輸入木材に10%、キッチンキャビネット、バスルームキャビネット、布張り木製家具に25%の関税を課す決定に署名し、10月14日から発効します。政権は国家安全保障を理由に挙げていますが、建設業者や小売業者は、新たな関税が住宅費や家具のコストを押し上げ、すでに困難な市場に影響を与えると警告しています。米国の最大の木材供給国であるカナダや多くの木製家具・インテリア企業は、生産と雇用への悪影響を懸念しています。 中国の製造業活動は9月に6ヶ月連続で縮小を続け、PMI指数は49.8となり、50の閾値を下回ったものの、予測を上回りました。一方、非製造業PMIは50.0に低下し、米国の関税政策による経済的圧力の中で、国内需要が持続的に回復していないことを示しています。オブザーバーは、インド、アフリカ、東南アジアへの輸出が過去最高を記録しているにもかかわらず、中国政府が大規模な景気刺激策には依然として慎重であると考えています。 ADBは、アジア開発途上国の成長率が鈍化し、2025年に4.8%、2026年に4.5%に達すると予測しており、米国の「相互」関税による深刻な影響を受けるため、以前の予測よりも低くなっています。東南アジアは最も見通しを下方修正され、特にタイ、マレーシア、カンボジアが顕著ですが、ベトナムは6.7%にわずかに上方修正されました。対照的に、台湾はAIチップ輸出から恩恵を受け、今年の成長率は5.1%となり、中国は4.7%の予測を維持しています。 ベトナム市場に戻ると、9月30日の取引では、VN指数はもみ合いが続き、4ポイント以上下落し、1,660ポイント付近で狭い範囲での変動が4営業日連続となりました。流動性は改善したものの、週平均を下回っており、投資家の慎重な心理を反映しています。ビングループ、ゲレックスグループ、および銀行株と証券株が好調で、指数を1,700ポイントのレジスタンスゾーンに向けて押し上げることが期待されています。

取引終了時、VN指数は4.78ポイント（-0.29%）下落し、1,661.70ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は12.1億株に達し、売買代金は3兆2,439億ドン（前日比+19.38%）となりました。市場の騰落銘柄数を見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、241銘柄が下落したのに対し、82銘柄が上昇しました。 9月30日の取引では、不動産や銀行セクターの一部の株式銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制するのに貢献しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+1.22%）、LPB（+3.56%）、VRE（+7.00%）などが含まれます。一方で、VCB（-0.96%）、FPT（-2.62%）、HPG（-1.57%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆2,861.9億ドンを売り越しました。詳細には、同日の売り圧力はKDH、HPG、FPTなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はCII、SHB、TCBなどを買い越しました。 9月30日、VN指数は引き続きもみ合いの状態を記録し、1,660ポイント付近で狭いレンジ内で推移する動きが4営業日連続となりました。最終的には4ポイント以上の下落で取引を終えました。市場の出来高はわずかに改善したものの、資金流入が週平均を下回ったままであることは、投資家の慎重な心理と躊躇が依然として優勢であることを示しています。そのような状況下で、VingroupおよびGelex（GEE、GEX）の株式グループにおいて買い圧力が安定して維持されたことが、注目すべき明るい兆しとなりました。また、証券セクター（SSI、VNDなど）や銀行セクター（STB、HDB、MBBなど）の株式グループも、本日の取引でポジティブな動きを見せ始めました。これらの要因は、指数全体への調整圧力を大幅に抑制するのに役立つ重要な支えとなると期待されています。見通しとしては、市場の回復基調は継続すると予想されています。VN指数が次に目指す目標は、近い将来、重要なレジスタンスゾーンである1,700ポイントを再テストすることです。

米国株式市場は週初め、中型株が主導し、消費財株とテクノロジー株が大幅に上昇する一方で、エネルギー株と通信株は小幅に下落し、上昇して始まりました。米国10年国債利回りは4.14%に低下し、米ドルは軟化しました。アジア株式は下落し、欧州株式はほぼ横ばいでした。商品市場では、OPEC+が増産するとの期待からWTI原油価格は下落しました。 米国副大統領JD・ヴァンス氏（JD Vance）は、トランプ大統領と両党指導者間の会議が10月1日の期限までに予算合意に達しなかったため、政府が閉鎖の危機にあると警告しました。共和党は11月21日まで支出を維持する暫定法案の可決を望む一方、民主党は医療保険補助金の延長を要求しており、両者は行き詰まりました。合意に達しない場合、数十万人の連邦職員が一時的に休職を余儀なくされ、ホワイトハウスは長期的な人員削減の可能性さえ示唆しています。 2025年8月の米国の住宅販売保留件数は、前月比4%増加しました。これは5ヶ月ぶりの大幅な増加であり、7月の0.4%減から反転し、2ヶ月連続の下落を打ち消しました。住宅ローン金利の段階的な低下が、この指標を支える要因と考えられています。 中国共産党は、第3回会議が約9ヶ月間延期された後、10月20日～23日に第4回中央委員会全体会議を開催し、2026年～2030年の経済社会発展計画について議論します。新しい計画期間は、中国が不動産危機によるデフレ圧力、消費者信頼感の低下、多くの産業における生産能力過剰に直面する中で実施されます。 OPEC+は11月から少なくとも日量13万7,000バレルの増産を予定しており、一方、クルディスタン地域（イラク）は、2.5年の中断を経て、トルコへの原油輸出を日量約23万バレルに再開しました。年初からの原油価格は主に1バレルあたり60～70米ドルで推移しており、80米ドル超の水準から下落しています。ウクライナによるロシアのエネルギーインフラへのドローン攻撃により、先週末には一時的に70米ドルを超えて上昇したものの、その直後に原油価格は3.68%下落に転じました。 ベトナム市場に目を向けますと、VN指数はVingroupグループ（VIC、VHM、VRE）とGelex（GEE、GEX）からの支援により上昇して取引を終えました。市場全体では86銘柄の上昇に対し233銘柄が下落したにもかかわらずです。指数の上昇にもかかわらず流動性が低いままであるため、二極化は続くと予想されます。1,661ポイントのMA20（20日移動平均線）を上回ったことで、VN指数は1,700ポイントを目指す見通しであり、短期的な投資成果は銘柄選択によって決まるでしょう。

取引終了時、VN指数は3.35ポイント（+0.20%）上昇し、1,665.05ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億7,607万株、売買代金は2兆1,672億ドン（前営業日比-33.19%）でした。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、175銘柄が上昇したのに対し、139銘柄が下落しました。 10月1日の取引では、銀行セクターの一部の株式に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、STB（+5.10%）、TCB（+1.85%）、LPB（+3.03%）などが含まれます。一方、VIC（-2.80%）、VHM（-1.75%）、VPB（-0.64%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆6,501億ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはVHM、FPT、MWGなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人はVIX、LPB、TCHなどを買い越しました。 10月1日、VN指数は引き続き狭いレンジでのもみ合いとなり、3ポイント強の小幅な上昇で取引を終えました。この日の取引の焦点は、銀行株に対する強い買いの復活でした。対照的に、特にビングループ（Vingroup）傘下の大手企業（VICとVHM）の株式に利益確定売り圧力が著しく増加しました。ここ数日続く狭いレンジでのもみ合いは、単なる調整局面であるだけでなく、市場の今後の大きな変動を明確に示唆しています。今後、回復基調が継続するとの期待から、VN指数は調整局面を脱し、重要なレジスタンスラインである1,700ポイントの突破を目指すでしょう。