アナリストレポート

ダウ・ジョーンズは450ポイント超上昇し、S&P 500とナスダックは、7月のCPI報告書でインフレ率が予想より緩やかに上昇したことを受け、FRBの利下げ期待から2営業日連続で過去最高値を更新しました。市場はFRBが9月に利下げを行うことをほぼ確実視しており、50ベーシスポイントの利下げの可能性が高いと見ています。ベッセント財務長官は合計150～175ベーシスポイントの引き下げを求めました。投資家は今後発表されるPPIと小売売上高を待っています。 米ドルはユーロと英ポンドに対して数週間ぶりの安値付近まで下落しました。市場がFRBの9月17日の利下げをほぼ確実視しており、0.5ポイントの利下げの可能性も7%あるためです。利回り低下、金融緩和期待、機関投資家の資金流入により、ビットコインは123,674ドルという史上最高値を更新し、トランプ氏の暗号資産支持政策の恩恵を受けました。 シカゴ連銀のグールズビー総裁とアトランタ連銀のボスティック総裁は、利下げ前の忍耐を呼びかけ、関税のインフレへの影響をより明確に評価したいと述べました。総合CPIは予想を下回る上昇でしたが、コアCPI（食品とエネルギー価格の影響を除く）は7月に前年同期比3.1%増、前月比0.3%増となり、6ヶ月ぶりの高水準でした。ボスティック氏は、失業率4.2%は依然として歴史的低水準であり、リスクはインフレに傾いていると指摘しました。しかし、市場はFRBが9月に利下げを行うことをほぼ確実視しています。 CoinDeskを所有する暗号資産取引所Bullish（BLSH）は、IPO終値が70ドルとなり、公開価格37ドルから約90%上昇しました。公開初値90ドルから20%超下落したものの、時価総額は100億ドル超となりました。IPOではBlackRockとArk Investからの関心を集め、11億ドルを調達しました。この上場は、ビットコイン、イーサリアム、XRPの急騰の恩恵を受けました。 ベトナム国家銀行（NHNN）は、通達23/2025/TT-NHNNを発行し、通達30/2019/TT-NHNNを改正し、信用機関法32/2024/QH15号に基づく預金準備率の50%免除・減額に関する規定を追加しました。この通達は、以下の信用機関に対し、預金準備率を50%減額するよう規定しています。(1) 承認された再建計画に従って特別管理下にある銀行を支援する信用機関。(2) 承認された移管計画に従って特別管理下にある銀行の強制移管を受ける信用機関。 8月13日、VNINDEXは午後からの劇的な反転で再び驚きをもたらし、終値は3ポイント超の小幅上昇となりました。市場の流動性は前日比15%超増加しました。焦点はMBB、CTG、MSNの株式で、これらが指数に影響を与えたトップ3でした。不動産セクターも資金の注目を集め、NLG、KDH、CII、DIGなどの多くの馴染みのある銘柄が大幅に上昇し、Vingroupグループの調整局面とは対照的な動きを見せました。各セクターの株式は引き続き交代で上昇し、市場の活況と機会を維持しています。投資家は、現在の1,600ポイント水準での交代する展開に柔軟に対応するため、適度な株式比率を維持する必要があります。

取引終了時、VN指数は3.38ポイント（+0.21%）上昇し、1,611.60ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は20.8億株、売買代金は56兆3,470億ドン（前営業日比+23.46%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が165銘柄に対し、上昇銘柄は164銘柄でした。 8月13日の取引では、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、MBB（+6.09%）、CTG（+3.33%）、LPB（+3.02%）などが含まれます。一方、VPB（-2.70%）、VCB（-0.79%）、FPT（-2.23%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆4,951億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはFPT、SSI、MWGなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はSHB、HCM、CMGなどを買い越しました。 8月13日、VN指数は午後にかけて劇的な反転を見せ、3ポイント強の小幅上昇で取引を終え、再びサプライズをもたらしました。市場の流動性は急増し、強い買いが上昇トレンドを依然として支えていることを示しています。注目すべきは、同日の資金は主に銀行セクターの株式間で循環し、特にMBBとCTGが目立ったことです。今後、VN指数は買い手と売り手の間で激しい攻防が続く可能性が高いです。これは、投資家が積極的にポートフォリオを見直し、再構築する好機であり、ファンダメンタルズが良好で資金が流入しているセクターを優先すべきです。

S&P500は、CPI報告後、FRBが金利を引き下げるとの期待から、史上初めて6,400ポイント超で終値をつけ、1.13%上昇しました。7月のCPIは前年同月比2.7%上昇し、予想の2.8%を下回りましたが、コアインフレ率は3.1%上昇しました。9月の利下げ確率は94%に上昇しました。ダウ・ジョーンズは500ポイント近く上昇し、ナスダックは史上最高値を更新しました。インテルは、CEOのLip-Bu Tan氏がトランプ大統領と会談した後、5%以上上昇しました。 米国7月CPIは前月比0.2%上昇、前年同月比2.7%上昇し、予想の2.8%を下回りました。コアCPIは前月比0.3%上昇、前年同月比3.1%上昇し、予想を上回りました。住宅価格は0.2%上昇、食品は横ばい、エネルギーは1.1%下落しました。報告後、市場はFRBが9月に利下げする確率を引き上げ、同時に10月にさらなる利下げが行われる可能性は67%に達すると予測しました。 米国7月の財政赤字は、トランプ政策による関税収入が過去最高の277億ドルを記録したにもかかわらず、19%増の2,910億ドルとなりました。歳入は3,380億ドル（前年同期比2%増）、歳出は過去最高の6,300億ドル（前年同期比10%増）を記録しました。会計年度の最初の10ヶ月間（2024年10月から2025年7月末まで）では、赤字は1兆6,290億ドル（前年同期比7%増）、歳入は4兆3,470億ドル（6%増）、歳出は5兆9,750億ドル（前年同期比7%増）となりました。 トランプ氏は、FRB本部の改修費用に関してFRB議長のジェローム・パウエル氏を訴訟すると脅迫し、経営の不手際を非難し、直ちに金利を引き下げるよう要求しました。トランプ氏はFRBに対し、借り入れコストを削減するために大幅な利下げを行うよう圧力をかけましたが、FRBは関税政策の影響を理由に挙げ、2025年初頭から金利を据え置いています。 米国財務長官スコット・ベッセント氏は、90日間の関税休戦延長後、米国の貿易代表団が今後2～3ヶ月以内に中国と会談し、経済関係について協議すると述べました。同氏は、習主席がトランプ氏を招待したことを明らかにしましたが、具体的な時期はまだ決まっていません。米国は、関税引き下げを検討する前に、中国に対し米国へのフェンタニル流入を削減するよう要求しています。中国には2月から20%の関税が課されており、これに基本関税10%が上乗せされています。 中国は、米国が売上の15%を米国政府に分配するという条件付きで輸出再開を許可したにもかかわらず、企業に対し、NvidiaのAIチップH20およびAMDのMI380を政府および国家安全保障目的で使用することを避けるよう要求しました。これらのチップは、安全保障上の制限を回避するために性能を低下させて設計されています。 8月12日の取引セッションでは、VN指数は利益確定売り圧力を乗り越え、終値で11ポイント以上の上昇を維持しました。市場の流動性は高水準を維持し、依然として非常に堅調な需要を反映しています。特筆すべきは、銀行株グループが強い資金流入を記録し、注目を集めたことです。一方、証券株グループは利益確定売りの圧力にさらされ、赤字となりました。1,600ポイント以上の水準では、資金は引き続きセクター間で循環しています。したがって、投資家はリスクをヘッジしつつ、この循環的な動きに柔軟に対応できるように、適度な株式比率を維持する必要があります。

8月11日の取引で米国株式は小幅下落しました。投資家は8月12日のCPI報告を待っています。ダウ・ジョーンズは0.5%下落、S&P 500は0.2%下落、ナスダックは0.3%下落しました。トランプ氏は中国に対する高関税の適用を90日間延長し、11月9日までとしました。これにより、NvidiaはH20チップを中国に販売し、その売上高の15%を米国に納めることになります。市場は新たな関税がインフレをさらに押し上げると懸念しており、今後発表されるCPI、PPI、小売売上高が今後の見通しを左右するでしょう。 7月のCPIは前年同月比2.8%増（6月は2.7%増）と予想され、コアCPIは2.9%から3.0%に上昇しました。これは、衣料品、履物、家具などの商品価格を押し上げる関税の影響を受けています。ガソリン価格の下落により、CPIは前月比0.2%増にとどまり、コアCPIは前月比0.3%増となり、過去6ヶ月で最大の伸びとなりました。輸入関税は現在約18.6%で、1933年以来最高水準です。市場はFRBが9月に0.25%の利下げを行う確率を87%と見ていますが、インフレ圧力により利下げの道筋は依然として不透明です。 トランプ大統領は、中国との交渉が不調に終わった場合に米国が中国からの輸入品に課す予定の最高関税の適用を90日間延長する命令に署名し、期限を11月10日に延期しました。これは中国製品には30%、米国製品には10%の税率を維持し、3桁の関税に戻ることを避けるものです。交渉は3回の国際会議を経て進展しており、Nvidia、AMDのAIチップとレアアースに焦点が当てられています。新たな合意により、チップの中国への販売が許可されます。 米国財務長官は、相互関税引き下げの条件を示唆しました。スコット・ベッセント氏は、貿易収支が改善すれば関税は「溶ける氷のように」減少する可能性があると述べました。目標は、2024年の経常収支赤字1兆1,800億ドルを削減することです。 ドナルド・トランプ氏の発表後、金価格は急落に転じました。ベトナム時間8月11日夜の取引で、12月限の金は81.8ドル下落し、1オンスあたり3,409ドルとなりました。これは、トランプ大統領が金輸入税の免除を発表し、米国が金地金に課税する可能性があるという懸念を和らげた後のことです。市場は一時的に安定しましたが、投資家はホワイトハウスからの正式発表を待っています。 8月11日の取引で、VN指数は約12ポイント上昇しました。この日のハイライトはMSN株で、ストップ高となり、市場全体の牽引役として最も大きく貢献しました。この動きは、子会社CrownXの上場によるものとされています。流動性は高水準を維持し、ホーチミン証券取引所（HOSE）での約定代金は44兆ドンを超えました。これは証券株グループが好調な動きを見せた要因の一つと考えられます。当社は、市場全体がリスク縮小状態にあるとの評価を維持し、投資家に対しリスク管理に注力し、現在の株式ポートフォリオの比率に注意を払うよう推奨します。

取引終了時、VN指数は11.36ポイント（+0.71%）上昇し、1,608.22ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は17.2億株、売買代金は4兆5,640億ドン（前取引日比+0.34%）に達しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、176銘柄が上昇、156銘柄が下落しました。 8月12日の取引では、銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、BID（+3.23%）、LPB（+6.28%）、VCB（+0.80%）などが含まれます。一方、VHM（-0.53%）、SSI（-2.00%）、GEE（-3.01%）などがこの日の下落を主導しました。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で6,916.4億ドンを売り越しました。具体的には、この日の売りはFPT、VHM、SSIなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVPB、STB、POWなどを買い越しました。 8月12日、VN指数は利益確定売り圧力で午前中に変動しましたが、午後の強い買いが指数を11ポイント以上押し上げて取引を終えました。市場の流動性は高水準を維持しており、依然として堅調な需要を反映しています。注目すべきは、銀行株グループに資金が強く流入し、注目を集めたことです。この動きは、市場が敏感な局面にあるにもかかわらず、投資家心理が依然としてかなり前向きであることを示しています。今後、VN指数は買い手と売り手の間で激しい攻防が続く可能性が高いです。これは、投資家が積極的にポートフォリオを見直し、ファンダメンタルズが良好で資金流入が見られるセクターを優先する好機です。

取引終了時、VN指数は3.14ポイント（+0.20%）上昇し、1,584.95ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は19.5億株に達し、売買代金は49兆4,110億ドン（前営業日比+11.05%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、177銘柄が上昇、155銘柄が下落しました。 週次まとめ： 過去1週間で、VN指数は89.74ポイント（+6%）と大幅に上昇しました。週間の総流動性は253兆5,280億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比3.96%と大幅に増加しました。今週の買い圧力は、不動産や銀行セクターの一部の銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は主にテクノロジーセクターで発生しました。 過去1週間のセクター別資金フローの割合は、銀行および金属セクターで積極的な増加を示した一方、証券および不動産セクターでは資金フローの減少傾向が見られました。 外国人投資家グループは、12兆8,490億ドンを超える大幅な売り越しとなりました。詳細には、今週の売りは主にVIC、FPT、SSIなどの銘柄に配分されました。反対に、外国人投資家はHPG、VPB、STBなどを買い越しました。 過去1週間で、VN指数は1,580ポイントの節目を超え、短期的な上昇トレンドを固める力強い回復を見せました。流動性は高水準を維持し、市場における積極的かつ持続的な買い圧力を反映しています。Vingroupグループの株式が主導するだけでなく、資金は銀行セクターの銘柄にも強く波及し、指数上昇の主要な原動力となりました。注目すべきは、売り圧力が依然として弱い位置にあり、投資家心理がポジティブな方向に傾いていることを示している点です。現在の状況から、VN指数は今後も上昇基調を維持し、1,600ポイントの重要なレジスタンスゾーンを目指すと予想されます。