アナリストレポート

ウォール街は8月8日の取引で大幅に上昇しました。ナスダック総合指数は21,450.02ポイント（+0.98%）の過去最高値を記録し、S&P 500は0.78%上昇して最高値に迫り、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.47%上昇しました。週全体では、ダウは1.4%、S&P 500は2.4%、ナスダックは3.9%上昇しました。Appleは上昇を主導し、米国での6,000億ドル規模の投資計画と国内生産チップに対する100%の免税措置を受け、過去1週間で13%急騰しました。これは2020年7月以来最大の伸びであり、週末の取引ではさらに4.2%上昇しました。 多数の当局者が態度を変化させ、9月のFRBによる利下げの可能性が高まっています。7月の会合で金利を据え置いた後、新たなデータが5月から6月の雇用が大幅に下方修正され、7月の新規雇用が低く、失業率が4.2%に上昇したことを示したため、多くのFRB当局者は労働市場の弱体化を懸念するようになりました。かつて「タカ派」であった一部のFRB幹部も、現在では利下げに対してよりオープンな姿勢を示しています。市場は現在、FRBが2025年に少なくとも0.5%の利下げを行い、9月にも開始される可能性があると予想しています。 中国はロシアからの原油輸入を擁護し、ワシントンがモスクワからエネルギーを購入したインドを制裁した後、米国による新たな関税賦課の脅威を拒否しました。トランプ氏は「関税を課す可能性がある」と警告しましたが、ピーター・ナバロ顧問はこの措置が米国に損害を与える可能性があると述べました。7月には、ロシアからの輸入が100億ドルを超え、3月以来の最高水準となりました。米中関係は、双方が関税賦課を停止し、期限切れが近づいている関税協定の延長交渉を行っているため、一時的に安定しています。 投資適格級の米国社債への資金流入は、7月30日から8月6日の週に116億ドルに達し、2020年以来の最高水準となりました。利回りは低下し、スプレッドは0.8%前後で、1990年代後半の低水準に近づいています。日本、英国、EUとの貿易協定は、貿易戦争への懸念を軽減し、株式と信用の上昇を支えました。しかし、一部の専門家は、現在の評価が経済リスクと比較して過度に楽観的であると警告しています。 トランプ氏は、もし米国裁判所がIEEPA法に基づく世界的な関税賦課権を却下すれば、経済は「1929年の大恐慌のようになる」と警告しました。この訴訟は輸入企業グループによって提起され、国際貿易裁判所が関税を無効と判断した後、現在控訴審を待っています。トランプ氏は、もし米国裁判所が自身の関税賦課権を剥奪すれば、政府は徴収済みの数千億ドルもの関税を返還しなければならなくなり、予算が深刻な赤字に陥り、企業や市場が混乱する可能性があると述べました。彼はこの状況を「1929年の大恐慌」になぞらえました。 先週、VN指数は、銀行、証券、HPGなどの流動性の高い優良株式グループの急騰とともに、6%もの大幅な上昇を記録しました。この動きは好意的ではありますが、市場の過熱感と投資家のFOMO（取り残されることへの恐怖）心理が高い水準にあることを示しています。当社は、投資家がポートフォリオのリスク管理に注意を払うことを推奨します。

8月7日の米国株式市場は、ナスダックが小幅上昇した一方、S&P 500とダウ・ジョーンズは小幅下落し、まちまちの展開となりました。これは、米国政府が8月1日から新たな関税を正式に適用したものの、Appleなどの国内生産拡大を約束する企業には多くの例外を設けた後に起こった動きです。労働市場データが弱まり、FRBが9月に利下げするとの期待があるにもかかわらず、10年物国債利回りは4.24%付近で横ばいでした。 ドナルド・トランプ米大統領は、輸入チップに100%の関税を課すと発表しましたが、Apple、Samsung、TSMCなど、米国で生産している、または生産を約束している企業は免除されます。 この動きは、チップ輸出に依存する多くのアジア諸国に懸念を引き起こす一方、米国に工場を持つ大手企業は恩恵を受けます。米国は医薬品にも150～250%の関税を課す予定ですが、同様の例外が適用される可能性が高いです。 ドナルド・トランプ米大統領は、収益機会の拡大とポートフォリオの多様化を目的として、401(k)年金基金がプライベートエクイティ、不動産、暗号資産などの代替資産に投資することを可能にする大統領令に署名しました。 この動きは、12兆米ドル規模の市場を開拓するものとして資産運用業界から歓迎されていますが、高いリスク、高額な手数料、透明性の欠如に対する懸念や批判も受けています。 8月2日に終了した週の米国の新規失業保険申請件数は22万6,000件に増加し、1ヶ月ぶりの高水準となり、予想の22万1,000件を上回りました。これは、労働市場が減速しているものの、大規模な解雇の波はまだ見られない状況です。 継続受給者数は197万4,000人に達し、2021年11月以来の高水準となりました。これは、採用活動が低迷する中で、失業者が新たな仕事を見つけるのがより困難になっていることを示唆しています。しかし、専門家は「採用せず、解雇せず」という傾向が依然として優勢であり、失業率が低水準に維持されていると見ています。 イングランド銀行（BOE）は8月7日、インフレ率が依然として予想を上回り、労働市場と成長に減速の兆候が見られる中、4.25%から4%への利下げを5対4の僅差で決定しました。 アナリストは、BOEが今年中に4%を下回る利下げを行うのは、デフレ圧力がより明確にならない限り難しいと見ています。 ベトナム株式市場に目を向けると、VN指数は8月7日の取引で1,581ポイントを超える史上最高値を更新し、流動性が改善し、資金が大型株に集中しました。しかし、VIC株とVHM株が軟調に推移し、市場の主要な重しとなりました。ポジティブなセンチメントと上昇トレンドが維持されていることから、VN指数は短期的には1,600ポイントを目指すと期待されています。

取引終了時、VN指数は8.10ポイント（+0.51%）上昇し、1,581.81ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は17.7億株、売買代金は444.96億ドン（前日比+13.50%）に達しました。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇223銘柄に対し、下落は106銘柄でした。 8月7日の取引セッションでは、銀行、金属などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数を押し上げる要因となりました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VPB（+6.83%）、HPG（+5.17%）、BID（+2.41%）などです。一方で、VIC（-2.95%）、VHM（-2.56%）、VCB（-0.96%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で786.6億ドンの売り越しとなりました。詳細には、このセッションでの売りはFPT、GEX、VCBなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はVPB、HPG、TPBなどを買い越しました。 8月7日、VN指数は上昇を維持し、1,581.81ポイントを超える新たな史上最高値を更新しました。流動性も前日と比較して改善しています。資金の流れはより明確に分化し始めており、一部の大型株に強く流入しています。特筆すべきは、VIC、VHMの銘柄グループが弱気の兆候を示しており、市場のポイントを引き下げる主要因となっています。短期的な上昇トレンドが維持され、市場心理が前向きであることから、VN指数は上昇をさらに拡大すると予想され、今後、1,600ポイントの重要なレジスタンス水準を目指すでしょう。

取引終了時、VN指数は26.55ポイント（+1.72%）上昇し、1,573.71ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前の取引日と比較して減少し、売買高は14.5億株に達し、売買代金は39兆2,050億ドン（前の取引日と比較して-50.08%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄が247、下落銘柄が78でした。 8月6日の取引セッションでは、銀行セクターや不動産セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄にはTCB (+3.24%)、VCB (+1.30%)、VHM (+1.56%) などが含まれます。一方、VRE (-2.75%)、FPT (-0.85%)、HVN (-0.45%) などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で5,279.4億ドンを買い越しました。より詳細には、このセッションでの買いはSTB、MWG、VIXなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はFPT、KDH、VCIなどを売り越しました。 8月6日、VN指数は26ポイント以上大幅に上昇し、1,570ポイントの節目を超え、ポジティブなシグナルを示しました。週平均と比較して流動性は減少したものの、これは資金の流れの弱さではなく、売り圧力の欠如を反映しています。注目すべきは、買いは主にVN30バスケットに属する大型株に集中し、市場全体の株価上昇を牽引しました。短期的な上昇トレンドが維持され、市場心理がポジティブであることから、VN指数は上昇をさらに拡大し続けると予想され、今後、1,600ポイントの重要なレジスタンスゾーンを目指すでしょう。

米国株式は、良好な決算発表が相次いだことにより8月6日の取引で上昇しました。消費者関連株は大幅に上昇しましたが、ヘルスケアとエネルギーセクターは低調でした。米ドルは主要通貨に対して下落しました。ブレント原油とWTI原油価格は引き続き下落し、ロシア産原油に対する米国の制裁政策変更への懸念から、6月初旬以来の安値を付けました。 米国債利回りは、財務省が420億ドルの10年物国債を発行した際に上昇しました。需要が弱かったため、利回りは4.23%に上昇し、応札倍率は2.35に低下しました。これは年間平均の2.57を下回っています。それにもかかわらず、指標となる利回りは、最近の雇用統計の弱さにより、7月のピークである4.50%近くから低下しています。国債市場は、FRBが今年2～3回、来年さらに2回利下げすると予想しており、これはFRBの現在の予測である2026年末までの3回を上回るものです。 トランプ大統領は、プーチン大統領が停戦に同意しない場合、ロシアおよびロシア産原油を購入する国々に対し、追加制裁を課すと引き続き警告しました。同日、ホワイトハウスはインドに対し追加で25%の関税を課すと発表しました。これにより総関税率は50%に引き上げられ、21日以内に発効します。その理由は、インドがロシア産原油を購入しているためです。 2025年7月の輸出入活動は力強く回復しました。総貿易額は820億ドルを超え、前月比8%増となりました。これにより、2025年1月～7月の総貿易額は5,147億ドルに達し、前年同期比16.3%増となりました。輸出は前年同期比14.8%増、輸入は同17.9%増となり、2025年1月～7月の貿易黒字は101.8億ドルに達しました。これは前年同期を下回るものの、FDI部門が引き続き主要な牽引役となり、260億ドルを超える貿易黒字を計上しました。 2025年1月～7月の公共投資実行額は378兆3,000億ドンに達し、年間計画の40.7%に相当します。これは前年同期比25.4%増となり、総需要と経済成長を促進するのに貢献しました。特筆すべきは、地方政府が管理する資金が324兆ドンを超え、約30%増加したことです。これは地方のインフラ整備が加速していることを示しています。農業、保健、教育などの一部の省庁では、積極的な資金実行が進んでいますが、一方で、減少を記録した省庁もまだあります。 ベトナム株式市場に目を向けると、VN指数は8月6日の取引で26ポイント以上上昇し、VN30銘柄群への強い買いが要因で1,570ポイントの節目を超えました。これは短期的なトレンドにおけるポジティブなシグナルを示しています。週平均と比較して出来高は減少しましたが、これは資金流入の弱さというよりも、売り圧力の減退によるものです。投資家心理が改善していることから、指数は短期的に1,600ポイントのレジスタンスゾーンを目指すと予想されます。

米国株式は、サービスPMI報告が弱まり、経済の停滞とインフレ圧力が示されたため、8月5日の取引で反落しました。S&P 500は0.49%下落し、公益事業、テクノロジー、メディアセクターが大幅に下落する一方、小型株はより好調に推移しました。10年国債利回りは3ヶ月ぶりの安値付近で横ばい、米ドルは安定し、原油価格は米国の成長鈍化懸念と、週初めのOPECによる増産情報により引き続き下落しました。 7月の米国のサービス活動は、ISMサービスPMIが50.1に低下し（予測の51.5を下回る）、新規受注の低迷と雇用の継続的な減少により、ほぼ横ばいでした。投入価格は2022年以来で最も大幅に上昇し、特にトランプ大統領による一連の新たな関税導入後、米国の平均輸入関税率が18.3%（1934年以来の最高水準）に急上昇した状況下で、インフレ懸念を高めています。 6月の米国の貿易赤字は16%減少し、602億ドル（2023年9月以来の最低水準）となりました。これは商品輸入の大幅な減少によるものです。中国への輸出は前月比で45%以上増加しましたが、中国からの輸入は約7%減少し、二国間赤字は2014年以来の最低水準となりました。このデータは、トランプ大統領の関税政策が効果を発揮していることを示していますが、これが全面的な成功であると断言するには時期尚早です。 S&Pグローバルが発表した7月の中国サービスPMIは52.6に達し、14ヶ月ぶりの高水準で、予測を大きく上回りました。これは需要の改善と輸出受注の回復によるものです。公式調査がサービス活動の停滞（50）を示したのとは対照的に、S&Pの調査は、民間企業部門と輸出からのより楽観的な見方を反映しています。雇用が増加し、新規受注が増え、サービス販売価格が6ヶ月間の下落後に上昇したことで、企業信頼感は改善しました。 ベトナム国家銀行（NHNN）は、金融機関に対し、一斉に貸出金利を引き下げ、預金金利を安定させ、国民や企業が低コストの資金にアクセスできるよう多くの解決策を実施し、経済成長を促進するよう要請しました。7月末からの信用目標の引き上げと合わせて、NHNNは、金利の透明化、手続きの簡素化、および優先分野への資金集中を強調しています。 ベトナム証券市場に戻ると、VN指数は8月5日の取引の大半で上昇を維持しましたが、引け際の利益確定売り圧力により、指数はわずか19ポイント近くの上昇にとどまりました。高い流動性は資金の流れが依然として強いことを示していますが、狭い変動幅は、主要な抵抗帯である1,560ポイント付近での攻防を反映しています。今後の展開は、指数がこの抵抗線をうまく突破できるかどうかにかかっています。