アナリストレポート

3月12日の取引で、中東情勢の緊迫化が原油価格を急騰させたため、米国株式は大幅下落しました。ダウ平均は739ポイント（1.56%）下落し46,677、S&P 500は1.52%下落し6,672、ナスダックは1.78%下落し22,312となりました。ホルムズ海峡封鎖への懸念から、WTI原油は1バレルあたり95.7米ドルに上昇し、ブレント原油は1バレルあたり100米ドルを超えました。一方、金は以前の上昇後、1オンスあたり約5,100米ドルに調整し、米ドル指数は100に近づきました。 イランの新最高指導者モジュタバ・ハメネイ氏が、米国に圧力をかけるためホルムズ海峡を閉鎖し続けると発表し、同時に中東の米軍基地は閉鎖しなければ攻撃されると警告しました。この発表は、彼が権力を掌握し、米イスラエル空爆で死亡した父親の後を継いだ後に行われました。緊張の高まりは、ホルムズ海峡を通る原油輸送を停滞させました。 IEA（国際エネルギー機関）は、イランでの紛争が「石油市場史上最大の供給途絶」を引き起こしており、世界の供給量の約7.5%が影響を受けていると警告しました。G7が戦略石油備蓄から4億バレルを放出したにもかかわらず、ホルムズ海峡がほぼ麻痺状態にあるため、原油価格は依然として大幅に上昇しました。湾岸諸国の生産量は1日あたり約1,000万バレル減少し、一方、1日あたり300万バレル以上の製油能力が停止を余儀なくされました。 米国の貿易赤字は1月に25%以上減少し、前月の729億米ドルから545億米ドルに減少しました。輸出は5.5%増加し3,021億米ドルに、一方、輸入は0.7%減少し3,566億米ドルとなりました。この改善は主に、金、貴金属、医薬品、テクノロジー機器の輸出が大幅に増加したことによるものです。米国は引き続き273億米ドルのサービス黒字を維持しました。このデータは、ドナルド・トランプ大統領の関税政策が依然として貿易収支に大きな変動をもたらしていることを示しています。 イラン紛争により原油価格が1バレルあたり100米ドルを超えている中、米国はエネルギー市場を安定させるため、海上で行き詰まっているロシア産原油および石油製品を購入する国々に30日間の許可を与えました。この決定は、3月12日以前に船積みされた原油の取引を許可し、4月11日まで有効です。これに先立ち、米国は1億7,200万バレルの戦略石油備蓄放出も発表しました。これは、供給圧力緩和のためにIEAが4億バレルを放出する計画の一部です。 3月12日のVN指数は狭い範囲で揉み合い、18ポイント以上下落して取引を終え、以前の回復後の慎重な心理を示しました。資金は主に石油・ガスおよび化学セクターに集中し、一方、VPL、NVLなどの一部の不動産株式は買いを集め始めました。テクニカル的には、1,750～1,760ポイントのレンジは依然として強い抵抗線であり、市場は短期的に揉み合いを続ける可能性があります。

3月11日のウォール街はまちまちの展開となり、ダウ・ジョーンズ平均は289ポイント（-0.61%）下落し、S&P500はほぼ横ばい、ナスダックは小幅上昇しました。中東情勢の緊迫化による原油価格の急騰が圧力をかけ、WTI原油は1バレルあたり87.25米ドル、ブレント原油は92米ドル近くに上昇しました。国際エネルギー機関（IEA）が4億バレルの戦略石油備蓄放出を予定しているにもかかわらず、市場は依然として供給途絶を懸念しています。ドルインデックスは99.47ポイントに上昇しましたが、金価格は1オンスあたり5,200米ドルから5,150米ドルに下落しました。 ホルムズ海峡、ペルシャ湾、イラク海域では多数の商船が攻撃され、イラン戦争勃発以来、緊張が高まっています。3月11日には、同地域でコンテナ船3隻が攻撃されました。今朝（2月12日）には、イラク海域でタンカー2隻が攻撃されたとの報告がありました。ホルムズ海峡を通過する船舶の往来はほぼ停滞し、これによりWTI原油価格は約6.5%上昇し、1バレルあたり91米ドルを超えました。 国内のガソリン・石油価格は3月11日から大幅に下落し、RON95ガソリンは1リットルあたり約3,900ドン下落し、ディーゼル油は4,200ドン以上下落しました。政府は同時に安定化基金を使用し、さらなる価格引き下げのために環境税の減税を検討しています。同時に、PV GASはホルムズ海峡を通過した63,000トンのLNG船をティバイ港で安全に受け入れました。これは発電所へのガス供給を補い、エネルギー安全保障の確保に貢献します。 米国の2月のインフレ率は前月比0.3%、前年同月比2.4%上昇し、予想通りでした。コアCPIは前月比0.2%、前年比2.5%上昇しました。これはインフレ圧力がFRBの目標である2%を上回っているものの、加速はしていないことを示しています。しかし、このデータはイラン紛争による原油価格の急騰前に記録されたものです。エネルギー価格の高騰は今後数ヶ月間のインフレ圧力を引き起こす可能性があり、FRBは金利を据え置く可能性が高いです。 米国の2月の関税収入は10億米ドル以上減少し、265.9億米ドルとなりました。これは最高裁判所がドナルド・トランプ大統領が課した広範な関税の大部分を却下した後のことです。関税収入が減少したのはこれで4ヶ月連続です。10月に313.5億米ドルのピークに達した後、減少が続いています。それにもかかわらず、トランプ政権は150日間、世界的に10%の一時的な関税を課しており、15%に引き上げる予定です。一方、米国の財政赤字は会計年度の最初の5ヶ月間で1兆米ドルを超えました。 3月11日、VN指数は前回の調整局面の後、51ポイント以上上昇し、力強い回復を続けました。しかし、流動性は過去2営業日と比較して減少しました。上昇はビングループ株によって牽引され、石油・ガスセクターにも資金が戻ってきました。今後、1,750～1,760ポイントのレンジは重要なレジスタンスと見なされており、市場は需給を試すために揉み合いの動きを見せる可能性があります。

取引終了時、VN指数は51.60ポイント（+3.08%）上昇し、1,728.34ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は10.8億株、売買代金は2兆9,668億ドン（前営業日比-29.14%）でした。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、291銘柄が上昇、57銘柄が下落したことを示しています。 3月11日の取引では、不動産や石油・ガスなどの一部銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中、VN指数を押し上げました。これにより、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.96%）、VHM（+6.79%）、GAS（+6.19%）などが含まれます。一方、BID（-0.24%）、DCM（-1.13%）、BFC（-3.24%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆813.2億ドンを買い越しました。より詳細には、当日の買いはMWG、ACB、HPGなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はSTB、SSI、BIDなどを売り越しました。 3月11日、VN指数は51ポイント以上の上昇で取引を終え、積極的な回復基調を維持し、以前の急激な調整後の均衡状態をある程度取り戻しました。しかし、市場の流動性は直前の2営業日と比較して大幅に減少し、ほとんどの投資家が現在の回復局面への積極的な参加を控え、慎重な姿勢を維持し、主に様子見をしていることを示しています。当日の買い圧力はほとんどの銘柄グループに広がり、特にビングループ傘下の銘柄が指数の上昇を牽引しました。さらに、石油・ガスグループにも資金がかなり積極的に戻り、市場全体の好調な動きを後押ししました。しかし、今後、1,750～1,760ポイントのレンジは、多くの重要なテクニカル要因が集中する注目すべきレジスタンスレベルと評価されています。したがって、この水準に近づくと、VN指数の回復ペースは鈍化し、市場の需給を再確認するための強いもみ合いが生じる可能性が高いです。

3月10日の取引で米国株式は大きく変動しました。地政学的リスクの増大懸念から、各指数は一時的に大幅に下落しました。しかし、取引終了時には状況はより安定し、S&P 500は0.21%下落し6,781ポイントとなりました。ダウ・ジョーンズは0.07%下落し47,707ポイントとなりました。一方、ナスダックはほぼ横ばいでした。商品市場では、原油価格は落ち着き、WTIは83.45米ドル、ブレントは87.8米ドル/バレルに下落しました。対照的に、金は安全資産としての需要から5,200米ドル/オンスを超えて大幅に上昇を続けました。一方、USDインデックスは99の節目を下回って安定を保ちました。 イラン紛争によりホルムズ海峡を通る輸送ルートが寸断された後も輸出を維持するため、サウジアラビアは少なくとも25隻の超大型タンカーを紅海のヤンブー港に派遣しています。この船団は約5,000万バレルの原油を輸送可能です。一方、アラムコは東西パイプラインの輸送量を1日あたり700万バレルに増やしています。UAEもフジャイラ港からの輸出を強化しています。 米国エネルギー長官による、米国がホルムズ海峡を通過する石油タンカーを護衛したとする投稿（後に削除）の後、原油価格は大きく変動しました。これによりWTIは一時76.7米ドル/バレルまで下落しましたが、その後わずかに回復しました。市場は、週末に発表される2月のCPIとPCEを含む米国の重要なインフレデータを待っています。一方、中東紛争が12日目を迎え、エネルギー供給の途絶とインフレ懸念の増大が続く中、金は5,190米ドル/オンス前後を維持しています。 3月10日の価格調整期間において、国内のガソリン・石油価格は引き続き大幅に上昇しました。具体的には、RON95-IIIガソリンは2,080ドン上昇し29,120ドン/リットルとなりました。E5 RON92は1,350ドン上昇し26,570ドン/リットルとなりました。ディーゼル油は30,710ドン/リットルに上昇しました。商工省・財務省は、価格上昇を抑制するため、安定化基金から4,000～5,000ドン/リットルを拠出しました。これが行われなければ、ガソリン価格は33,000ドン/リットルを超える可能性がありました。当局は、国内供給は3月末までの消費需要を満たすのに十分であると述べています。 自由市場での米ドル価格は27,000ドン/米ドルの水準を超え、27,003ドン/米ドル前後で取引されています。これは銀行での販売価格より約680ドン高い水準です。一方、国家銀行が発表した中心レートは25,062ドン/米ドルでした。商業銀行での米ドル販売価格は26,315ドン/米ドル前後です。 VN指数は、以前の急落後、一部回復しました。価格水準がより魅力的になったことで、押し目買いの需要が増加し、流動性は高水準を維持しました。当社は売り圧力が良好に吸収されたと評価していますが、多くの不確実性を抱えるマクロ経済状況下では、潜在的なリスクにより指数が引き続き変動する可能性があります。注目すべきサポートは1,630ポイント（200日移動平均線）にあり、さらに下では1,530～1,550ポイントの範囲です。

中東の緊張緩和を受け、米国株式は大幅に回復しました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は239ポイント（+0.5%）上昇し、S&P 500は0.83%上昇して6,796ポイントとなり、ナスダックは1.38%上昇して22,696ポイントとなりました。これらは取引開始直後の大幅な下落から反転したものです。半導体セクターが上昇を牽引し、ブロードコム、AMD、マイクロン、Nvidiaが大幅に上昇しました。WTI原油価格は約87米ドル/バレルに下落し、ブレント原油価格は90米ドル/バレルとなりました。一方、金価格は5,100米ドル/オンスを超え、ドルインデックスは99の節目を下回りました。 ドナルド・トランプ大統領が、イランとの紛争が早期に終結する可能性があり、米国がホルムズ海峡を通過するタンカーの護衛を検討していると示唆したことを受け、原油価格は大幅に下落しました。WTI原油は一時10%下落し、約81米ドル/バレルとなりましたが、それ以前には中東からの供給途絶により120米ドル近くまで上昇していました。ブレント原油も取引中の高値から急落しました。ホルムズ海峡の閉鎖は、多くの湾岸諸国が生産量を削減する原因となり、エネルギー市場を非常に大きく変動させました。 ドナルド・トランプ大統領は、米国が供給を確保し、世界の原油価格を沈静化させるため、一時的に一部の石油関連制裁を解除すると述べました。この動きは、ホルムズ海峡での緊張がエネルギー市場を大きく変動させている状況下で行われました。それ以前に、米国は海上で滞留しているロシア産原油がインドに販売できるよう30日間の免除を認め、それにより供給不足の圧力を軽減し、原油価格を安定させました。 世界の原油価格が大きく変動する中、ベトナムはエネルギー市場を安定させるための措置を展開しています。財務省は、投入コストを削減し、インフレ圧力を抑制し、生産企業を支援するため、ガソリン・石油および関連する一部原材料の輸入税を0%に引き下げることを提案しました。同時に、UAE大統領はベトナムのエネルギー需要を最大限支援することを約束し、カタールとクウェートも国内市場を安定させるため、石油・ガス供給を確保する用意があるとのことです。 ラッセル・インベストメンツの専門家ポール・アイテルマン氏は、原油価格が100米ドル/バレルを超えたとしても、この水準では世界経済の景気後退を引き起こすには不十分であると述べています。彼によると、成長への明確な悪影響は通常、原油価格が約150米ドル/バレルまで上昇した場合にのみ現れるとのことです。したがって、現在の景気後退リスクはまだそれほど大きくないと評価されています。 中東の緊張により原油価格が100米ドル/バレルを大幅に上回ったため、インフレ懸念を引き起こし、広範な売りを誘発した3月9日の取引で、VN指数は115ポイント以上（-6.51%）の記録的な下落となりました。市場全体で233銘柄がストップ安となりました。1,600ポイントの領域は押し目買いを引き付ける可能性がありますが、投資家はポートフォリオのリスク管理を優先すべきです。

取引終了時、VN指数は23.94ポイント（+1.45%）上昇し、1,676.73ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は16.1億株、売買代金は4兆1,867億ドン（前営業日比+1.63%）に達しました。市場の騰落銘柄数比率は、上昇銘柄が下落銘柄を上回り、258銘柄が上昇、88銘柄が下落しました。 3月10日の取引セッションでは、銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+5.41%）、CTG（+5.57%）、MBB（+6.84%）などが含まれます。一方、VIC（-2.61%）、GAS（-7.00%）、BSR（-6.37%）などが、このセッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1,128.99億ドンを買い越しました。具体的には、このセッションでの買いはHPG、MWG、FPTなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はSTB、VIC、VPBなどを売り越しました。 3月10日、VN指数は以前の歴史的な大幅下落の後、部分的に回復しました。流動性は前セッションと同水準の高水準を維持しており、株価水準がより魅力的になったことで、底値買いが活発に行われたことを示しています。このセッションでの回復は、世界的な原油価格の急速な下落という外部要因にも支えられ、中東における地政学的緊張のエスカレートリスクに対する懸念をある程度和らげました。しかし、このセッションの資金は依然として明確な選択性を示しており、銀行、鉄鋼、消費財などの主要な柱となるセクターに主に集中し、他の多くのセクターでは控えめな回復にとどまりました。 全体として、売り圧力が完全に吸収されておらず、今後のマクロ経済の状況には依然として多くの不確実な要素があります。したがって、VN指数は今後数セッションで引き続き変動と調整に直面する可能性が高いです。しかし、200日移動平均線（MA200）に相当する1,630ポイントの節目や、1,530～1,550ポイントの範囲など、いくつかの重要なサポート領域は、かなりの買いを誘発する役割を果たす可能性があります。