アナリストレポート

米国株式は、投資家がビッグテックの決算発表とFRBの金利決定という重要な週に入ったため、週初に上昇しました。ダウ・ジョーンズは0.6%上昇、S&P 500は0.5%上昇、ナスダックは0.4%上昇しました。金は避難需要と米ドル安により5,000米ドル/オンスの節目を超えました。今週、マイクロソフト、メタ、テスラ、アップルが決算を発表し、FRBは金利を据え置くと予想されています。 ドナルド・トランプ大統領は、韓国国会が米国との二国間貿易協定をまだ承認していないと主張し、韓国からの輸入品に対する輸入関税を15%から25%へ引き上げると発表しました。より高い関税は、自動車、木材、医薬品、その他の「報復関税」品目に適用されます。この動きは、両同盟国間の貿易摩擦を激化させ、韓国の対米主要輸出品に大きな影響を与える可能性があります。 金価格は歴史的な5,000米ドル/オンスの節目を超え、一方、銀は急騰しました。これは、投資家が世界的な公的債務リスクと通貨購買力の低下に備えてヘッジ資産を求めているため、「デベースメント・トレード」（ヘッジ投資戦略）の波を反映しています。銀は年初から50%近く上昇し、その上昇は「圧倒的」であると同時に懸念すべきものと評価されています。米ドル安が金価格をさらに押し上げました。ゴールドマン・サックスは年末の金目標価格を5,400米ドル/オンスに引き上げました。 米国の石油・ガス産業の中心地であるヒューストンでは、米国がニコラス・マドゥロ大統領を逮捕した後、ベネズエラ産原油への関心が高まっています。大小の企業が投資機会を模索していますが、許認可や政治的リスクが残るものの、PDVSAとの協力が必要です。ハリバートンは、再参入の許可申請を進めていると述べました。ドナルド・トランプ大統領は、ベネズエラの石油産業再建のために1,000億米ドルを呼びかけました。 議会での予算交渉の行き詰まりにより、金曜日（1月30日）の深夜から米国政府の一部閉鎖のリスクが発生する可能性があります。今回、経済への影響はより限定的になる可能性があります。商業省や農務省などの一部の重要な機関には引き続き資金が供給されるためです。ミネアポリスで連邦捜査官が米国市民を射殺した事件後、緊張が高まり、チャック・シューマー氏率いる民主党は、DHS（米国国土安全保障省）への予算案を阻止すると発表しました。 市場は強い売り圧力にさらされ、VN指数は1,900ポイントの節目を突破できず、取引中に大きく下落し、一時は1,835ポイントに達しました。金価格が5,100米ドル/オンスを超えたことが心理に影響を与え、採掘・石油ガスセクターのみが取引開始直後に上昇し、その他のセクターはもみ合いの後、徐々に弱含みました。1,840ポイントを割り込んだ際に底値買いの動きが現れ、終盤に均衡を取り戻しました。VN指数は1,843.72ポイント（-1.45%）で取引を終えました。ポジティブな点は、20日移動平均線（1,840ポイント）がまだ破られておらず、流動性の改善が低い水準での買い需要の存在を示していることです。

10月2日のウォール街は、米国の雇用統計が予想を下回ったことを受け、FRBが10月中に利上げする可能性が大幅に低下したため、上昇で取引を終えました。しかし、米国10年国債利回りは4.7ベーシスポイント上昇し、5.281%となり、5週連続の上昇を記録しました。これは、政策金利の緩和期待が長期の資金調達コストをそれに応じて引き下げていないことを示しています。10月5日早朝、フーシ派によるアラムコ施設への新たな攻撃を受け、ブレント原油は0.79%上昇し、1バレルあたり103.06米ドルとなりました。これにより、市場はエネルギーリスクと長期金利が高止まりしたまま新たな週を迎えました。 イエメン紛争は、準備段階からフーシ派が支配する地域を奪還するための大規模な軍事作戦へと移行しました。イエメン政府は、フーシ派がバブ・エル・マンデブ海峡および紅海沿岸約150kmに支配を拡大したことを受け、全国的な作戦の開始を発表しました。フーシ派は同時にリヤドとフライスのAramco施設に対してミサイルとUAV（無人航空機）による攻撃を発表しましたが、サウジアラビアは被害を確認していません。この動きは、ホルムズ海峡がまだ完全に安定していない時期に、紅海南部の航路に対するリスクを高めます。監視の焦点は、バブ・エル・マンデブ海峡の支配権、サウジアラビアのインフラへの実際の被害、および海上輸送活動の反応です。 OPECプラスは11月の生産目標を据え置きましたが、実際のデータは、名目上の生産枠がそれに見合う供給量に転換されていないことを引き続き示しています。主要7カ国は8月には日量約2,500万バレルしか生産しませんでした。これは前月比で日量63万バレル増加しましたが、2月の戦前水準と比較して日量約500万バレル低い水準にとどまっています。最近の湾岸諸国の輸出は、通常の60～80%程度にしか達していません。したがって、生産枠の追加増産がないことは新たな引き締め要因ではありませんが、OPECプラスの供給ショックを補う能力が輸送と地域的な混乱によって制限されていることを確認するものです。そのため、9～10月の実際の生産量、ホルムズ/ヤンブーの流量、および精製マージン（クラックスプレッド）の反応を監視する必要があります。 ベトナムでは、財務省が2026年10月の国会会期中に証券法の改正案を提出する予定であると発表しました。同時に、IPOと上場を関連付ける規制を完成させ、大規模企業や優れたガバナンスを持つFDI企業の上場を奨励し、外国人投資家の所有条件を明確にし、市場監視を強化するとしています。これは、アクセス可能性の向上から、資産供給の拡大と市場の奥行きの深化へと転換するものです。実際の影響は、最終的な法律の内容、新規上場企業の数、流動性、および外国人資金の回帰の程度を通じて評価される必要があります。 VN指数は10月2日の取引で11.58ポイント（-0.66%）下落しました。売買代金は24.55%増加し、19兆2,680億ドンとなりました。値下がり銘柄が216に対し値上がり銘柄が90と、市場の広がりは引き続き弱い状況でした。週全体では、指数は2.66%下落し、外国人投資家は4兆9,440億ドン以上の売り越しとなりました。そして、約24.8%の株式のみが20日移動平均線の上にありました。VN指数が1,780ポイントの領域を維持できず、その後1,740ポイントを下回って引けたことは、週末の取引高が増加したにもかかわらず、売り圧力が依然として優勢であることを示しています。1,700～1,720ポイントの領域は引き続き注視すべき近いサポートレベルです。よりポジティブなシグナルは、市場が広がり、供給吸収能力、および外国人投資家の売り越しの強度の点で同時に改善した場合にのみ現れるでしょう。     

取引終了時、VN指数は15.49ポイント（+0.89%）上昇し、1,753.20ポイントで引けました。市場の流動性は前の取引日と比較して減少し、売買高は6億3,686万株に達し、それに伴う売買代金は135億7,100万ドン（前の取引日と比較して29.57%減）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回っていることを示しており、上昇銘柄は162、下落銘柄は155でした。 10月5日の取引セッションでは、不動産、銀行、金属などの一部のセクターの株式に買い圧力が集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.57%）、LPB（+6.97%）、HPG（+2.24%）などが含まれます。一方で、VPL（-1.65%）、HDB（-1.41%）、BID（-0.57%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で2,818億1,000万ドンを売り越しました。さらに詳しく見ると、当日の売り圧力はTCB、VHM、PNJなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はHPG、DGW、GMDなどを買い越しました。 全体的に見て、今日の市場の動きは均衡の方向に向かいました。3営業日連続の下落の後、安値での売り圧力も一時的に落ち着きました。VN30グループでは、上昇銘柄数と下落銘柄数が均衡しており、下落銘柄がすべて2%未満であったのに対し、上昇銘柄側ではより良好な変動が記録されました。特筆すべきは、LPBがストップ高となり、VICが3.57%上昇したことであり、そのため、市場全体としては均衡と回復の兆しが見られます。当社は、回復局面での流動性の低さと、下落局面での流動性の高さという動向について懸念を抱き続けていますが、短期的には安値での供給減少要因がVN指数が回復基調を維持するのに役立ち、注目すべきレジスタンス水準は1,780ポイントである可能性があります。

取引終了時、VN指数は11.58ポイント（-0.66%）下落し、1,737.71ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億9,338万株に達し、売買代金は1兆9,268億ドン（前営業日比+24.55%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、216銘柄が下落し、90銘柄が上昇しました。 週次総括： 先週、VN指数は47.4ポイント（-2.66%）下落しました。週間の総流動性は7兆7,382億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比3.6%減少しました。週間の売り圧力は、不動産セクターと銀行セクターに多く配分されました。 外国人投資家グループは、総額4兆9,440億ドン以上の売り越しとなりました。詳細には、週間の売り圧力はVPB、TCB、VHMなどの銘柄に多く配分されました。一方で、外国人投資家はSBT、PLX、MSNなどを買い越しました。 市場の健全性を見ると、VN指数は短期的に横ばいのトレンドを維持しており、20日移動平均線を上回って取引されている株式は約24.8%に過ぎません。これは、市場の健全性が依然として比較的弱く、改善の度合いが広がっていないことを示しています。小売セクターは市場全体よりも良好な価格推移を示しましたが、通信セクターと不動産セクターは依然として低調でした。 先週、1,780ポイントの領域を回復できなかった後、VN指数は反転して連続で下落し、1,740ポイントを下回って週を終えました。これは短期的なトレンドが引き続き弱まっていることを示しています。注目すべきは、市場全体の流動性が前週比でわずかに減少したことであり、これは、支援的な買いがまだ入っていないことを示しています。VICにかなりの売りが集中し、多くの銀行株にも広がり、それによって全体的な動きに大きな圧力をかけました。対照的に、保険セクターはより積極的な買い需要を記録し、BVHが顕著でしたが、市場の売り圧力を相殺するには至りませんでした。短期的には、買い需要が依然として慎重であり、VN指数が1,740ポイントの領域を失った場合、調整の勢いは継続する可能性が高く、指数は1,700～1,720ポイント付近のサポート領域を試すことになるでしょう。

取引終了時、VN指数は5.88ポイント（+0.34%）上昇し、1,759.08ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億9,511万株、売買代金は1兆9,681億ドン（前営業日比+45.03%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、177銘柄が下落、127銘柄が上昇しました。 10月6日の取引では、不動産、石油・ガス生産などの一部セクターの株式に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPL（+4.25%）、VHM（+1.02%）、BSR（+2.30%）などが含まれます。一方、FPT（-2.42%）、ACB（-1.90%）、SSB（-3.72%）などがこの日の主要な下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で2,613億3,800万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはHDB、VJC、PNJなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はSHB、VIC、GMDなどを買い越しました。 10月6日の取引では、VN指数は取引時間の大半で下落基調を維持しましたが、終盤に買い圧力が強く増加し、指数は反転して5ポイント以上上昇して引けました。流動性は以前のセッションと比較して著しく改善し、市場が安値圏に後退した際に底値買いがより積極的になっていることを示しています。注目すべきは、買い圧力が一部の大型株に集中するのではなく、多くのセクターに広がったことで、市場心理の改善の兆候を強固にしました。この展開により、VN指数が短期的には明確な回復局面を形成する可能性が高まっており、当面は1,780ポイント付近の直近のレジスタンスゾーンのテストを目指すでしょう。投資家は株式と現金の比率をバランスの取れた水準に維持し、調整局面で選択的に投資を行い、指数がレジスタンスゾーンに近づいた際の追随買いを控えることができます。

取引終了時、VN指数は14.10ポイント（-0.81%）下落し、1,720.98ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億4,649万株、売買代金は1兆3,090億ドン（前営業日比-52.66%）でした。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、158銘柄が上昇、154銘柄が下落しました。 10月12日の取引では、銀行、金属などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPB（+2.52%）、HPG（+2.99%）、SHB（+4.00%）などが含まれます。一方、VIC（-2.88%）、VHM（-3.18%）、GAS（-2.11%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で5,840.3億ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはTCB、PNJ、FPTなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、HDB、NVLなどを買い越しました。 終値でVN指数が14ポイント以上下落したため、指数的にはネガティブな動きでしたが、市場の動きはかなり均衡していると見ています。VN30グループでは、ビングループ（VIC、VHM、VRE、VPL）を除けば、安値での売り圧力は全体的に弱まっており、多くの銘柄が良い回復を見せました。特にSHBが4%上昇、HPGが2.99%上昇したことは注目に値します。鉄鋼セクター（HPG、NKG、HSG）と建設・設備セクター（VCG、HHV）の銘柄は、9月に公共投資の支出が大幅に加速したという情報を受けて活況を呈し、年末に向けてこれらのセクターの急成長への期待が高まっています。1,720ポイントで引けたVN指数は、以前のレポートで期待していたサポートゾーン（1,700～1,720）に到達しており、投資家は今後数回の取引で段階的な投資を検討しても良いでしょう。