アナリストレポート

米国株式市場は12月18日の取引で力強い上昇を記録し、S&P 500指数とナスダック指数が、予想を上回るインフレ鈍化データを受けて回復トレンドを主導しました。インフレ圧力の弱まりは、「リスクオン」心理（投資家がより高いリスクを受け入れる意欲）を広げ、連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和政策を維持するための余地がさらに生まれるとの期待が高まりました。 米国のコアインフレ率は、2021年以来の低水準に予想外に鈍化しました。コアCPIは前年比2.6%の上昇を記録し、総合CPIは同2.7%の上昇にとどまりました。これらの数値は理論上、FRBの金融緩和路線を強化するものの、専門家は最近の政府機関閉鎖の影響による正確性について警告を発しています。 欧州中央銀行（ECB）は、4会合連続で政策金利を2%に据え置きました。ECBは2025年のGDP成長率予測を1.4%に引き上げ、国内需要が今後の主要な牽引役となるとしました。しかし、サービスインフレの根強い上昇（賃金圧力により現在3.5%で推移）により、ECBは2026年のインフレ期待を1.7%から1.9%に修正せざるを得なくなりました。このシグナルにより、市場では現在の金融緩和サイクルが終了し、さらなる利下げではなく慎重な観察期間に移行したとの見方が強まりました。 イングランド銀行（BoE）は、5対4の投票で政策金利を0.25パーセントポイント引き下げ3.75%とすることを決定し、借り入れコストを約3年ぶりの低水準としました。金融政策委員会（MPC）内部の意見の相違は、BoEが成長支援目標と潜在的なインフレリスクとの間でバランスを取らざるを得ない現在のマクロ経済状況の複雑さを反映しており、2026年にはより慎重な政策経路が示唆されています。 日本のコアインフレ率は11月も3%を維持し、金融政策決定会合を目前に控えた日本銀行（BoJ）に大きな圧力をかけています。消費者物価指数が目標の2%を継続的に上回って高止まりしていることは、以前のように輸入コストの影響だけでなく、物価上昇がサービス部門にも広がっていることを反映しています。現在、BoJは12月19日の会合で利上げを継続すると予想されています。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は12月18日に3.32ポイント（+0.2%）上昇し、1,676.98ポイントで取引を終えました。流動性は引き続き低下し、売買代金は前取引日から4.83%減少し、約18.6兆ドンとなりました。この日の買いは、VJC、GEE、HDBなど、以前から中期的に良好な上昇トレンドにあった株式に集中しており、資金が安定したトレンド基盤を持つ銘柄を優先していることを示しています。今後、回復が真に持続可能となり、指数が短期的な急速な下降トレンドから脱却するためには、VN指数は1,700ポイント付近の重要なレジスタンスラインを突破する必要があります。

米国株式市場は、人工知能（AI）関連銘柄で利益確定の動きが引き続き増加しているため、史上最高値圏から調整圧力を受けています。ブロードコム社が低調な業績見通しにより11%急落し、資本コストの増加とデータセンタープロジェクトの遅延への懸念からオラクル社も下落したことで、慎重な見方が強まりました。長期債利回りの上昇が成長資産の評価に引き続き圧力をかける中、売りはAIエネルギーインフラ関連銘柄にも波及しました。 ウクライナは、ウォロディミル・ゼレンスキー大統領が西側からの安全保障と引き換えにNATO加盟目標を棚上げする用意があると表明し、譲歩のシグナルを発しました。この動きは、政治的膠着状態を打開し、ロシアとの紛争終結に向けた合意への道を開くことを目的とした、キーウの外交姿勢の変化を示すものです。欧州の安全保障構造が強力な再構築の圧力に直面している中、今後の交渉の焦点は、これらの保護の約束の実現可能性と実施メカニズムに移行すると予想されます。 米国連邦準備制度理事会（Fed）内部では、2026年の政策方向性について明確な二極化が見られ、インフレ圧力と労働市場の減速という主要なリスクの特定を巡る議論が中心となっています。今年3度目の利下げを実施したばかりであるにもかかわらず、役員たち（投票権を持つ予定のメンバーを含む）は、必要な緩和の程度について依然として対立する見解を示しています。 ベトナム政府は、国家の主要な鉄道プロジェクトへの技術移転プロセスを制度化し、国会で承認された特別なメカニズムを実施するための統一的な法的枠組みを構築するため、政令第319/2025/NĐ-CP号を公布しました。この文書は、国内の受け入れ機関に対する選定基準を定めており、法的資格、財務能力、工場インフラ、および高度な専門知識を持つ人材のすべての要素が満たされることを要求しています。 ベトナム政府は、公的研究部門の財政的ボトルネックを解消するため、科学技術機関および高等教育機関が、優遇された10%の再貸付率でODA借款にアクセスできるようにする政令第317/2025/NĐ-CP号を公布しました。この新しいメカニズムは、旧規定と比較して受益対象を拡大するだけでなく、イノベーションおよびデジタルトランスフォーメーションへの投資プロジェクトに対する借入保証要件も撤廃します。 ベトナム市場に目を向けますと、VN指数は1,770ポイントのレジスタンス圏から急落に転じ、調整トレンドが続き、その変動幅は拡大しています。先週は、大幅な下落局面で出来高が引き続き急増し、売り圧力が優勢であり、投資家の防衛的な心理が依然として存在していることを示しています。今後の取引セッションでは、VN指数はさらに弱含む可能性が高く、1,580ポイント付近の中期的な底値圏に向かうでしょう。

取引終了時、VN指数は3.32ポイント（+0.2%）上昇し、1,676.98ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は7億790万株に達し、売買代金は1兆8,647億ドン（前日比-4.83%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、150銘柄が下落し、141銘柄が上昇したことを示しています。 12月18日の取引セッションでは、観光・レジャー、銀行、電子・電気機器などの一部の株式銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VJC（+4.75%）、HDB（+3.43%）、GEE（+5.74%）などが含まれます。一方、CTG（-1.01%）、FPT（-1.56%）、DGC（-6.96%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で8,783億9,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはDXS、VIC、FPTなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はMBB、TCB、VNMなどを買い越しました。 12月18日、VN指数は需給が一時的に均衡し、狭い範囲で揉み合い、終値は3ポイント強の小幅上昇となりました。流動性が前日と比較してわずかに減少したことは、資金が積極的に戻る準備ができておらず、主に様子見の状態が続いていることを示しています。このセッションでの買いは、VJC、GEE、HDBなど、以前から中期的に良好な上昇トレンドにあった株式に多く集中しており、資金が安定したトレンド基盤を持つ銘柄を優先していることを示しています。今後、回復局面が真に持続可能となり、指数が短期的な急落トレンドから脱却するためには、VN指数は1,700ポイント付近の重要なレジスタンスレベルを突破する必要があります。

米国株式市場は、人工知能（AI）投資ブームの持続可能性に対する懸念が広がる中、12月17日の取引で続落しました。S&P 500指数とナスダック指数はそれぞれ1.2%と1.8%下落し、Nvidiaやテクノロジー大手銘柄からの売り圧力が要因となりました。下落の焦点は、戦略的パートナーであるBlue Owl Capitalが株式出資の継続を決定しなかったため、Oracleがミシガン州のデータセンタープロジェクト向け資金調達に難航したことにありました。この動きはOracleの株価を5.4%下落させただけでなく、資金調達のプレッシャーに直面し、テクノロジーインフラへの資金流入が停滞し始めたため、AI「バブル」崩壊のリスクに対する深い懸念を引き起こしました。 トランプ政権は、EUが米国のテクノロジー企業に適用しているデジタルサービス税の課税努力に対抗するため、欧州企業に対して制裁措置を課す可能性を示唆しました。米国通商代表部（USTR）は、Accenture、Siemens、Spotifyなどの大手企業を名指しで、新たな法的障壁や関税の潜在的な標的としました。この動きは貿易摩擦のエスカレーションを示しており、ワシントンは、彼らが差別的であり、米国サービスの競争力を阻害すると見なす政策に対抗するため、「利用可能なあらゆる手段」を発動する用意があると表明しました。 英国のインフレ率は予想以上に鈍化し、8ヶ月ぶりの低水準となりました。これにより、市場が英国中央銀行（BOE）の12月18日の会合での利下げ決定に対する期待が確固たるものとなりました。11月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.2%の上昇を記録し、前月の3.6%から大幅に低下しました。主な要因は食品価格の下落でした。 中国は10年超の国債発行量を増やし、政府債務総額の31%に達しました。これは過去10年で最高水準です。この債務構造の変化は、短期債務返済の圧力を緩和する一方で、大量供給が債券利回りを押し上げる可能性があるため、大規模な流動性リスクを生み出しています。投資需要が低迷する中、供給側の圧力は引き続き評価に圧力をかけ、市場は新規発行債券を吸収するために、より高いリスクプレミアムを要求せざるを得なくなります。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は5.52ポイント（-0.33%）下落し、1,673.66ポイントで取引を終えました。市場の流動性は低下し、売買代金は前営業日比22.6%減少しました。これは、短期的なトレンドがまだ確認されていない状況における資金の慎重な心理を反映しています。当日の売り圧力は主にVN30銘柄に集中しました。今後、VN指数は、今後の取引で1,700ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを突破する必要があります。これにより、トレンド転換のシグナルを強化し、短期的な急落を終わらせることができます。

取引終了時、VN指数は5.52ポイント（-0.33%）下落し、1,673.66ポイントで引けました。市場流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億4,383万株、売買代金は1兆9,594億ドン（前営業日比-22.66%）となりました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数114に対し、下落銘柄数は206と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回りました。 12月17日の取引では、観光不動産、電子・電気機器、銀行などの一部銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制するのに貢献しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPL（+4.27%）、GEE（+6.98%）、BID（+1.60%）などが含まれます。一方、CTG（-1.59%）、VJC（-3.34%）、GAS（-2.18%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で46億6,000万ドンを買い越しました。詳細には、同日の買いは主にHDB、FPT、GEXなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVIC、CTG、VHMなどを売り越しました。 12月17日の取引では、VN指数の回復の動きは1,680ポイント付近で抵抗に遭い、その結果、指数は引けにかけて5ポイント超の小幅な下落に転じました。市場流動性は直前の取引と比較して低下し、短期的なトレンドがまだ確認されていない状況下での資金の慎重な心理を反映しています。同日の売り圧力は、主にVN30銘柄群に集中しました。今後、トレンド転換のシグナルを強化し、短期的な急落を終わらせるためには、VN指数は今後の取引で1,700ポイント付近の主要なレジスタンスゾーンを突破する必要があります。

アジア株式市場は、米国の雇用統計が低調で、連邦準備制度理事会（Fed）による金融緩和への期待を裏切ったことを背景に、S&P 500が3営業日連続で下落する中、多くの主要指数が下落し、慎重な取引開始となりました。米国債利回りの上昇圧力は市場の見通しを曇らせ、MSCI地域指数は0.1%下落しました。唯一の明るい材料は、ナスダック100が0.3%小幅上昇したことで、これは主に通常取引時間中のテスラの株価上昇によるものでした。しかし、カリフォルニア州での一時的な販売停止情報により、同社の株価は時間外取引で下落に転じました。 原油市場は、ドナルド・トランプ大統領がベネズエラのタンカーに対する海上封鎖を命じた後、WTI原油が1バレルあたり56米ドルに戻り、2021年の安値圏からテクニカルな回復を見せました。この地政学的圧力の増大は、世界的な供給過剰（グローバル・グラット）への懸念が投資家心理に圧力をかけ続ける中、それまでの4営業日間の約6%の下落傾向を一時的に断ち切りました。 米国連邦預金保険公社（FDIC）は、商業銀行が決済活動で使用するステーブルコインの発行登録プロセスを指導するための法的枠組みを正式に提案しました。このロードマップによると、銀行は子会社を通じて事業を展開し、安全性と財務健全性の基準を確保するために「オーダーメイド」のデューデリジェンスプロセスを遵守します。この提案は現在、パブリックコメントを募集しており、伝統的な銀行構造に新技術を統合する際のシステムリスクを管理しようとする規制当局の取り組みを反映しています。 米国と日本は、以前に締結された関税協定の一部である5,500億米ドル相当の共同投資ファンドからの資金拠出を目的とした、潜在的なエネルギープロジェクトのデューデリジェンスプロセスを開始しました。諮問委員会の最初の会合は12月17日にワシントンで開催される予定で、両国間の戦略的経済協力のコミットメントを実現するための最初の具体的な一歩となります。この動きは、日米エネルギー同盟を強化するだけでなく、エネルギーインフラへの大規模な投資の流れを形成し、長期的な供給安定の基盤を築くものです。 ベトナム市場に目を向けると、VNINDEXは午前の取引で18ポイント下落した後、急速に上昇に転じました。1,630ポイントのサポートゾーンに接近した直後に買いが戻り、前営業日と比較して流動性が改善したことは、以前の下落局面を経て全体的な取引心理が徐々に安定してきたことをある程度反映しています。しかし、トレンド転換のシグナルを強化し、短期的な急落を終わらせるためには、VNINDEXは今後数回の取引で1,700ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを突破する必要があります。