Cập nhật HDG – KHẢ QUAN

HDG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với doanh thu đạt 684 tỷ đồng, +14% svck, LNST đạt 103 tỷ đồng, -50% svck, chỉ đạt 9% kế hoạch và 10% dự phóng cũ của ACBS cho năm 2026. KQKD Q1/2026 đi lùi svck do HDG bất ngờ phải  trích lập thêm 193 tỷ đồng cho dự án ĐMT Infra, phần chênh lệch giữa giá NLTT chuyển tiếp và giá FIT1, trong giai đoạn từ khi bắt đầu vận hành thương mại chính thức (COD) – tháng 09/2020 đến khi có văn bản chấp nhận nghiệm thu (CCA) – tháng 02/2023. Theo đó, chúng tôi hạ giá mục tiêu cho HDG trong năm 2026 từ 32.800 đồng xuống còn 26.100 đồng/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 12,8%, khuyến nghị KHẢ QUAN.

Kết thúc Q1/2026, HDG đạt 684 tỷ đồng doanh thu, +14% svck, nhờ ghi nhận 49 tỷ đồng từ doanh thu bán BĐS (dự án Charm Villas giai đoạn 3), cùng kỳ không ghi nhận doanh thu từ mảng này, cùng với doanh thu từ mảng cho thuê văn phòng, và mảng kinh doanh khách sạn đạt 87 và 45 tỷ đồng, tăng lần lượt 10% và 22% svck. Doanh thu và sản lượng mảng năng lượng không biến động mạnh svck. Trong đó, sản lượng giảm 1% svck, đạt 318 triệu kWh, và doanh thu tăng 1% và đạt 508 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng ĐMT tăng lên cùng với giá bán bình quân cao hơn, bù đắp cho sản lượng thủy điện sụt giảm và giá bán thấp hơn. Theo đó, lợi nhuận gộp đạt 442 tỷ đồng, +10% svck. Tuy nhiên, LNST chỉ đạt 103 tỷ đồng, -50% svck, do HDG phải trích lập thêm 193 tỷ đồng cho dự án ĐMT Infra 1 cho phần chênh lệch giữa giá NLTT chuyển tiếp và giá FIT1, trong giai đoạn từ khi COD – tháng 09/2020 đến khi có CCA – tháng 02/2023, cùng với đó ban lãnh đạo (BLĐ) kỳ vọng đây sẽ lần trích lập duy nhất và đầy đủ cho dự án này và sẽ không phải trích thêm nữa.

Dựa trên những thông tin cập nhật mới nhất từ KQKD Q1/2026, chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST 2026 của HDG xuống còn 890 tỷ đồng, -12% so với dự phóng cũ. Theo đó, giá mục tiêu mới HDG là 26.100 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 12,8%, khuyến nghị KHẢ QUAN.