Cập nhật nhanh GMD– KHẢ QUAN

GMD ghi nhận kết quả kinh doanh Q4/2025 tích cực với LNST đạt 660 tỷ đồng (+85,6% svck). Lũy kế cả năm 2025, LNST tăng 15,6% lên 2.224 tỷ đồng, hoàn thành 139% kế hoạch cả năm và 123% dự phóng của ACBS. LN 2026 dự kiến tiếp tục tăng trường tích cực nhờ giá cước bốc dỡ tăng cùng sự tham gia của cảng Nam Đình Vũ 3 kể từ T10/2025. Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 76.300 đồng/cp.
GMD công bố BCTC Q4/2025 với doanh thu đạt 1.614 tỷ đồng (+14,3% svck) và LNST đạt 660 tỷ đồng (+85,6% svck). Biên LN gộp cải thiện đạt 47,4% so với mức 44,5% cùng kỳ năm trước, nhờ:
• Sản lượng container qua cảng tiếp tục tăng (+10,9% svck), nhờ kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa Việt Nam tích cực. Ngoài ra, cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào khai thác từ cuối T10/2025 cũng hỗ trợ phần nào cho diễn biến này.
• Doanh thu tài chính tăng 195% svck lên 86 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi tăng trong khi chi phí tài chính ghi nhận lãi ròng 16 tỷ đồng nhờ hoàn nhập khoản lỗ chênh lệch tỷ giá ghi nhận trước đó trong Q3/2025.
• LN từ công ty liên doanh liên kết tăng 24,5% svck lên 389 tỷ đồng, trong đó LN từ cảng nước sâu Gemalink đạt 300 tỷ đồng (+31% svck) nhờ xu hướng dịch chuyển sang các cảng nước sâu. Sản lượng ước tính tăng 18-20% svck.
• Tăng trường LN không chỉ đến từ hoạt động kinh doanh chính mà còn nhờ chi phí khác giảm 59,3% svck xuống còn 186 tỷ đồng. Trong Q4/2024 khoản mục này tăng đột biến do GMD trích lập dự phòng cho dự án cao su.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 5.945 tỷ đồng (+23% svck) và LNST 2.224 tỷ đồng (+15,6% svck). Sản lượng hệ thống cảng đạt hơn 5 triệu TEU (+15% svck), với sản lượng ở cả 3 miền đều tăng trưởng tốt. Tăng trưởng lợi nhuận sẽ cao hơn nếu loại trừ khoản lãi bất thường 336 tỷ đồng từ thoái vốn cảng Nam Hải trong Q1/2024.
Triển vọng
Kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ các hiệp định FTA, chính sách thu hút nguồn vốn FDI cùng sự chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc tác động tích cực lên sản lượng container qua cảng của Việt Nam.
Trong 2026, GMD có thêm đóng góp từ cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 (đi vào hoạt động từ 10/2025). Ngoài ra, giá cước bốc dỡ container cho cảng nước sâu được tăng 10% từ 2/2026 sẽ hỗ trợ tích cực cho cảng Gemalink của GMD. Với đó, chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh 2026 của GMD với doanh thu đạt 6.609 tỷ đồng (+11,2% svck) và LNST đạt 2.567 tỷ đồng (+15,4% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi định giá GMD với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 76.300 đồng/cp.