CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG (HSX: NLG)

LNST công ty mẹ Q2/2025 giảm 31% svck do Q2/2024 ghi nhận lợi nhuận tài chính 230 tỷ đồng từ giao dịch chuyển nhượng 25% cổ phần dự án Paragon Đại Phước. Tuy nhiên, LNST công ty mẹ 6T2025 tăng gấp ba lần svck, đạt 208 tỷ đồng, chủ yếu nhờ số lượng căn bàn giao tăng lên. Chúng tôi giữ nguyên dự phóng năm 2025 nhưng tăng giá mục tiêu cuối năm 2025 thêm 5% lên 45.600 đồng/cổ phiếu do tăng giá bán ước tính của Mizuki và Izumi thêm 9-23%. Thay đổi khuyến nghị từ Mua sang Khả quan do giá cổ phiếu đã tăng 32% kể từ báo cáo cập nhật vào tháng 5/2025.

Nam Long công bố KQKD Q2/2025 trái chiều với doanh thu đạt 773 tỷ đồng (+206% svck) và LNST công ty mẹ đạt 99 tỷ đồng (-31% svck). Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ số lượng căn được bàn giao cao hơn tại các dự án Cần Thơ, Southgate, Akari và Izumi (239 căn so với 70 căn) trong khi lợi nhuận giảm chủ yếu do Q2/2024 ghi nhận lợi nhuận tài chính 230 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 25% dự án Paragon Đại Phước.

Tuy nhiên, KQKD 6T2025 vẫn khả quan với doanh thu đạt 2.064 tỷ đồng (+352% svck) và LNST công ty mẹ đạt 208 tỷ đồng (+206% svck), hoàn thành 30% kế hoạch lợi nhuận và 29% dự phóng của ACBS. Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu đến từ số lượng căn được bàn giao cao hơn tại các dự án Cần Thơ, Southgate, Akari, Mizuki và Izumi (6T2025: 798 căn; 6T2024: 261 căn). Biên lợi nhuận gộp giảm từ 47,1% xuống 36,1%, chủ yếu do doanh thu ghi nhận từ dự án Southgate (có biên lợi nhuận cao) giảm và thêm doanh thu từ dự án EhomeS Cần Thơ có biên lợi nhuận thấp.

Hoạt động bán hàng trong Q2/2025 đạt kết quả khả quan với 2.789 tỷ đồng (+412% theo quý và +85% theo năm), trong đó Southgate là dự án đóng góp lớn nhất với giá trị bán hàng gần 2.000 tỷ đồng. Giá trị bán hàng trong nửa đầu năm 2025 đạt 3.334 tỷ đồng (+24% svck), hoàn thành 23% mục tiêu và 28% dự phóng của ACBS. Hoạt động bán hàng dự kiến sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2025 nhờ tiến độ pháp lý của dự án Izumi được đẩy nhanh (Quy hoạch 1/500 điều chỉnh đã được phê duyệt vào tháng 6/2025), ra mắt dự án mới An Zen Residences tại Hải Phòng và khởi công xây dựng phân khu Solaria Rise (khu ST5 với 698 căn hộ) thuộc dự án Southgate, phân khu Trellia Cove (khu CC5 với 817 căn hộ) và phân khu LK11 (24 căn nhà phố) thuộc dự án Mizuki vào tháng 7/2025.