Cập nhật PVD – KHẢ QUAN

TCT CP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (HOSE: PVD)

Triển vọng năm 2025, PVD tiếp tục đạt kết quả kinh doanh tích cực, đến từ (1) đóng góp từ giàn khoan mới PVD VIII, (2) bán thanh lý giàn khoan đất liền PVD11, (3) biên lợi nhuận tăng trưởng, và (4) tăng trưởng lợi nhuận / cổ tức được chia từ các liên doanh/công ty con. Trong năm 2026, chúng tôi kỳ vọng PVD sẽ ghi nhận doanh thu tăng trưởng 22% svck và LNST tăng trưởng 21% svck, chủ yếu đến từ giàn khoan mới PVD VIII & PVD IV vận hành xuyên suốt với đơn giá cho thuê được cải thiện. Ngoài ra, dịch vụ kỹ thuật giếng khoan cũng được kỳ vọng đóng góp vào tăng trưởng trong năm 2026. Giá mục tiêu cho năm 2026 là 28.500 đồng/cp. Xếp hạng Khả quan.

Q3.2025, công ty đạt doanh thu 2.570 tỷ đồng (+5,4% svck), LNST đạt 277 tỷ đồng (+54,7% svck). KQKD quý 3 tăng trưởng tốt chủ yếu nhờ biên LNG cải thiện. Lũy kế 9T.2025, PVD đạt doanh thu 6.551 tỷ đồng (+11% svck), LNST đạt 673 tỷ đồng (+46% svck). Tổng hợp, 9T.2025 PVD hoàn thành 127% kế hoạch LNST và 76% dự phóng của chúng tôi. Cụ thể:

• Doanh thu mảng Dịch vụ khoan chiếm 58% tổng doanh thu, mảng Kỹ thuật giếng khoan đóng góp 37% tổng doanh thu.
• Sự tăng trưởng của doanh thu và lợi nhuận trong kỳ được ghi nhận chủ yếu nhờ vào sự đóng góp từ giàn khoan PVD VIII. Bên cạnh đó, khối lượng công việc của mảng Kỹ thuật giếng khoan đã tăng lên. Biên LN gộp mảng Dịch vụ khoan & Kỹ thuật giếng khoan có sự tăng trưởng 3%-5% svck.
• Tăng trưởng LNST có sự đóng góp lớn từ khoản thu nhập khác 185 tỷ đồng chủ yếu đến từ việc ghi nhận phần còn lại của khoản thoái vốn giàn khoan đất liền PVD11.

Triển vọng 2026

Chúng tôi giữ nguyên dự phóng doanh thu năm 2025 đạt 9.781 tỷ đồng (+5,3% svck) và LNST 884 tỷ đồng (+27,4% svck).

Cho năm 2026, doanh thu dự kiến đạt 11.954 tỷ đồng (+22% svck) và LNST 1.068 tỷ đồng (+21% svck) nhờ sự đóng góp thêm từ giàn khoan PVD VIII & PVD IX. Trong đó, giàn khoan PVD VIII sẽ khoan tại Việt Nam và Malaysia, giàn khoan PVD IX sau khi tái khởi động sẽ khoan cho đối tác Việt Nam.

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá PVD với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 28.500 đồng/cp.