Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
KQKD Q1/2026 trái chiều với doanh thu tăng 12% svck đạt 2.165 tỷ đồng trong khi LNST giảm 11% svck đạt 357 tỷ đồng. Hoạt động cho thuê khu công nghiệp (KCN) ghi nhận kết quả khả quan với hơn 49 ha được ký kết trong Q1/2026. Giữ nguyên dự phóng năm 2026 và giá mục tiêu cuối năm 2026 ở mức 72.500 đồng/cổ phiếu. Duy trì khuyến nghị Mua.
SIP công bố KQKD Q1/2026 trái chiều với doanh thu tăng 12% svck đạt 2.165 tỷ đồng trong khi LNST giảm 11% svck đạt 357 tỷ đồng, hoàn thành 41% kế hoạch lợi nhuận và 23% dự phóng của ACBS. Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng cung cấp điện, nước và mảng cung cấp dịch vụ tiện ích trong KCN. Lợi nhuận suy giảm do: (1) doanh thu tài chính giảm 17% svck (chủ yếu do lợi nhuận từ thoái vốn các khoản đầu tư giảm), (2) chi phí tài chính tăng 58% svck và (3) chi phí bán hàng & Quản lý doanh nghiệp tăng 77% svck.
Mảng cung cấp điện, nước đạt doanh thu 1.687 tỷ đồng (+6% svck) trong Q1/2026, chiếm 78% tổng doanh thu. Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu nhờ sản lượng điện, nước tiêu thụ tại các KCN tăng lên. Biên lợi nhuận gộp của mảng này giảm nhẹ 1 điểm % xuống 7,4%. Trong năm 2026 công ty dự kiến đầu tư thêm 13 MWp điện mặt trời áp mái, nâng tổng công suất lên 87 MWp, qua đó hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận của mảng cung cấp điện, nước.
Mảng cho thuê đất KCN đạt doanh thu 117 tỷ đồng trong Q1/2026, đi ngang svck với biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 70,6%. Hoạt động cho thuê KCN ghi nhận kết quả khả quan với hơn 49 ha được ký kết trong Q1/2026, vượt 72% kết quả thực hiện cả năm 2025 và hoàn thành 82% kế hoạch cho thuê năm 2026. Trong đó bao gồm 35 ha tại KCN Phước Đông (chủ yếu là các khách thuê sản xuất các sản phẩm từ cao su) và 14,3 ha tại KCN Lộc An – Bình Sơn cho hai khách thuê ngành logistics là Transimex và CJ Korea Logistics.
Triển vọng và Định giá:
Việc thu hút đầu tư vào 2 KCN là Lộc An Bình Sơn và Long Đức GĐ2 dự kiến sẽ khả quan khi Đồng Nai trở thành thành phố trực thuộc trung ương và Sân bay Long Thành dự kiến bắt đầu khai thác thương mại vào cuối năm 2026. Tuy nhiên, do sắp tới sẽ có thêm một số KCN mới được triển khai ở Đồng Nai nên chúng tôi cho rằng giá thuê tại 2 KCN này khó tăng mạnh mà sẽ ở mức cạnh tranh trong khu vực.
KCN Long Đức GĐ2 đang chờ phê duyệt giá đền bù, đang song song điều chỉnh quy hoạch 1/2000, làm báo cáo đánh giá tác động môi trường (ĐTM) và thiết kế cơ sở. Dự kiến cuối 2027 SIP sẽ đưa KCN này vào kinh doanh.
Chúng tôi giữ nguyên dự phóng năm 2026 với doanh thu ước đạt 9.217 tỷ đồng (+7% svck) và LNST ước đạt 1.568 tỷ đồng (+7% svck). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu cuối 2026 là 72.500 đồng/cổ phiếu do công ty có tình hình tài chính tốt, diện tích KCN ký mới khả quan và cổ tức bằng tiền mặt hấp dẫn.
