CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ: DPG – BÙNG NỔ NHỜ “BALANCA”

Chúng tôi kỳ vọng sự gia tăng chi tiêu đầu tư công của Chính phủ sẽ mang lại nhiều dự án cho DPG trong tương lai. Tính đến Q1/2025, giá trị backlogs của DPG đạt hơn 6.000 tỷ đồng, hơn 2 lần doanh thu xây lắp năm 2024. Đây sẽ là cơ sở để DPG đẩy mạnh ghi nhận doanh thu và lợi nhuận khi bước vào giai đoạn hoàn thành các dự án trong 2025-2026. Thêm vào đó, chúng tôi kỳ vọng thị trường bất động sản nghỉ dưỡng sẽ dần phục hồi, các dự án nghỉ dưỡng của DPG sẽ được mở bán từ năm 2025 và dẫn dắt tăng trưởng cho DPG vào giai đoạn 2026-2027. Năm 2025, Chúng tôi duy trì dự phóng DPG có thể ghi nhận doanh thu đạt 4.081 tỷ đồng (+14% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 289 tỷ đồng (+29% svck) và giá mục tiêu cuối năm 2025 không đổi ở mức 63.900 đồng/cổ phiếu. Thay đổi khuyến nghị MUA sang TRUNG LẬP vì giá đã tăng 20% kế từ  báo cáo ngày 25/03/2025. 

– Kết quả kinh doanh tích cực: Trong Q1/2025, DPG ghi nhận doanh thu đạt 527 tỷ đồng (+23,9% svck) và LNST công ty mẹ 65 tỷ đồng (+24,5% svck), hoàn thành 11,1% và 22,9% kế hoạch năm. Đóng góp chính vào sự tăng trưởng của DPG đến từ tăng trưởng của mảng xây lắp khi hoàn thành nhiều công trình và mảng thủy điện có sản lượng điện cao hơn do điều kiện thời tiết thuận lợi. Trong kỳ, DPG và liên danh đã trúng thầu hơn 3.000 tỷ giá trị hợp đồng ký mới, trong đó, hơn 1.500 tỷ đồng thuộc về DPG. Nâng tổng giá trị backlog đạt hơn 6.000 tỷ đồng, gấp 2 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2024.

– Tiến độ pháp lý: Dự án KĐT Casamia Balanca (31ha): DPG dự kiến sẽ hoàn thành định giá đất (gồm đất thương mại dịch vụ) và hoàn tất thủ tục pháp lý, đủ điều kiện bán hàng trong Q2/2025. DPG đang thiết kế và xây dựng trường mầm non, hoàn thành trong Q2/2025 và thi công 120 căn biệt thự. Dự án dự kiến sẽ được mở bán từ Q2/2025, với mục tiêu bán được 50% số căn biệt thự trong năm 2025. Đặc biệt, với dự án Khu nghỉ dưỡng Bình Dương (183 ha) sau khi bị tỉnh thu hồi sau khi rà soát quỹ đất thanh toán dự án BT đã có những bước chuyển pháp lý tích cực. Ban lãnh đạo DPG chia sẻ dự án này đang được UBND giao lại quyền đầu tư trong tháng 5 – 6/2025, sau khi hoàn tất các thủ tục pháp lý.

– Dự án nhà máy sản xuất kính hoa siêu trắng: Tháng 3/2025, DPG đã khởi công xây dựng nhà máy kính hoa siêu trắng và dự kiến có thể vận hành từ Q2/2026. Doanh thu dự kiến khoảng 1.200 tỷ-1.500 tỷ/năm dự kiến sẽ hoàn vốn sau 5-6 năm, thị trường chính của mảng kính là Châu Âu và trong nước.

– Về yếu tố kỹ thuật: Trong thời gian tới, DPG nhiều khả năng sẽ tiến đến và bắt đầu giai đoạn điều chỉnh giá trước ngưỡng kháng cự quan trọng 65.000 đồng/cp. Trong trung hạn, sau khi hoàn thành giai đoạn điều chỉnh và DPG thành công vượt ngưỡng kháng cự 65.000 đồng/cp, giá cổ phiếu dự kiến sẽ tiếp tục nhịp tăng, hướng đến ngưỡng kháng cự xa hơn tại 75.000 đồng/cp.