GAS_Cập nhật Q3.2025

Q3.2025, công ty đạt doanh thu 35.690 tỷ đồng (+41,7% svck), LNST đạt 2.612 tỷ đồng (+1% svck). Lũy kế 9T.2025, công ty đạt doanh thu 91.445 tỷ đồng (+16% svck), LNST đạt 10.184 tỷ đồng (+19% svck). Tăng trưởng chủ yếu đến từ việc tăng cao sản lượng tiêu thụ LPG trên cả thị trường quốc tế và nội địa (+57%svck), và khoản hoàn nhập dự phòng nợ khó đòi trên 1.600 tỷ đồng từ các khách hàng đối tác là PV POWER, Phú Mỹ 3 & Năng lượng Mekong. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp Q3.2025 giảm do biên LNG mảng LPG (chiếm hơn 55% doanh thu) giảm sâu còn 5,6%. Chủ yếu do công ty gia tăng hoạt động thương mại với mức biên LNG thấp hơn.

Lũy kế 9T.2025, công ty đạt doanh thu 91.445 tỷ đồng (+16% svck), LNST đạt 10.184 tỷ đồng (+19% svck). Tăng trưởng chủ yếu đến từ việc tăng cao sản lượng tiêu thụ LPG trên cả thị trường quốc tế và nội địa (+58%svck), và khoản hoàn nhập dự phòng liên quan tới khoản nợ khó đòi trên 1.600 tỷ đồng.

Triển vọng trung lập trong năm 2026.

Các điểm chính về triển vọng kinh doanh của PV GAS trong năm 2026 bao gồm: (1) Nhu cầu khí khô từ các dự án trong nước giúp cho sản lượng tiêu thụ khí khô của GAS ổn định, (2) doanh thu mảng LNG tăng trưởng khi dự án điện khí Nhơn Trạch 3 & 4 đi vào vận hành xuyên suốt: GAS kỳ vọng sẽ cung cấp 1 triệu tấn LNG/năm cho 2 nhà máy trên, và (3) mảng kinh doanh LPG khả quan nhờ sự tăng trưởng nhu cầu liên tục trong nước và xuất khẩu. Cho năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 113.204 tỷ đồng (-4% svck) và LNST 11.513 tỷ đồng (-11% svck) do dự phóng giá dầu Brent giảm còn 60 USD/thùng.

Chúng tôi định giá GAS với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 66.600 đồng/cp. Xếp hạng TRUNG LẬP.