Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Báo cáo ngành xây dựng hạ tầng: Vượt gió ngược, đón sóng lớn.
12/06/2026 - 1:55:32 Chiều- Ngành đầu tư công đang gặp khó khăn trong ngắn hạn khi tiến độ giải ngân trong 5 tháng đầu năm 2026 bị chậm so với kế hoạch (đạt 24%) chủ yếu do giá vật liệu tăng, công tác giải phóng mặt bằng chậm và vướng mắc về thủ tục đầu tư. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng triển vọng trong dài hạn vẫn khả quan và tiến độ giải ngân sẽ cải thiện trong các tháng cuối năm nhờ: (1) Dư địa tài khóa tích cực (Tỷ lệ nợ công/GDP giảm mạnh về khoảng 35,5% vào cuối năm 2025, nợ Chính phủ duy trì quanh 33–34% GDP và nghĩa vụ trả nợ ở mức an toàn, khoảng 19–20% tổng thu ngân sách, và mặt bằng lãi suất TPCP ổn định). (2) Hành lang pháp lý dần gỡ bỏ các khó khăn về thủ tục đầu tư, giải phóng mặt bằng, huy động vốn từ trái phiếu, …(3) Các biện pháp quản trị rủi ro nhằm hạn chế tác động bất lợi từ biến động giá nguyên vật liệu bao gồm cơ chế điều chỉnh giá hoặc chia sẻ rủi ro tại một số hợp đồng, triển khai mô hình open-book đối với một số dự án, mua sắm tập trung và chủ động kế hoạch dự trữ vật tư.
- KQKD Q1/2026 của các doanh nghiệp xây dựng và VLXD vẫn tăng trưởng tích cực nhờ giá trị backlog chuyển tiếp từ các năm trước ở mức cao. Tuy nhiên, KQKD các quý tiếp theo có thể chịu tác động từ chiến tranh Trung Đông khiến giá nguyên vật liệu duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục biến động mạnh, gây áp lực lên biên lợi nhuận của các nhà thầu, đồng thời ảnh hưởng đến tiến độ thực hiện một số dự án.
- Nhìn chung, dự phóng KQKD 2026 của các công ty xây dựng và vật liệu xây dựng sẽ tiếp tục tăng trưởng (ngoại trừ VCG), tuy nhiên tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại so với năm 2025. Khối lượng công việc từ các dự án có quy mô lớn sẽ bù đắp cho những khó khăn từ thiếu hụt vật liệu, giá vật liệu tăng, … giúp các doanh nghiệp này tiếp tục tăng trưởng trong giai đoạn 2026-2027.
- Chúng tôi lựa chọn các cổ phiếu HPG, CTD, DPG và HT1 nhờ lợi thế cạnh tranh vượt trội, tài chính vững mạnh và rủi ro pháp lý thấp, giúp duy trì triển vọng tăng trưởng bền vững trong chu kỳ đầu tư công mới.
