CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT (HSX: HPG)

KQKD Q2/2026 và 6T2026 vượt dự báo của chúng tôi, chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh từ mảng thép và khoản lợi nhuận tài chính từ chuyển nhượng dự án bất động sản Phố Nối. Nếu loại trừ khoản thu nhập không thường xuyên này thì lợi nhuận cốt lõi phù hợp với dự phóng.

Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực với HPG nhờ triển vọng nhu cầu thép được hỗ trợ bởi đầu tư công, nhà máy Dung Quất 2 đi vào vận hành giúp mở rộng công suất và các biện pháp phòng vệ thương mại đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc.

Theo đó, chúng tôi nâng dự phóng LNST năm 2026 và 2027 thêm 25% và 10% lên 27.457 tỷ đồng (+78% svck) và 33.240 tỷ đồng (+21% svck), nhờ khoản lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án Phố Nối và gia tăng công suất nhà máy khi các dự án mở rộng công suất đi vào vận hành từ năm 2027. Qua đó, duy trì khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu cuối năm 2026 thêm 5% lên 33.800 đồng/cổ phiếu.

 HPG ghi nhận KQKD Q2/2026 tích cực với doanh thu đạt 55.159 tỷ đồng (+54% svck) và LNST đạt 6.371 tỷ đồng (+50% svck), nhờ sản lượng tiêu thụ tiếp tục tăng và biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện. Trong kỳ, sản lượng thép thô đạt hơn 3,6 triệu tấn (+48% svck), trong khi sản lượng bán hàng đạt 3,5 triệu tấn (+35% svck).

 Lũy kế 6T2026, doanh thu và LNST đạt lần lượt 108.060 tỷ đồng (+47% Svck) và 15.365 tỷ đồng (+102% svck), hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu, 70% kế hoạch lợi nhuận và tương ứng 53% và 71% dự phóng.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng thép, với doanh thu đạt 105.013 tỷ đồng (+51% svck) và LNST đạt 10.539 tỷ đồng (+67% svck), đóng góp 96% doanh thu và 68% LNST. Trong đó, sản lượng HRC ghi nhận đà tăng mạnh hơn so với sản lượng thép thô (57% sv 36%) khi nhà máy Dung Quất 2 đã vận hành hơn 80% công suất.

Biên lợi nhuận gộp ghi nhận sự cải thiện, đạt 19,0% trong Q2/2026 (so với 15,8% của quý trước và 18,4% cùng kỳ) chủ yếu nhờ hiệu quả vận hành cải thiện và lợi thế hàng tồn kho, qua đó bù đắp áp lực từ biến động chi phí nguyên liệu. Bên cạnh đó, lợi nhuận ròng còn được hỗ trợ bởi khoản lãi một lần từ chuyển nhượng dự án bất động sản Phố Nối, đóng góp khoảng 28% LNST trong kỳ với giá trị 4.293 tỷ đồng (+981% svck).