Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Cập nhật VCB – MUA
07/08/2026 - 11:04:09 SángChúng tôi nâng 16,5% giá mục tiêu 1 năm lên 80.700 đồng/cp, chủ yếu nhờ tăng dự báo EPS 2026F-2027F thêm lần lượt 21% và 17%, phản ánh kỳ vọng NIM cao hơn và chi phí tín dụng thấp hơn. Nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. 6T2026, ngân hàng hoàn thành 60-63% kế hoạch LNTT và 51% dự phóng của chúng tôi. Cho cả năm 2026F, chúng tôi dự báo LNTT đạt 57.135 tỷ đồng, tăng 29,8% svck, nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường hơn 3.000 tỷ đồng, LNTT 2026F ước tăng 23% svck, cao hơn đáng kể so với kế hoạch là 5-10% svck.
LNTT Q2/26 bứt phá +57,9% svck và +47,6% sv quý trước. Nếu loại trừ khoản thu nhập hơn 3.000 tỷ đồng từ việc hợp nhất công ty con sở hữu toà nhà Vietcombank Bến Thành, LNTT Q2/26 tăng 30,7% svck và 22,2% sv quý trước. KQKD ấn tượng được thúc đẩy bởi NIM mở rộng và chi phí tín dụng được kiểm soát tốt.
Tín dụng tăng chậm (+12,8% svck và +5% sv đầu năm), thấp hơn mức tăng của toàn ngành (+17% svck và +8% sv đầu năm), chủ yếu do nhu cầu vay mua nhà và vay hộ kinh doanh suy yếu. NIM mở rộng lên 3,0% (+32 bps svck và +11 bps sv quý trước) nhờ lợi suất cho vay tăng mạnh (từ dưới 6% lên ~7%), trong khi chi phí vốn được kiểm soát do VCB có lợi thế về CASA (~34%) và tiền gửi KBNN.
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng trở lại, nếu loại trừ khoản lợi nhuận đột biến từ hợp nhất toà nhà Vietcombank Bến Thành: +12,6% svck và +18,3% sv quý trước. Tuy nhiên, động lực chủ yếu đến từ mảng kinh doanh ngoại hối, trong khi thu từ các mảng kinh doanh cốt lõi như dịch vụ và thu hồi nợ ngoại bảng vẫn gần như đi ngang.
Chất lượng tài sản dẫn đầu hệ thống. Tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 duy trì ở mức thấp, lần lượt đạt 0,61% và 0,25% nhờ tỷ lệ nợ chuyển quá hạn gần như bằng 0% trong Q2/26. Theo đó, chi phí trích lập dự phòng chỉ 500 tỷ đồng (-37,9% svck và
-79,8% sv quý trước). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện lên 279%, cao nhất hệ thống.
Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của VCB cải thiện nhưng trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao, chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu 16x – tương đương trung vị lịch sử. Theo đó, giá mục tiêu 1 năm là 80.700 đồng/cp.
