CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ NTP – NGƯỢC DÒNG TĂNG TRƯỞNG

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Thị phần gia tăng trong bối cảnh toàn ngành khó khăn. Trong 6 tháng đầu năm, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ của NTP tăng trưởng 2,9% so với cùng kỳ (svck), trong khi đó quy mô thị trường ống nhựa đã suy giảm khoảng 8 – 10% trong nửa đầu năm. Diễn biến này đã giúp NTP gia tăng thị phần thêm khoảng 4% và hiện chiếm khoảng 36% thị phần. Điểm đáng chú ý là việc thị phần NTP thường tăng khi ngành ống nhựa khó khăn, cụ thể trong năm 2022 khi ngành Bất động sản khó khăn, thị phần NTP đã vươn lên mức 37%, cao nhất từ 2021 đến nay cho thấy thị trường tiêu thụ của NTP có tính ổn định cao.
• Biên lãi gộp lập đỉnh trong nửa đầu năm. NTP ghi nhận doanh thu thuần 6T2026 khoảng 3.645 tỷ đồng, tăng 11,8% so với cùng kỳ; LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 732 tỷ đồng, tăng 37,5%. Riêng quý II, doanh thu tăng 8,9% nhưng LNST tăng gần 49%, lên 478 tỷ đồng. Nguyên nhân quan trọng nhất là biên lợi nhuận gộp quý II tăng từ 32,0% lên 37,7%, chủ yếu nhờ sử dụng lượng nguyên liệu được mua từ trước với giá thấp.
• Đầu tư công và chỉnh trang đô thị tạo dư địa tăng trưởng cho NTP. Mục tiêu tăng trưởng GDP cao trong những năm tới dự kiến tiếp tục thúc đẩy đầu tư, phát triển nhà ở và nâng cấp hạ tầng tại Hà Nội, TP HCM cùng nhiều địa phương khác. NTP là doanh nghiệp có thế mạnh trong việc phân phối cho các dự án lớn như: Vinhomes Royal Island, Global Gate Cổ Loa, Lumi Hanoi, Sun Urban City và nhiều công trình cấp nước với khả năng cung cấp ống nhựa cỡ lớn HDPE DN2000.
• NTP đang có mức định giá thấp trong 5 năm. Sau khi công bố KQKD Q2/2026, EPS 4 quý gần nhất (TTM) của NTP đạt mức 5.925 đ/cp, theo đó mức P/E NTP hiện đang khoảng 8,8 lần, thấp hơn mức -1 Std của trung bình 5 năm là 9,4 lần. Đây cũng là vùng định giá thấp của NTP trong 5 năm qua, khi chỉ 9% thời gian NTP giao dịch tại mức P/E 8,8 lần.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Định giá: Trong diễn biến mặt bằng lãi suất thị trường đã tăng từ 150 – 200 điểm cơ bản từ đầu năm đến nay, chúng tôi điều chỉnh mức P/E mục tiêu của NTP từ trung bình 5 năm (11,7 lần) về mức -1 Std tương ứng mức 9,46 lần. Theo đó giá mục tiêu mới của NTP ở mức 59.500 đ/cp.
• Khuyến nghị: Có thể xem xét tích lũy vùng 50.000–51.400 đồng nếu giá xuất hiện tín hiệu cân bằng và thanh khoản giảm trong nhịp điều chỉnh. Trường hợp đóng cửa dưới MA200 quanh 49.500–50.000 đồng, cần đánh giá lại xu hướng và giảm tỷ trọng.