Cập nhật FRT – KHẢ QUAN

Tăng trưởng nổi bật được duy trì nhờ chuỗi Long Châu (LC) gia tăng quy mô và lợi nhuận, trong khi vai trò chuỗi FPT Shop vẫn khiêm tốn với lợi nhuận biến động. Chúng tôi điều chỉnh tăng 33% dự phóng LNST năm 2026 lên 1.850 tỷ đồng (+88% svck) để phản ánh kết quả tích cực của nửa đầu năm. Giá mục tiêu đến cuối 2026 là 158.800 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 5% so với cập nhật trước do chi phí vốn tăng, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 10,6%. Xếp hạng KHẢ QUAN.

Doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh trong 6T2026, trong đó LNST tăng trưởng nhanh hơn nhờ hiệu quả hoạt động cải thiện. Doanh thu thuần và LNST tăng lần lượt 37,2% svck và 187% svck trong Q2, đưa kết quả 6T2026 đạt 30.743 tỷ đồng (+33,3% svck) và 825 tỷ đồng (+123% svck).

LC vẫn là động lực chính. Mạng lưới mở rộng. Lợi nhuận gia tăng. Doanh thu thuần LC tăng 39% svck trong Q2 và 34% svck lên 21.356 tỷ đồng trong 6T2026, trong khi LNST tăng 94,2% svck, đạt 808 tỷ đồng trong 6T2026 (theo ước tính của ACBS). Tăng trưởng doanh thu phần lớn là thành quả của chiến lược tiếp tục mở rộng mạng lưới, ngoài ra, điểm thu hút sự chú ý hơn là sự cải thiện về doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng – chủ yếu nhờ số lượng đơn hàng tăng – trong 6T2026 so với Q4/2025 và trung bình năm 2025, thể hiện tăng trưởng về chất lượng bên cạnh việc mở rộng số lượng cửa hàng. Tăng trưởng doanh thu kết hợp với các động lực cốt lõi khác gồm biên lợi nhuận gộp và hiệu quả vận hành tốt hơn svck là cơ sở cho kết quả lợi nhuận.

Kết quả chuỗi FPT Shop vẫn biến động. Trong Q2/2026, chuỗi sản phẩm CNTT này ghi nhận  khoản LNST nhỏ, tốt hơn so với mức lỗ cùng kỳ nhưng giảm mạnh so với Q1/2026. Mặc dù doanh thu tăng và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý cải thiện svck, chuỗi vẫn không tạo được lợi nhuận đáng kể do chi phí tài chính tăng và biên lợi nhuận gộp thu hẹp.

Kết quả kinh doanh 6T2026 hỗ trợ kỳ vọng của chúng tôi về khả năng công ty vượt xa mục tiêu cả năm. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần 2026 ở mức 64.312 tỷ đồng (+25,9% svck) và LNST đạt 1.850 tỷ đồng (+88% svck). Tăng trưởng ấn tượng này có thể sẽ không duy trì trong 1-2 năm tới do nền so sánh cao hơn của LC, tuy nhiên, tốc độ quanh 20%/năm vẫn được kỳ vọng nhờ LC tiếp tục mở rộng lợi nhuận thông qua thúc đẩy hiệu quả vận hành, doanh thu/cửa hàng và mạng lưới. Chiến lược đa dạng hóa danh mục sản phẩm bao gồm thuốc kê đơn, thuốc đặc trị và thuốc hiếm, cùng với việc mở rộng hợp tác với các đối tác trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vẫn là trọng tâm để LC thúc đẩy doanh thu/cửa hàng và duy trì vị thế dẫn đầu trước các đối thủ hiện tại và tiềm năng.