2024年下半期投資戦略レポート：新たな始まり

上昇トレンドが試される

2024年上半期、VN指数は2023年10月から始まった積極的な上昇基調を維持し、2024年6月中旬には1,301付近でピークを記録しました（年初来+15.1%）。しかし、2024年7月の為替レートの上昇圧力と外国人投資家による絶え間ない売り越し圧力により、VN指数の上昇基調は維持されませんでした。

7月26日現在、VN指数は1,240の水準（年初来+9.9%）を維持しており、良好な上昇率を示す証券市場の一つです。

しかし、2024年7月末から8月初めにかけての大幅な調整局面、特に世界の証券市場での投げ売りを背景に、VN指数は2023年10月から確立された上昇トレンドを打ち破りました。

1,150-1,160の水準を維持できるかどうかが、今後の期間におけるVN指数の中長期的な上昇チャネルを維持するための試練となるでしょう。

ただし、最近になって景気後退の兆候がわずかに増加し始めたばかりであるため、米国経済の「景気後退」の可能性を考慮しない場合、国内マクロ経済が安定しており、積極的な成長を遂げ、全体的なバリュエーションが比較的魅力的になっている状況において、下半期のVN指数にとって適切なシナリオは、1,150-1,300の範囲内で推移し続けることであると弊社は考えております。

2024年下半期のシナリオ：横ばい推移 – VN指数 1,150-1,300 

 1. FRBは2024年9月から利下げを開始するでしょう。 インフレデータ（CPI、PCE）はいずれも減少傾向にあり、雇用市場は明らかに弱体化しているため、米国経済の景気後退リスクが最も懸念される事項となっています。現在、FRBは今年中に3回の利下げを実施し、合計で1.0%以上の利下げを行うとさえ期待されています。 

2. ベトナムのGDP成長率は2024年に6.2%を超える可能性があります。鉱工業生産、建設、輸出からの推進力により、下半期も6%を超える成長の勢いが維持されると期待されています。米国および主要な輸出市場が景気後退のリスクに直面する場合には、2024年第4四半期に成長の勢いは鈍化する可能性があります。

3. 年末に向けて為替レートの圧力は徐々に低下します。インフレ率は4.5%未満を維持します。預金金利は上昇する可能性がありますが、信用需要が増加しても、増加幅はわずかです（0.5%未満）。外国人投資家の売り越し状況は改善されますが、特定の銘柄群では引き続き発生する可能性があります。

4. 投資戦略：「銘柄選定（ストックピッキング）」戦略を優先し続けます。銀行、工業団地不動産、工業建設、運輸、テクノロジー、小売など、中期的に恩恵を受けるセクターの中から、2024-2025年の堅実な利益見通しを持ち、健全な財務、適切なバリュエーションを持つ企業を選定します。

2024年下半期の投資戦略および各セクターの見通しの詳細な内容については、下記の添付ファイルをご覧ください。