QTP更新 – 買い推奨

QTPは2025年第4四半期の業績を発表しました。売上高は2,953億ドン（前年同期比2%増）、税引後利益は655億ドン（前年同期比323%増）でした。2025年累計では、税引後利益は1,051億ドン（前年同期比70%増）に達し、計画の228%、ACBSの2025年予測の238%を達成しました。良好な業績は、原材料である石炭価格が電力販売価格および前年同期比生産量よりも大幅に下落したことによるものです。これにより、全体的な利益率が改善し、2025年第4四半期には為替差益として663億ドンを計上しました。当社はQTPの目標株価を14,500ドン/株に引き上げ、これは期待総収益率19.4%に相当し、投資判断は「買い推奨」です。

2025年第4四半期末には、QTPは16億kWhの商用電力量を記録し、前年同期とほぼ同水準でした。平均電力販売価格は前年同期比21%減の1,418ドン/kWhとなりました。しかし、原材料費は前年同期比約32%減少し、為替差益として663億ドンを計上しました。その結果、売上高は2,953億ドン（前年同期比2%増）に達し、売上総利益は955億ドン（前年同期比346%増）、税引後利益は655億ドン（前年同期比323%増）となりました。

2025年累計では、売上高は1兆785億ドン（前年同期比9%減）に達しました。これは主に電力販売価格が前年同期比12%減、電力量が同3%減となったことによるものです。売上総利益は1,525億ドン（前年同期比86%増）に達し、税引後利益は1,051億ドン（前年同期比70%増）に達しました。これは2025年第4四半期に計上された為替差益によって補われました。純利益率は2024年の5%から10%に改善しました。

クイックサマリー: QTPの2025年通期業績は好調で、計画の228%、ACBSの2025年予測の238%を達成しました。為替差益による収益を除外した場合、QTPの2025年税引後利益は457億ドンとなり、計画の99%、ACBSの予測の103%を達成しました。為替差益による利益のおかげで、当社はQTPが将来的に現金配当性向を引き上げると考えており、それによりQTPの株式はより魅力的になるでしょう。したがって、当社はQTPの目標株価を14,500ドン/株に引き上げ、期待総収益率19.4%に相当する「買い推奨」とします。