Cập nhật QTP – KHẢ QUAN

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q4/2025 với doanh thu đạt 2.953 tỷ đồng, +2% svck, LNST đạt 655 tỷ đồng, +323% svck. Lũy kế 2025, LNST đạt 1.051 tỷ đồng, +70% svck, đạt 228% kế hoạch và 238% dự phóng của ACBS cho năm 2025. KQKD khả quan nhờ giá than nguyên liệu đầu vào giảm mạnh hơn giá bán điện và sản lượng svck, từ đó giúp cải thiện biên lợi nhuận chung và ghi nhận 663 tỷ đồng doanh thu chênh lệch tỷ giá trong Q4/2025. Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho QTP ở mức 14.500 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 19,4%, khuyến nghị KHẢ QUAN.

Kết thúc Q4/2025, QTP ghi nhận 1,6 tỷ kWh sản lượng điện thương phẩm, gần xấp xỉ svck và giá bán điện bình quân giảm 21% svck, đạt 1.418 đồng/kWh. Tuy nhiên, giá chi phí nguyên liệu giảm gần 32% svck và ghi nhận 663 tỷ đồng doanh thu chênh lệch tỷ giá. Nhờ đó, doanh thu đạt 2.953 tỷ đồng, +2%svck, lợi nhuận gộp đạt 955 tỷ đồng, +346% svck, LNST đạt 655 tỷ đồng, +323% svck.

Lũy kế 2025, doanh thu đạt 10.785 tỷ đồng, -9% svck, chủ yếu do giá bán và sản lượng điện sụt giảm lần lượt 12% và 3% svck. Lợi nhuận gộp đạt 1.525 tỷ đồng, +86% svck, LNST đạt 1.051 tỷ đồng, +70% svck, được bù đắp bằng khoản lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá ghi nhận trong Q4/2025. Biên lãi ròng cải thiện lên 10% so với 5% trong năm 2024.

Kết Luận Nhanh: QTP có KQKD cả năm 2025 tích cực, hoàn thành 228% kế hoạch và 238% dự phóng của ACBS cho năm 2025. Nếu loại trừ khoản doanh thu từ chênh lệch tỷ giá, LNST 2025 của QTP đạt 457 tỷ đồng, hoàn thành 99% kế hoạch và 103% dự phóng của ACBS. Nhờ khoản lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá, chúng tôi cho rằng QTP có thể nâng tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt trong tương lai, giúp cổ phiếu QTP sẽ trở nên hấp dẫn hơn. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu cho QTP là 14.500 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 19,4%, khuyến nghị KHẢ QUAN.