CTCP XÂY DỰNG COTECCONS (CTD VN)

CTD、会計年度（FY）：2025年7月1日～2026年6月30日）、2026会計年度9ヶ月間の業績は好調でした。これは、中核建設事業の安定した成長と、Emerald 68プロジェクトの譲渡による一時的な貢献によるものです。これに基づき、当社は2026会計年度の予測を維持し、売上高は31兆3,080億ドン（前年同期比26%増）、親会社株主に帰属する税引後利益は7,280億ドン（同60%増）と見込んでいます。当社は、CTDが住宅不動産および工業団地不動産セグメントの回復と、政府によるインフラ投資の強化から引き続き恩恵を受けると予想しています。直近のレポート以降、株価が15%上昇したため、投資判断を「買い」から「アウトパフォーム」に引き上げます。2026年半ばの目標株価は、株式配当調整後で1株あたり99,800ドンです。

好調な業績: 2026年第1四半期の純売上高は6兆4,090億ドン（前年同期比28%増）に達し、2026会計年度9ヶ月間では23兆8,690億ドン（同43%増）に達しました。これは2026会計年度の事業計画の約80%、ACBSの予測の76%を達成したことになります。2026年第1四半期の売上総利益は2,870億ドン（同84%増）に達し、2026会計年度9ヶ月間では9,800億ドン（同75%増）に達しました。2026会計年度9ヶ月間の売上総利益率は、前年同期の3.4%から4.1%へと大幅に改善しました。2026年第1四半期の税引後利益は1,190億ドン（同108%増）に達し、2026会計年度9ヶ月間では6,420億ドン（同152%増）に達しました。これは、2025年第3四半期におけるEmerald 68プロジェクトの譲渡による主な貢献と、建設事業の好調な成長によるもので、計画の約92%、ACBSの予測の88%を達成しました。

受注残高の力強い成長: 2026年第1四半期の受注額は30兆ドン（前年同期比383%増）に達し、これにより、CTDの2026会計年度9ヶ月間の受注残高は65兆5,000億ドン（同185%増）に達し、今後の事業の源泉を強化し続けています。注目すべきは、「リピートセールス」戦略が効果を発揮し、Sun Group、BWID、Viettelなどの主要パートナーが引き続き新規契約を締結し、総受注額の75%を占めていることです。これは、CTDの実行能力と施工品質に対する投資家からの信頼度を示しています。

売掛金はわずかに減少し、財務レバレッジは増加: 2026年第1四半期において、CTDの売掛金は14兆9,750億ドン（年初来5.6%減）を超え、総資産の43%を占め、主に顧客からの短期売掛金で構成されています。同社は、回収困難な短期売掛金に対し1兆2,870億ドンの引当金を計上しました。2026会計年度初頭と比較して、純負債/自己資本比率が-14.7%から9.1%に上昇したものの、CTDは建設業界で最も低い純負債比率を持つ企業としての地位を維持しており、財務の安定性を示しています。