CTCP XÂY DỰNG COTECCONS (CTD VN)

CTD, năm tài chính (FY): 01/07/2025 – 30/06/2026), ghi nhận KQKD 9 tháng FY2026 tích cực, đến từ tăng trưởng ổn định của hoạt động xây dựng cốt lõi và đóng góp đột biến từ chuyển nhượng dự án Emerald 68. Trên cơ sở đó, chúng tôi duy trì dự phóng FY2026 với doanh thu đạt 31.308 tỷ đồng (+26% svck) và LNST công ty mẹ đạt 728 tỷ đồng (+60% svck). Chúng tôi kỳ vọng CTD tiếp tục hưởng lợi từ sự phục hồi của phân khúc BĐS nhà ở và BĐS KCN và đẩy mạnh đầu tư hạ tầng của chính phủ. Chúng tôi chuyển khuyến nghị từ MUA sang KHẢ QUAN do giá cổ phiếu đã tăng 15% so với báo cáo gần nhất, giá mục tiêu vào giữa năm 2026 đạt mức 99.800 đồng/cổ phiếu sau khi đã điều chỉnh chia cổ tức bằng cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh tích cực: Doanh thu thuần Q1/2026 đạt 6.409 tỷ đồng (+28% svck) và 9T FY2026 đạt 23.869 tỷ đồng (+43% svck), hoàn thành ~80% kế hoạch kinh doanh năm tài chính 2026 và 76% dự phóng của ACBS. Lợi nhuận gộp Q1/2026 đạt 287 tỷ đồng (+84% svck) và 9T FY2026 đạt 980 tỷ đồng (+75% svck). Biên lợi nhuận gộp trong 9T FY2026 cải thiện tốt lên mức 4,1% so với mức 3,4% của cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế Q1/2026 đạt 119 tỷ đồng (+108% svck) và 9T FY2026 đạt 642 tỷ đồng (+152% svck) hoàn thành ~92% kế hoạch và 88% dự phóng của ACBS nhờ đóng góp chính từ chuyển nhượng dự án Emerald 68 trong Q3/2025 và sự tăng trưởng tốt từ hoạt động xây dựng.

Giá trị backlog tăng trưởng mạnh: Giá trị trúng thầu trong Q1/2026 đạt 30.000 tỷ đồng (+383% svck), nâng giá trị backlog của CTD trong 9 tháng FY2026 đạt 65.500 tỷ đồng (+185% svck), tiếp tục củng cố nguồn công việc cho các kỳ tiếp theo. Đáng chú ý, chiến lược “repeat sales” phát huy hiệu quả khi các đối tác lớn như Sun Group, BWID, Viettel… tiếp tục ký kết hợp đồng mới, chiếm 75% tổng giá trị trúng thầu. Điều này cho thấy mức độ tín nhiệm của các chủ đầu tư đối với năng lực triển khai, chất lượng thi công của CTD.

Khoản phải thu giảm nhẹ, đòn bẩy tài chính gia tăng: Trong Q1/2026, các khoản phải thu của CTD đạt hơn 14.975 tỷ đồng (-5,6% YTD), chiếm 43% tổng tài sản, chủ yếu từ khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng. Công ty đã dự phòng 1.287 tỷ đồng cho các khoản phải thu ngắn hạn khó đòi. Mặc dù tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu tăng từ -14,7% lên 9,1% so với đầu năm FY2026, CTD duy trì vị thế là doanh nghiệp có tỷ lệ nợ ròng thấp nhất ngành xây dựng, khẳng định sự ổn định tài chính.