NT2速報 – 投資判断「良好」

NT2は2026年第1四半期の業績（KQKD）を発表しました。売上高は21億7,200万ドン（前年同期比52%増）、税引後利益は1,800億ドン（前年同期の約5倍）に達し、現在の計画の33%、ACBSの2026年予測の25%を達成しました。業績は、生産量が前年同期比61%と大幅に増加したこと（その大部分はQc生産量によるものです）および減価償却費が前年同期比78%減少したことにより、かなり良好でした。当社はNT2の2026年の目標株価を25,600ドン/株と設定し、これは期待総収益率11.2%に相当します。投資判断は「良好」です。

2026年第1四半期末、NT2の商用電力生産量は9億4,500万kWhに達し、前年同期比61%増となりましたが、平均電力販売価格は前年同期比5%減の2,298ドン/kWhとなりました。これは、総商用電力生産量に占めるQc生産量の割合が減少したためです。その結果、2026年第1四半期の売上高は前年同期比52%増の21億7,200万ドンに達しました。売上総利益は2,180億ドンに達し、前年同期の約5倍となりました。これは、減価償却費がわずか380億ドンと記録され、前年同期比78%減少したためです。売上総利益率は前年同期の3%から10%に改善しました。これにより、税引後利益は1,800億ドンに達し、前年同期の約5倍となりました。

同社は、年次株主総会の開催日を2026年4月22日から2026年5月28日に延期すると発表しました。これは、より良い準備期間を確保するためです。また、2025年の業績に対する予想配当は2,000ドン/株です。

速報結論: NT2は2026年第1四半期に好調な業績を記録し、現在の計画の33%、ACBSの2026年予測の25%を達成しました。これは、調達量の急増と前年同期比での減価償却費の大幅な減少によるものです。当社は、2026年第1四半期の好調な業績に加え、今年後半にエルニーニョ現象が再来するとの予想（水力発電所の稼働能力が低下するため、火力発電セクターには有利）および、金利差による1,770億ドンの利益が今年計上される可能性が高いことから、NT2の税引後利益は7,340億ドン（前年同期比35%減）に達する可能性があると予測しています。当社はNT2の2026年の目標株価を25,600ドン/株と設定し、投資判断は「良好」です。