アナリストレポート

米国株式市場は、テクノロジー株の回復と金融政策緩和への期待感から終値は上昇しました。CME FedWatchのデータによると、12月にFRBが金利を25ベーシスポイント追加利下げする確率は現在約81%と記録されており、先週と比較して大幅に上昇しました。 習近平国家主席は、トランプ大統領と台湾問題およびウクライナ紛争について議論するため、自ら電話会談を行いました。中国政府が台湾に対する主権主張を国際秩序の不可欠な一部として再確認した一方で、トランプ氏は対話をウクライナでの和平努力へと転換させました。このやり取りは、二国間関係の期待を再構築し、今後の米国の外交政策の方向性を探るという中国の戦略を反映しています。 ロイター通信によると、関税に関する不確実性が徐々に緩和される中、多国籍企業は値上げの兆候を最小限に抑えており、第3四半期に価格調整を発表した企業の数は、以前の期間と比較して大幅に減少しました。企業はコストを直ちに消費者に転嫁する代わりに、米国の長期的な貿易政策の明確化を待つ慎重な戦略を採用しています。この動きは、市場シェアの維持と需要喚起への重点の移行を反映しており、供給側のインフレ圧力が緩和される可能性を示唆しています。 中国は、与那国島（台湾から東へ110km）における日本のミサイル配備の動きについて発言し、これは地域の緊張を高め、軍事衝突を引き起こす可能性があると主張しました。これに先立ち、高市早苗首相は、トランプ氏が習近平国家主席との台湾関連の対話内容を詳細に共有する中で、トランプ大統領と直接会談を行う予定です。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は13ポイント以上上昇して取引を終え、Vingroupグループが14.7ポイントに貢献しました。指数は上昇基調を維持しているものの、上記の動きは、過去6ヶ月間で売買高が最低水準に達した状況において、11月24日の取引におけるVN指数の強い二極化を示しています。VN指数の短期的なトレンドは、指数が10日移動平均線と20日移動平均線を上回ったため良好であり、次の目標はボリンジャーバンドの上限（1,695）となるでしょう。しかし、二極化の動きと記録的な低流動性は、短期取引にとって重要なリスク要因となるでしょう。

取引終了時、VN指数は20ポイント（+1.20%）上昇し、1,680.36ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は8億4,131万株、売買代金は25兆200億ドン（前営業日比-7.68%）でした。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、243銘柄が上昇、79銘柄が下落しました。 11月26日の取引セッションでは、観光不動産、不動産、銀行などの一部のセクター銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通じてVN指数を押し上げました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPL（+6.99%）、VIC（+0.82%）、VPB（+2.84%）などが含まれます。一方、VJC（-5.16%）、VHM（-0.49%）、FPT（-0.70%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で6,274億7,000万ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはSHB、VPB、VIXなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVCB、VIC、VJCなどを売り越しました。 11月26日、VN指数は20ポイントの大幅な上昇に戻り、市場心理が著しく改善されたことを示しました。流動性は前営業日と比較して減少しましたが、この動きは買い手の慎重さというよりも、売り圧力の弱まりを反映しています。注目すべきは、VPL株と電力セクター、特にGEEとGEXに買いが強く集中し、指数に勢いを与えたことです。今後、VN指数は回復の勢いを維持し、以前の調整トレンドからの脱却を確認する重要な抵抗線である1,700ポイントを目指すと予想されます。

取引終了時、VN指数は13.05ポイント（+0.79%）上昇し、1,667.98ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億2,789万株に達し、売買代金は17兆4,840億ドン（前営業日比-13.44%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、186銘柄が下落、123銘柄が上昇しました。 11月24日の取引では、不動産、食品製造などの一部の株式銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+4.27%）、VHM（+3.42%）、VNM（+5.18%）などが含まれます。一方、STB（-2.53%）、HPG（-1.09%）、GAS（-1.45%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆1,533億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVRE、VHM、STBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はFPT、VNM、VPBなどを買い越しました。 VN指数は13ポイント以上上昇して取引を終え、そのうち、VIC、VHM、VRE、VPLを含むビングループは14.7ポイントに貢献しました。もう一つの「柱」であるVJC（ベトジェット航空株式会社）はさらに1.4ポイント貢献しました。上記の動きは、今日の取引におけるVN指数の強い二極化を示しています。この二極化により、VN指数は11月の最高値で取引を終えることができましたが、売買高は過去6ヶ月で最低水準に達しました。VN指数の短期的なトレンドは、指数が10日移動平均線と20日移動平均線を上回ったため、良好です。次の目標はボリンジャーバンドの上限（1,695）となるでしょう。しかし、二極化の動きと記録的な低流動性は、短期取引にとって重要なリスク要因となるでしょう。投資家は現在の状況において、ポートフォリオのリスク管理を優先する必要があります。

米国市場が感謝祭の祝日で休場となる中、世界の株式市場は、テクノロジー株の回復と米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待という二重の推進力により、引き続き上昇基調を維持しました。人工知能（AI）の展望に対する楽観的な波はアジア市場にも強く波及し、日経225やKOSPIなどの指数はプラス成長を記録しました。同時に、FRBが12月に利下げを行うというシナリオへの信頼感が高まり、米ドルが軟化しています。これにより、会計年度末を前に投資資金のリスクオン心理が活性化されています。 FRBの最新のベージュブックによると、経済成長の勢いは鈍化しており、個人消費の著しい減速が示されています。加えて、労働市場の減速と賃金圧力の緩和が金融緩和の姿勢を強固にし、FRBが今年3度目となる利下げを来る12月に実施するための必要な余地を生み出しています。 ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は、ドナルド・トランプ米大統領の提案がウクライナ紛争終結の基盤となり得るとの見解を示し、交渉の用意があるとのシグナルを送りました。キルギスで開催された集団安全保障条約機構（CSTO）首脳会議の傍らで、プーチン氏は原則的な合意を確認しましたが、現時点では正式な合意文書は完成していないと強調しました。 中国では、China Vanke Co.が、債務不履行のリスクを防ぐための短期融資提案を国内の少なくとも2つの大手銀行に拒否され、引き続き流動性圧力を受けています。この動きは、政府が市場を活性化させるための最近の政策努力にもかかわらず、銀行システムが不動産信用リスクに対して慎重な姿勢を維持していることを改めて示しています。かつて不動産業界の安全な「砦」と見なされていたVankeが融資へのアクセスに苦慮していることは、今後の債務返済能力を脅かすだけでなく、業界全体の回復見通しに対する投資家の信頼を低下させています。 FiinProの情報によると、12月には償還期限を迎える社債の元本総額が大幅に増加し、前月の3倍にあたる約45兆ドンに達する見込みです。その中で、不動産セクターが非金融グループの償還総額（9.2兆ドン）の46%を占め、特にĐầu tư Sun Valley（3.6兆ドン）、VHM（2兆ドン）、Newco JSC（1.5兆ドン）が中心となります。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は4ポイント近く上昇（+0.24%）し、売買代金は2兆1,356億ドン（前営業日比-14.65%）となりました。買い圧力は広範囲にわたって分散しましたが、主に不動産セクターやVingroup、Gelexといった特定の企業エコシステムを中心に展開されました。今後のセッションでは、VN指数は回復基調を維持し、1,700ポイントのレジスタンス水準を目指すと予想されます。

米国株式市場は11月26日に小幅上昇しました。現在の主な原動力は、12月のFRBによる利下げへの期待が中心となっています。しかし、市場は金融緩和の道筋を再確認するため、今後発表されるデータ、特にPCEインフレ指数を依然として待っています。 ロイター通信によると、米国の和平計画と28の提案はロシアからの文書に基づいて作成されました。これは、仲介者としての米国の公平性に対する懸念を引き起こし、同時に、ロシアが和平交渉において主導権を握っているという現実を反映しています。米国と欧州は、ウクライナに対し、領土および安全保障に関連する問題で譲歩するよう圧力をかけることを余儀なくされています。これには、E3グループ（英国、フランス、ドイツ）からの二国間安全保障体制と引き換えに、軍事能力と軍隊の規模を制限することが含まれます。他の動きとして、トランプ大統領は感謝祭（11月27日）までに和平合意に達するという要求を撤回しました。 レイチェル・リーブス財務大臣は、マクロ経済の安定と社会保障のバランスを取ることを目指し、大規模な増税を伴う予算案を発表し、最低賃金引き上げのロードマップを承認する準備を進めています。具体的には、英国政府は記録的な400億ポンドの増税からわずか1年後、200億～300億ポンド相当の新たな増税を発表する予定です。さらに、英国政府は同時に、全国最低賃金の4.1%引き上げ（時給12.71ポンドへ）を承認しました。これは2026年4月から適用され、労働者の所得を支援するというコミットメントを反映しつつも、中期的に企業の運営コストへの圧力を維持するものです。 台湾は、中国からの軍事的圧力の増大に対処することを目的とした安全保障戦略の転換点として、国防予算に400億ドルを追加する提案を発表しました。この投資は兵器の近代化に焦点を当て、この国の自主権を強化する決意を示していると予想されます。それに先立つ8月、頼清徳総統は、2026年までに年間国防予算をGDPの3.32%に引き上げ（2025年比で22.9%増の見込み）、そして2030年までにGDPの5%にするという目標を設定しました。 チャン・ホン・ハ副首相は、2021年から2030年までの鉱物探査、採掘、加工計画、および2050年までの展望の部分的な調整を承認する決定1435/QĐ-TTgに署名しました。この動きは、ティエンケー・タングステン鉱山（トゥエンクアン省）やヴィーケム銅鉱山（ラオカイ省）などの戦略的鉱山について、採掘地域の座標と面積の標準化に焦点を当てています。その上、政府はルンメム・ボーキサイト鉱山（カオバン省）を小規模分散鉱物資源地域リストに追加することを決定し、探査および埋蔵量評価活動の法的根拠を確立します。この調整は、国家資源管理の効率を最適化し、産業計画と地方での実際の実施との一貫性を確保し、それによって主要な鉱業プロジェクトの進捗を促進することを目的としています。 VN指数は11月26日に20ポイント（+1.2%）上昇し、不動産や銀行などの大型株グループに買いが集中しました。流動性は小幅に減少しましたが、市場の広がりは上昇傾向にあり（243銘柄が上昇、79銘柄が下落）、これは売り圧力が徐々に減少し、取引心理が以前のセッションと比較して徐々に安定していることを示しています。今後のセッションでは、VN指数は回復基調を維持し、1,700ポイントのレジスタンスゾーンを目指すと予想されます。  

取引終了時、VN指数は3.96ポイント（+0.24%）上昇し、1,684.32ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億5,876万株、売買代金は21兆3,560億ドン（前営業日比-14.65%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、171銘柄が下落、137銘柄が上昇しました。 11月27日の取引では、不動産、電子&電気機器、観光不動産などのセクターの特定の株式に買い圧力が集中し、取引時間中、VN指数を上昇させました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+1.22%）、GEE（+7.00%）、VPL（+2.64%）などが含まれます。一方、VJC（-2.79%）、VNM（-1.27%）、VCB（-0.34%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家はHOSE市場で181億9,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVJC、VCB、ACBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はPOW、MBB、FPTなどを買い越しました。 11月27日の取引では、VN指数は3ポイントを超える緩やかな上昇を維持し、市場心理が依然としてポジティブな方向にあることを示しました。流動性が前営業日と比較して減少したことは、売り圧力が大幅に縮小したことを反映しており、回復の継続に有利な条件を作り出しています。注目すべきは、積極的な資金がVIC、VPL、GEEといった主要銘柄グループに引き続き集中していることです。これらの銘柄は、直前の取引で指数を支える上で重要な役割を果たしました。今後、VN指数は回復の勢いを維持し、重要なレジスタンス領域である1,700ポイントを目指すと予想されます。これは、以前の調整トレンドからの脱却を確認する節目となります。