アナリストレポート

取引終了時、VNINDEXは9.51ポイント（+0.57%）上昇し、1,667.26ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は12億株に達し、売買代金は34兆4,260億ドン（前営業日比-6.85%）に相当しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、252銘柄が上昇し、84銘柄が下落したことを示しています。 週次まとめ： 先週、VNINDEXは0.29ポイント（+0.02%）わずかに上昇しました。週間の総流動性は185兆8,950億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比11.93%減少しました。先週の買い圧力は、不動産、鉄鋼などの一部の業種銘柄に集中し、VNINDEXの下落を抑制するのに役立ちました。一方、売り圧力の多くは銀行セクターに配分されました。 先週の業種別資金フローの割合を見ると、銀行と鉄鋼グループではわずかな減少が見られましたが、証券と消費財グループでは積極的な改善が記録されました。 外国人投資家グループは、合計5兆820億ドン以上の純売却を行いました。より詳細には、先週の売り圧力はHPG、MWG、MBBなどの銘柄に多く配分されました。逆に、外国人投資家はVNM、VPB、GEXなどを純購入しました。 先週、VNINDEXは週初の大幅下落後、1,600ポイント付近のサポートゾーンから急速に反転回復し、かなり好調な動きを見せました。しかし、流動性は平均水準を下回ったままであり、市場が調整局面から完全に脱却していないことを示しています。注目すべきは、ビングループ傘下のVICとVHMの2銘柄が再び主導的な役割を果たし、強い資金流入を引き付け、全体的な回復に大きく貢献したことです。さらに、外国人投資家による積極的な純売却活動も引き続き注目すべき点であり、売り圧力がいまだ存在することを示しています。短期的には、VNINDEXは上昇基調を維持し、1,700ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを目指す可能性が高いです。しかし、指数がこの高値圏に近づくと、利益確定売りが増加し、回復局面はより大きな試練に直面する可能性があります。

米国株式市場は、ダウ・ジョーンズが46,000ポイントを超え、600ポイント以上（+1.36%）上昇し、過去最高を記録しました。S&P 500とナスダックも史上最高値で引け、ナスダックは初めて22,000を突破しました。8月のCPIは前年同月比2.9%、前月比0.4%上昇し、予想を上回りましたが、市場は依然としてFRBの利下げを期待しています。失業保険申請件数は263,000件に増加し、約4年ぶりの高水準となり、来週のFRBによる0.25%利下げの可能性を強め、投資家の間では年内に合計3回の利下げがあるとの期待が高まっています。 8月のCPI報告書によると、コアインフレ率は前年同月比3.1%上昇し、7月と同水準を維持しました。総合インフレ率は2.9%でした。インフレは依然として「根強い」ものの、FRBは来週、50ベーシスポイントではなく25ベーシスポイントの利下げを行うと予測されています。トランプ氏からの政治的圧力と、2025年にFRB理事会にハト派と評価されるスティーブン・ミラン氏が任命されることは、金融緩和の傾向を強めています。 2025年8月、米国は関税から約295億ドルを徴収しました。これは過去最高額であり、トランプ氏の「報復関税」制度（多くの輸入品に10～50%）が完全に適用された最初の月となりました。関税は、特に食品や衣料品においてCPI上昇の一因となっているとされています。しかし、これらの関税は法的異議申し立てを受けており、最高裁判所によって却下され、一部返還を余儀なくされる可能性があります。大幅に増加したものの、関税は総歳入の10%未満を占めています。 トランプ大統領は、住宅ローン詐欺の容疑でリサ・クックFRB理事の解任を試みた後、同理事が引き続き在任することを認める判決の一時停止を控訴裁判所に求めました。以前、ジア・コブ判事は、トランプ氏が「正当な理由」を持たず、ソーシャルメディアを通じて解雇したことは憲法上の権利を侵害していると判断しました。政権は来週のFRB会合までに決定を望んでおり、必要であれば最高裁判所に提訴する用意があります。 ウォール・ストリート・ジャーナルは、トランプ大統領が経済の弱さをジョー・バイデン氏のせいにし続けていることを批判し、この主張はもはや効果がないと強調しました。同紙は、トランプ氏がこれを脆弱な労働市場に対する警告と見なすべきだと主張しました。「国境税」関税、反移民政策、大量国外追放は、成長、雇用、消費を抑制しています。FRBは25～50ベーシスポイントの利下げを行う可能性がありますが、WSJは、トランプ氏が経済を支援するために「反成長」政策を放棄する必要があると指摘しました。 9月11日、VN指数は1,610付近での強い押し目買いと午後の買い上げにより、午後の取引で良好に回復しました。HOSEの売買代金が過去2日間の平均と比較して35%以上増加したことは、回復局面が継続する可能性を裏付けるために私たちが待ち望んでいた重要なポジティブな点です。この回復局面におけるVN指数の最初の試練は1,660～1,670のレンジとなるでしょう。この試練を乗り越えれば、VN指数は過去最高値に戻る可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は14.49ポイント（+0.88%）上昇し、1,657.75ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は13.5億株に達し、売買代金は3兆6,959億ドン（前営業日比+23.13%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄数が下落銘柄数よりも優勢であり、163銘柄が上昇したのに対し、152銘柄が下落しました。 9月11日の取引セッションでは、不動産セクターや銀行セクターの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支援しました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.90%）、VHM（+4.03%）、LPB（+4.89%）などが含まれます。一方、TCB（-0.77%）、MBB（-0.93%）、ACB（-1.32%）などがこの取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆785.4億ドンを売り越しました。より詳細には、このセッションの売り圧力はSSI、MSB、MWGなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVHM、TCB、GEXなどを買い越しました。 9月11日、VN指数は午前中の前半に一時的に1,600ポイントの水準近くまで大きく下落しましたが、強い買い圧力が急速に戻り、指数を回復させ、終値は14ポイント以上上昇しました。市場の流動性は前営業日比で急増し、押し目買いの資金が活発に動いたことを反映しています。VN指数が重要なサポート水準である1,600ポイントでポジティブに反発したことで、短期的には回復基調が継続する可能性が高いです。好ましいシナリオでは、指数は1,700ポイント付近の短期的な高値圏に向かう可能性があります。

米国株式市場は9月10日の取引を小幅高で終え、S&P 500とナスダックは過去最高値を更新しました。これは、AIによる売上高の爆発的な増加予測を受けて株価が36%以上上昇したOracleの好調が牽引したものです。8月のPPI（生産者物価指数）は、予想された0.3%の上昇とは異なり、予想外の低下となり、9月19日の会合でのFRB（連邦準備制度理事会）による利下げの可能性が強まりました。これに先立ち、下方修正された雇用統計は労働市場の軟化を確認しており、金融緩和への期待をさらに高めました。 8月の生産者物価指数（PPI）は、予想された0.3%の上昇に反し、予想外に0.1%低下しました。これはインフレ圧力が緩和していることを示しています。コアPPIも0.1%低下しました。一方、食品、エネルギー、貿易を除くPPIは、前年同月比2.8%で、前月比0.3%上昇しました。サービス価格は主に貿易の影響で0.2%下落しました。8月のPPIが0.1%低下したことは、企業が関税コストの一部を吸収していることを示唆しています。 8月のCPI（消費者物価指数）は前年同月比2.9%の上昇が予想されており、7月の2.7%を上回る見込みです。コアCPIは約3.1%（前年同月比）で、前月比0.3%の上昇となるでしょう。市場は、来週のFRBによる25ベーシスポイントの利下げの可能性を90%と見ています。Wells Fargo、Morgan Stanley、Goldman Sachsはいずれも、関税により財のインフレは上昇するものの、サービスは減速すると見ています。米国の2025年8月CPIは、労働統計局（BLS）により、2025年9月11日木曜日午前8時30分（米国時間）、ベトナム時間同日午後7時30分頃に発表される予定です。 ドナルド・トランプ米大統領は、ロシアにウクライナ交渉への参加を強制する目的で、EUに対し中国とインドからの輸入品に最大100%の関税を課すよう求めました。この情報は、トランプ氏がEU特使のデビッド・オサリバン氏との電話会談で提案したものです。米国は、EUが共同で関税を課すのであれば、関税を課す用意があるとしています。これに先立ち、トランプ氏はインドへの関税をさらに25%引き上げました（8月27日より正式に50%の関税を適用）。EUは依然として、関税ではなく制裁措置によるロシアへの懲罰を優先しています。 新たな調査によると、トランプ氏はインフレと生活費への対処において評価が低いことが示されています。米国最大のメディア企業の1つであるコロンビア・ブロードキャスティング・システム（CBS）の世論調査では、彼のインフレ対処法を支持する人はわずか36%で、62%が新たな関税に反対し、40%が関税のために買い物を減らしていると回答しました。ロイターの世論調査では、彼の生活費への対処法を支持する人はわずか30%でした。これは、他の分野と比較して彼の信頼性を著しく低下させている問題です。 9月10日、VN指数は6ポイント近く小幅上昇して取引を終えました。主な牽引役は、VCB、CTG、TCBなどの大型銀行株でした。市場の流動性は前取引日と比較して約15%減少し続け、回復の動きが主に低価格での供給抑制行動によるものであることを示しています。市場全体のセンチメントは依然として慎重であり、下落銘柄数が優勢（141銘柄に対し170銘柄）であることから、回復の動きに広がりが欠けていることが示されています。この回復局面におけるVN指数の最初の試練は、1,660～1,670のレンジとなるでしょう。

取引終了時、VN指数は5.94ポイント（+0.36%）上昇し、1,643.26ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は10.6億株、売買代金は3兆15億ドン（前営業日比-5.79%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、171銘柄が下落、149銘柄が上昇しました。 9月10日の取引セッションでは、銀行、不動産などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VCB（+1.39%）、VIC（+1.32%）、CTG（+1.81%）などが含まれます。一方、FPT（-0.88%）、GVR（-1.05%）、LPB（-0.83%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で2兆9,331億ドンを売り越しました。詳細には、同セッションでの売りはHPG、MWG、MBBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVPB、BAF、DBCなどを買い越しました。 9月10日、VN指数は基準値付近で揉み合い、終値は6ポイント近く小幅上昇しました。しかし、市場の流動性は引き続き減少し、回復の勢いが広がりを欠く中で投資家の慎重な心理を反映しています。注目すべきは、VCB、CTG、TCBなどの大型銀行株グループからの牽引力が主であり、指数がプラス圏を維持するのに貢献しました。現在のシグナルから、短期的な調整の可能性は依然として存在し、VN指数はより明確なトレンドが形成される前に、1,600ポイント付近の重要なサポート領域まで後退する可能性があります。

米国株式市場は、ダウ・ジョーンズが45,725ポイント、S&P 500が6,512ポイントを超え、ナスダックが引き続き上昇し、史上最高値を更新しました。米労働統計局（BLS）の報告書によると、雇用者数は911,000人の下方修正となり、予想を下回ったことで、FRBの利下げ期待が強まりました。投資家は9月10日に発表される生産者物価指数（PPI）と9月11日に発表される消費者物価指数（CPI）のデータを待っています。 米最高裁判所（SCOTUS）はトランプ氏の関税訴訟を迅速に審理する予定で、11月に口頭弁論が行われ、今秋にも判決が下される可能性があります。トランプ氏が敗訴した場合、スコット・ベッセント財務長官は、米国が徴収した関税収入の約半分を返還しなければならない可能性があると警告しました。トランプ氏は、支持が得られなければEU、日本、韓国との貿易協定を破棄すると脅しました。別の動きとして、先週金曜日、トランプ氏は金、タングステン、ウランの3つの戦略的品目に対する関税免除を命じました。 上海米国商工会議所（AmCham Shanghai）の調査によると、中国にある米国企業254社のうち約3分の2が、トランプ氏の関税と中国政府の報復措置により2025年の売上高が減少すると予測しています。トランプ氏は30%の関税を課し（以前は145%まで引き上げたこともありました）、中国は10%で報復しました。製造業が最も大きな影響を受け、企業の約4分の3が売上高の減少を報告しています。 JPモルガンCEOのジェイミー・ダイモン氏は、米国経済の見通しは依然として不確実であると警告し、関税、地政学、移民、トランプ氏の財政支出パッケージの影響はまだ完全には現れていないと述べました。AIへの投資により第2四半期のGDPは増加したものの、ダイモン氏は経済は弱体化しており、FRBの利下げは効果が薄いだろうと指摘しました。彼は景気後退、インフレ、信用スプレッド拡大のリスクを懸念しています。JPモルガンは2026年にドイツでデジタル銀行を開設する予定です。ダイモン氏は引退時期をまだ決定していません。 9月10日朝、VND/USD基準為替レートはベトナム国家銀行（NHNN）により25,236ドンで安定を維持し、国内為替レートも安定を保ちました。参考買値・売値は24,025ドン～26,447ドン/USDです。ベトコムバンク、BIDV、テクコムバンク、エクシムバンクなどの商業銀行では、一般的な売値は26,497ドンで、買値と売値の差は大きくありません。2025年9月9日午後、自由市場のUSD為替レートも27,000の節目から遠ざかり、終値の売値は26,850ドン/USDと記録されました。 9月9日、VN指数はそれまでの2回の急落の後、12ポイント以上回復し、市場の下落ペースをある程度鈍化させました。注目すべきは、流動性が前営業日比で約43%減少したことで、これは急落の後、売り手が一時的に安値での売却を控えたためと考えられます。ビングループ株がその日のハイライトとなりました。市場全体の状況は調整局面にあるため、当社は回復局面における積極的な買いの主導を期待し、VN指数の下落トレンドからの脱却の可能性を強化したいと考えています。