アナリストレポート

取引終了時、VN指数は43.94ポイント（-2.46%）下落し、1,743.51ポイントで引けました。市場の流動性は前の取引セッションと比較して増加し、売買高は9億4,078万株に達し、売買代金は1兆9,682億ドン（前の取引セッションと比較して+67.98%）に相当しました。市場の広がりを示す指標は、下落銘柄数が上昇銘柄数よりも優勢であり、296銘柄が下落し、45銘柄が上昇したことを示しています。 7月20日の取引セッションでは、銀行、観光・レジャー、ビール・飲料などのセクターのいくつかの株式に買い圧力が集中し、取引セッション全体を通してVN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、LPB（+1.13%）、VJC（+0.53%）、SAB（+0.85%）などが含まれます。一方で、VCB（-3.08%）、VHM（-2.56%）、BID（-4.64%）などがこの取引セッションで顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で459億4,000万ドンを売り越しました。詳細には、セッション中の売りはVCB、STB、VPBなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はMWG、VIC、VNMなどを買い越しました。 VN指数は新しい週を芳しくない展開で始め、取引開始直後から売り圧力が強まり、指数を17ポイント以上下落させ、200日移動平均線（1,770）の節目まで押し下げました。このサポートもVN指数を長く安定させることはできず、午前中のセッションで指数はこのサポートを割り込み、1,750の節目までさらに後退しました。多くの優良株の価格が安値圏に下落したことで安値買いの需要が喚起されましたが、売り方が依然として優勢であり、CTS、VIX、SHB、PDR、TCHなどの金融および不動産セクターの多くの株式がストップ安に達しました。これらのセクターの残りの銘柄も4%を超える大幅な下落を記録しました。終値までネガティブな展開が続き、指数は日中安値圏の1,743.51で引け、2.46%の下落となりました。短期的には、この下落局面は、指数を1,630～1,650ポイントのサポートゾーンまで押し戻し、その水準を試すことが予想されます。

ウォール街は、テクノロジー株とAI株が大幅な利益確定売りに見舞われ、2週間の上昇局面を終えました。ナスダックは1.4%下落、S&P 500は1.1%下落しました。フィラデルフィア半導体指数は正式に弱気相場（ベアマーケット）入りしました。Moonshot（中国）のAIモデル「Kimi K3」が競争への懸念を引き起こし、Netflixは期待外れの業績見通しにより大幅に下落しました。米国とイランの緊張が高まり原油価格が上昇し、インフレ懸念とFRBがより長期間高金利を維持する可能性への懸念が高まりました。 米国とイラクは約600億ドルの協力協定に署名しました。特にホルムズ海峡への依存を減らすための石油パイプラインプロジェクトが注目されます。シェブロンは、生産拡大と新たな輸出ルートへの投資を含む3つの合意に署名しました。イラク、シリア、および米国主導のコンソーシアムも、イラク・シリア・トルコ間のパイプライン（日量約200万バレルの生産能力）の復旧を推進しています。ゴールドマン・サックスは、2028年末までに新しいルートがホルムズ海峡を通る輸送量の約60%を代替する可能性があると予測しています。 米国の7月の消費者信頼感指数は、ガソリン価格の下落が支出圧力を軽減したことで、10%上昇して54.4ポイントとなり、2月以来の高水準を記録しました。改善はほとんどの人口層で見られ、特に大学の学位を持たない人々の間で顕著でした。しかし、物価高が続いているため、信頼感は前年同期比で12%低い水準にとどまっています。ガソリン価格が再び上昇した場合、心理の回復傾向を維持することは困難になる可能性があります。 インフレが依然として高水準にあるため、FRB当局者の間で利上げの可能性に傾く者が増えています。特に中東の緊張による原油価格上昇とAIインフラ投資コストの増加が背景にあります。市場は現在、FRBが7月に利上げする可能性を約15%と織り込んでいますが、9月の会合では65%に上昇しています。6月のCPIが3.5%に鈍化したにもかかわらず、多くのFRBメンバーは金融緩和に踏み切る前に、さらに数ヶ月間のインフレ低下を見たいと考えています。 ドナルド・トランプ大統領は、800件以上の森林火災による煙が米国の多くの州に広がり、深刻な大気汚染を引き起こしているとしてカナダを批判し、カナダへの関税引き上げをちらつかせました。同氏は、カナダの森林管理が不十分であり、火災の煙による経済的損害について責任を負うべきだと主張しました。ニューヨーク、デトロイト、トロントなどの主要都市はスモッグに覆われ、当局は健康保護のため住民に外出を控えるよう勧告しました。 VN指数は今週40.89ポイント（-2.24%）下落し、売買代金は82兆7,040億ドンに達し、前週比で5.85%減少しました。不動産および銀行セクターで売り圧力が集中しましたが、資金は引き続き銀行、証券、不動産セクターに優先的に流入したものの、他のほとんどのセクターでは勢いが弱まり、慎重な心理を反映しています。外国人投資家は2兆1,330億ドン以上の売り越しとなり、FPT、VPB、CTGに集中しました。一方、VIC、VNM、HDBは買い越しとなりました。VN指数は1,770～1,800ポイント（MA200）のサポートゾーン付近で引き続きもみ合い、押し目買いの需要が見られるものの、トレンドを反転させるにはまだ力不足であることを示しています。 1,770ポイントのゾーンが下抜かれた場合、指数は1,630ポイント付近の重要なサポートゾーンを試すために後退する可能性があります。

米国株式市場は、新たな経済指標と財務諸表の発表を控え、投資家が慎重な姿勢を示したため、2日連続の上昇の後、7月16日の取引セッションで停滞しました。主な下落要因は半導体株式グループでの売り圧力であり、それによりナスダック指数先物が下落しました。 FRB当局者は、インフレ圧力がまだ収まっていないため、一斉に金融引き締め政策のシグナルを発しました。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁は、国内需要、AI投資、中東の緊張によるインフレリスクを警告し、公に小幅な利上げを求めました。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミッド総裁は、労働市場が安定した状態を維持している中で、広範囲にわたる根強いインフレが引き続き運営の焦点であると断言しました。その上、FRBのフィリップ・ジェファーソン副議長は、短期的な借入コストを現状維持することが依然として適切な選択肢であると見なされているにもかかわらず、インフレの減速が遅れた場合、利上げの可能性を残しました。 欧州およびアジアの中央銀行は、エネルギー価格の上昇と為替レートの圧力に直面して、根強いインフレを抑制するため、金融引き締めスタンスを強化しています。欧州では、欧州中央銀行（ECB）は7月23日の会合で金利を据え置く予定ですが、インフレ再燃のリスクに対処するため、9月には利上げを継続する可能性が高いです。一方、韓国銀行（BOK）は、政策金利を0.25%ポイント引き上げ、2.75%とすることを決定しました。この3.5年ぶりの利上げは、半導体輸出による好調な経済成長に支えられ、インフレを抑制し、ウォン安の進行を阻止することを目的としています。 米国はブラジルからの多数の輸入品に対して25%の関税を課しました。この関税措置は7月22日から発効し、ブラジルの貿易および環境政策への対抗措置として、米国通商法301条に基づき実施されます。これに対抗するため、ブラジル政府は報復法を発動し、米国の音響・照明企業の国内送金制限や医薬品および農業分野の特許保護の停止などの非関税措置を適用する予定です。この戦略は、上半期に米国市場への輸出が13%減少した状況において、サプライチェーンの混乱と国内インフレ圧力を最小限に抑えることを目的としています。 VN指数は22.12ポイント（+1.24%）上昇し、1,804.24ポイントで取引を終えました。主な上昇要因はVICとVHMの2銘柄であり、これら2銘柄だけで指数上昇に16ポイント以上貢献しました。同時に、買い圧力も多くの銀行株に積極的に波及し、回復局面の広がりを強化するのに貢献しました。しかしながら、テクニカルな観点から見ると、短期的な下降トレンドは依然として維持されています。そのため、VN指数は、次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、引き続きもみ合いとなり、1,770ポイントのサポートゾーン（MA200移動平均線に相当）を試す可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は16.79ポイント（-0.93%）下落し、1,787.45ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は4億8,905万株、売買代金は1兆1,717億ドン（前営業日比-39.41%）でした。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていることを示しており、216銘柄が下落し、95銘柄が上昇しました。 週次まとめ： 先週、VN指数は40.89ポイント（-2.24%）下落しました。週間の総流動性は8兆2,704億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で5.85%減少しました。今週の売り圧力は、不動産セクターと銀行セクターに多く配分されました。 資金の流れの動向を見ると、取引活動は主に銀行、金融サービス、不動産セクターに集中しており、これらが先週、投資家から最も大きな関心を集めた銘柄群であったことを示しています。対照的に、残りのほとんどのセクターでは資金流入が減少し、市場が調整局面にある中、様子見の傾向と慎重な心理が依然として優勢であることを示しています。 外国人投資家グループは売り越しとなり、総売り越し額は2兆1,330億ドンを超えました。詳細には、今週の売り圧力はFPT、VPB、CTGなどの銘柄に多く配分されました。一方、外国人投資家はVIC、VNM、HDBなどを買い越しました。 先週、VN指数は主に1,770～1,800ポイントの重要なサポートゾーンで揉み合い、市場が調整局面後も均衡点を探している段階にあることを示しました。流動性は週を通して中立レベルを維持し、底値買いの動きは見られたものの、明確なトレンド転換を生み出すほど強くはなかったことを示しています。売り圧力は引き続きビングループ銘柄群と銀行セクターの大部分の銘柄に集中し、指数に大きな圧力をかけました。一方、STB、ACB、VNM、MCHなどの一部の個別銘柄では資金流入が改善し、市場の下落幅を縮小するのに貢献しました。 短期的には、調整トレンドが依然として優勢であるため、VN指数は1,770ポイントのサポートゾーン、すなわち200日移動平均線付近で揉み合いを続ける可能性が高いです。しかし、中期的な観点から見ると、このサポートゾーンが突破された場合、下落リスクは大幅に増大し、指数が1,630ポイント付近のより深いサポートゾーンを試す可能性が開かれます。

7月15日の取引で米国株式市場は一斉に急騰し、銀行セクターの好決算とインフレの減速により史上最高値に迫りました。具体的には、米国の6月消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%下落し、2020年4月以来初の減少となり、年間インフレ率は3.5%に低下しました。この動きは、7月のFRBによる利上げに対する期待を直ちに後退させました。この見通しを受けて、米ドルは広範な売り圧力にさらされ、DXY指数は100.81まで下落し、過去2週間で最も大幅な調整を記録しました。しかし、ホルムズ海峡での地政学的な不安定が続いている状況において、WTI原油価格が1バレルあたり80米ドルを超え、インフレリスクは依然として存在します。 米国はイランに対する海上封鎖を継続し、5日連続で空爆を実施し、ホルムズ海峡での緊張を最高潮に高めました。これに対し、テヘランは中東地域からのエネルギー輸出活動をすべて阻止すると脅しました。トランプ大統領の軍事作戦は、イラン側からの商船攻撃の波を阻止することを目的としており、7月7日以降、少なくとも5隻の船舶が被害を受け、2人の船員が死亡しています。そのため、多くの海運会社は現在、このイニシアチブがかつて数千万バレルもの原油の安全な輸送に貢献したにもかかわらず、米国の護衛プログラムへの参加を拒否しています。同時に、不安定な状況は海上石油輸送網（湾岸諸国の戦時における生命線）を圧迫し続けており、世界的な供給途絶のリスクを高めています。 米国は、インフレ圧力が予想外に緩和する中で、緩やかながらも中程度の成長を維持し続けています。具体的には、6月の生産者物価指数（PPI）は0.3%下落し、過去14ヶ月で最も大幅な調整となり、主にエネルギー価格が6.4%大幅に下落したことによります。年間PPIが5.5%に縮小したことは、中東での緊張が勃発する前にインフレリスクが大幅に軽減されたことを示す証拠を提供しています。インフレの見通しについて、FRBのケビン・ウォーシュ議長は、AIインフラ投資の波による部品価格の上昇が、持続的なインフレを引き起こすことはないと断言しました。彼はAIの応用プロセスが生産性を向上させ、長期的なコスト圧力を自己相殺するのに役立つと期待しており、特に、地区連銀経済報告（ベージュブック）が現在の労働市場はほとんど変動がないと報告しているためです。VN指数は24.51ポイント（-1.36%）下落し、1,782.12ポイントで取引を終えました。取引高は引き続き低水準で推移しており、投資家の慎重な心理を反映し、押し目買いの需要がまだ参入する準備ができていないことを示しています。多くのセクターで売り圧力が広範囲に及び、特にVICとVHMの2銘柄が指数に大きく影響しました。短期的な下降トレンドが終焉の兆しを見せない中、VN指数は1,770ポイントのサポートゾーン（200日移動平均線に相当）付近で調整と揉み合いを続ける可能性が高いです。これは重要なサポートゾーンとなり、今後の取引における指数の安定回復能力を決定するでしょう。  

取引を終え、VN指数は22.12ポイント（+1.24%）上昇し、1,804.24ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は8億4,991万株、売買代金は1兆9,340億ドン（前日比+24.25%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数141に対し、下落銘柄数が157と、下落銘柄が優勢でした。 7月16日の取引では、不動産や銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+2.76%）、VHM（+5.00%）、HDB（+3.04%）などが含まれます。一方で、HPG（-0.89%）、BSR（-1.14%）、BID（-0.51%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で289億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはPNJ、SSI、FPTなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はVIC、ACB、VHMなどを買い越しました。 7月16日の取引では、重要なサポート水準である1,770ポイントで買いが積極的に増加した後、VN指数は急騰し、前日の大幅な下落をほぼ完全に打ち消しました。回復局面で市場の流動性が大幅に改善したことは、底値買いの資金がかなり積極的に戻ってきたことを示しており、低価格帯で投資家の心理がより積極的になっていることを反映しています。主な上昇要因はVICとVHMの2銘柄であり、この2銘柄だけで指数上昇に16ポイント以上貢献しました。同時に、買いは多くの銀行セクターの株式にも積極的に広がり、回復の広がりを強化するのに貢献しました。しかしながら、テクニカルな観点から見ると、短期的な下降トレンドは依然として維持されています。したがって、VN指数は、次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、1,770ポイントのサポートゾーン（MA200移動平均線に相当）を試す展開が続く可能性が高いです。