アナリストレポート

世界の金融市場は、米国のインフレ鈍化による楽観論と、米イラン間の地政学的緊張リスクの間で引き続き拮抗しています。予想を上回るCPIの大幅な低下は、FRBが早期に利上げする可能性への懸念を和らげ、米国株式市場、債券市場、アジアの証券市場で上昇の勢いを引き起こしました。それにもかかわらず、投資家は経済の健全性を評価するため、JPモルガンやゴールドマン・サックスといった大手金融機関の決算発表を慎重に待っており、米国株式先物はまちまちの動きとなりました。 イランは、ホルムズ海峡から紅海に属するバブ・エル・マンデブ海峡へと封鎖範囲を拡大すると脅迫しています。イラン側は、これら両海峡を閉鎖するための作戦連合を設立すれば、原油価格が1バレル200米ドルにまで上昇する可能性があると警告しました。イエメンでは、政府軍がイラン航空機の着陸を阻止するためサナア空港の滑走路を爆撃し、2022年からの停戦合意を破棄し、フーシ派によるサウジアラビアへのミサイル報復攻撃を引き起こしました。さらに、ドナルド・トランプ大統領がイランへの3夜連続の空爆を指示し、海上封鎖を再課したことを受け、イランはヨルダンにある米空軍基地へ弾道ミサイルを発射したと発表しました。しかし、同盟国からの圧力により、トランプ氏はホルムズ海峡を通過する貨物船に対する20%の護衛料徴収案を撤回し、米国への直接投資協定に置き換えました。 2026年6月の米国の消費者物価指数（CPI）は予想以上に鈍化し、FRBが7月の会合で利上げを一時停止するとの期待を強めました。総合CPIは前月比0.4%減、前年同月比3.5%増を記録し、主なデフレ要因は米イランの一時的な停戦期間中のエネルギー価格の急落でした。加えて、コアCPIも2.6%まで後退しました。この動きは国債利回りを押し下げ、米ドルを弱体化させ、FRBが7月に利上げする確率は42%から16%に低下しました。 米国上院は、ロシア制裁法案の更新版を発表し、中国やインドなどモスクワから石油・ガスを輸入する国々への課税水準を引き下げました。これにより、ロシアから石油・ガスを最も多く購入する5カ国に課される最大税率は、当初の提案の500%から100%へと大幅に引き下げられました。同法案はまた、ロシア産ガス輸入比率が15%未満で、かつ積極的にこの供給源を削減している国々に対する免除メカニズムも確立しました。制裁の焦点は現在、シャドータンカー船団、超大型液化天然ガス（LNG）プロジェクト、そしてロシアの金融システムに集中しています。 VN指数は6.09ポイント（+0.34%）上昇し、1,806.63ポイントで取引を終えました。買いが多くのセクターに広がり、特に石油・ガス株が主導的な役割を果たしましたが、ビングループ銘柄に集中した売り圧力が市場の回復の勢いをある程度抑制しました。テクニカル的には、短期的な下降トレンドはまだ破られていないため、VN指数は次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成される前に、MA200移動平均線に相当する1,770ポイントのサポートゾーン付近で調整と揉み合いを続ける可能性が高いです。

取引終了時、VN指数は24.51ポイント（-1.36%）下落し、1,782.12ポイントで引けました。市場の出来高は前営業日と比較して増加し、売買高は6億5,507万株、売買代金は1兆5,565億ドン（前営業日比+8.25%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、上昇銘柄70に対し下落銘柄は240でした。 7月15日の取引では、証券、銀行、食品製造業など一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を抑制しました。この日のVN指数にプラスの影響を与えた銘柄には、TCX（+2.03%）、ACB（+1.09%）、VNM（+0.36%）などがありました。一方で、VHM（-3.41%）、VIC（-0.91%）、FPT（-4.98%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で9,698.9億ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはFPT、PNJ、SSIなどに集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、BMP、STBなどを買い越しました。 7月15日の取引では、売り圧力が強まり、VN指数は前回の回復局面から一転して24ポイント以上下落しました。出来高は引き続き低水準で推移しており、投資家の慎重な心理を反映し、押し目買いの意欲がまだ見られないことを示しています。売り圧力は多くの業種に広範囲に及び、特にVICとVHMの2銘柄が指数に大きな影響を与えました。この動きは、売り方が依然として優勢であり、市場の均衡点を作り出すには資金流入がまだ不十分であることを示しています。短期的な下降トレンドに終止符が打たれる兆候が見られない中、VN指数は引き続き調整し、200日移動平均線に相当する1,770ポイントのサポート水準付近でもみ合いとなる可能性が高いです。これは重要なサポート水準であり、今後の指数の安定化を左右するでしょう。  

取引終了時、VN指数は6.09ポイント（+0.34%）上昇し、1,806.63ポイントで取引を終えました。市場の出来高は前の取引日と比較して減少し、売買高は6億1,421万株、売買代金は14兆3,780億ドン（前の取引日と比較して-34.30%）でした。市場の騰落状況を見ると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、上昇銘柄は191、下落銘柄は113でした。 7月14日の取引では、食品製造、石油・ガス、石油生産などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、MCH（+4.40%）、GAS（+4.11%）、BSR（+5.63%）などでした。一方で、VIC（-1.13%）、VHM（-1.54%）、VPL（-1.33%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1,930億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはCTG、VIC、VPBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はBSR、PNJ、STBなどを買い越しました。 7月14日、VN指数は午前の下落基調を継続し、重要なサポートゾーンである1,770ポイント付近まで後退しましたが、午後に買いが強く入り、指数は反転し、6ポイント以上上昇して取引を終えました。しかしながら、流動性は低い水準を維持しており、重要なサポートゾーンを前にした資金の慎重な心理と手控えを反映しています。買いは多くの業種に広がり、特に石油・ガス株が主導的な役割を果たしましたが、ビングループ銘柄に売り圧力が集中したことで、市場の回復の勢いはある程度抑制されました。テクニカル的には、短期的な下降トレンドは継続しており、そのため、VN指数は次のトレンドに関するより明確なシグナルが形成されるまで、1,770ポイントのサポートゾーン（MA200移動平均線に相当）付近で調整と揉み合いを続ける可能性が高いです。  

米イラン間の軍事的な緊張の高まりは、世界の投資家心理への圧力を高め続け、原油価格を押し上げています。ホルムズ海峡での供給途絶リスクに反応し、WTI原油価格は9.4%上昇し、1バレルあたり80ドルを超えて推移しました。ガソリン価格の上昇はインフレ懸念を再燃させ、米国のCPI（消費者物価指数）データに対する前向きな期待を後退させました。その結果、S&P 500とナスダック100の先物取引は軒並み下落し、特にナスダック100は半導体株への売り圧力集中により300ポイント以上下落しました。 米イラン間の軍事的な緊張はさらに高まり、テヘランが湾岸地域の米軍基地への攻撃を拡大したことで、ワシントンはホルムズ海峡での海上封鎖を再確立しました。イランによるヨルダン、バーレーン、クウェートの米軍施設へのミサイル攻撃に対し、ドナルド・トランプ大統領は、この海域を通過するすべての国際貨物に対し20%の通行料を徴収すると発表しました。この料金は、超大型タンカー1隻あたり3,000万ドルに相当すると推定され、世界の海運業界のコスト負担を直接的に増加させます。 インフレ圧力は米連邦準備制度理事会（Fed）の政策経路を複雑化させており、2年物国債利回りを4.24%まで押し上げました。これは2025年2月以来の高水準です。OIS（翌日物金利スワップ）市場は、Fedの次回の利上げ時期の予想を、これまでの12月から10月に前倒ししました。そのため、高金利環境下での流動性を確保するため、FedはRMP（準備金管理資産）の購入規模を100億ドルに維持することを決定しました。 ソウルのSKハイニックス株は、7月13日の取引で15%を超える記録的な下落を記録しました。これは、以前のナスダックでの目覚ましい上場とは対照的です。このAIメモリチップメーカーは、上場初日に米国預託証券（ADR）価格が約13%上昇し、260億ドルの資金調達に成功したにもかかわらず、強い利益確定売り圧力が国内市場を急速に覆いました。新世代チップの出荷量が期待に達せず、第2四半期の利益が低迷するとの懸念が売りを誘発しました。その結果、SKハイニックスとサムスン電子の急落は、KOSPI指数を9%下落させ、韓国市場は20分間の取引停止を余儀なくされました。この動きは、世界の半導体産業のブームサイクルの持続可能性に対する投資家の懐疑的な見方を反映しています。 VN指数は27.80ポイント（-1.52%）下落し、1,800.54ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は8億9,882万株、売買代金は218.84億ドン（+28.08%）に達しました。注目すべき点は、1,800ポイント以下の水準で買いが戻り、VN指数が安値圏（1,781ポイント）から回復し、1,800.54ポイントで取引を終えたことです。今日の取引は全体的にネガティブな展開で、下落銘柄が優勢でしたが、1,800ポイント以下の水準で買いが戻ったことは、今後指数が1,770ポイント付近の200日移動平均線を試す上で重要な支えとなるでしょう。

概要 FTSE Russellが2026年4月に公表したベトナム市場の格上げに関する質問書によると、2026年9月の更新期間において、ベトナム市場は正式に新興市場（Emerging Market）に格上げされました。主な更新内容は以下の通りです。 留意すべきタイムライン：FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS)の基準を満たす株式のリストは、2026年8月21日に正式に公表され、2026年9月21日から発効します。   FTSEの基準および2026年6月30日時点のデータに基づき、当社は、FTSE GEISの選定基準を満たす株式が19銘柄あると推定しています。その内訳は、大型株4銘柄、中型株1銘柄、小型株14銘柄です。   当社の推定によると、2026年9月の構成見直し期間において、ベトナム株式は約3兆3,710億ドン（約1億2,800万米ドル）の買い越しとなる見込みです。

2026年7月9日の取引で、米国株式市場は一斉に回復しました。投資家が地政学的リスクを棚上げし、AI分野の成長見通しに焦点を当てたためです。主な原動力は半導体セクターの4%上昇によるもので、特にMicronの株式は、同社が国内インフラに2,500億米ドルの投資計画を発表した後、4.5%上昇しました。AIサイクルの熱気は、SK Hynixによる265億米ドル相当の預託証券（ADR）発行が、供給を7倍以上上回る応募を記録したことによって引き続き確認されました。しかしながら、マクロ経済環境は依然として金融引き締めのリスクを反映しており、インフレ懸念により、FRBが9月に利上げする確率は70%に上昇し、これが直接的に10年物国債利回りを4.59%に押し上げました。 イラン軍は、最高指導者アリー・ハメネイ氏の葬儀が行われている最中に、ペルシャ湾地域の米軍標的を攻撃し、世界的な食料危機のリスクをさらに深刻化させました。クウェート、カタール、バーレーンの米軍基地を標的としたミサイル攻撃は、ホルムズ海峡での海上介入と相まって、この戦略的な海上輸送路の再開プロセスを停滞させました。マクロ経済の観点から見ると、緊張の高まりは、窒素肥料の供給途絶を脅かしており（ペルシャ湾地域からの供給は世界の取引量の3分の1を占めています）、これにより尿素と燃料の価格が急騰し、広範な農業生産コストと食料安全保障への圧力を高めています。 ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は、今後数ヶ月でウクライナでの軍事エスカレーションを強化すると予想されており、米国側からの和平交渉の試みを完全に拒否しています。この動きは、停戦合意の確立の見通しを直接的に打ち消し、東欧地域における地政学的リスクを高めます。クレムリンの強硬な姿勢は、ウクライナによるロシアの港湾ネットワークと石油精製インフラを標的とした一連の攻撃後に強化されました。譲歩する代わりに、ロシア指導部はドンバス地域全体の支配という目標に固執し、現在の境界線に基づく紛争凍結の提案をすべて却下しています。今後の作戦シナリオは、新たな部隊の動員およびウクライナの産業インフラへの空爆の増加を含む可能性があり、これにより、世界のエネルギーサプライチェーンへの長期的な圧力を維持し続けるでしょう。 VN指数は7月9日に13ポイント下落に転じ、売り圧力の再燃と投資家の慎重な心理を反映しました。市場の流動性低下は、買い需要が供給増加を吸収するほど強くないことを示しています。特筆すべきは、売り圧力が多くの株式グループに広範囲に及び、指数の下落傾向をより明確にしたことです。そのような状況下でも、資金は石油・ガスセクターに留まり、BSRとGASが特に買いを集める銘柄となっており、機会探索の傾向が依然として選択的であることを示しています。テクニカルな観点から見ると、短期的な調整局面が依然として優勢であり、VN指数は今後数回の取引で1,800ポイント付近の重要なサポートゾーンを試す可能性が高いです。