アナリストレポート

マクロ経済アップデートレポート  2021年はベトナムにとって最も困難な年でした。2021年半ばにベトナムを襲った最悪のCOVID-19パンデミックは、2021年第3四半期にベトナムの経済・社会活動に深刻な影響を与えました。2021年第3四半期、ベトナムは2000年以来初めてマイナスのGDP成長率を記録しました。幸いなことに、政府が2021年第4四半期にCOVID-19との共存戦略に移行した後、ベトナムは成長の勢いを取り戻し、2021年をプラスのGDP成長率で終えました。 具体的には、2021年第4四半期のGDPは前年同期比5.22%増加し、第4四半期の回復により、2021年通年のGDP成長率は前年同期比2.58%を記録しました。さらに、ベトナム経済の他の主要なファンダメンタルズも2021年第4四半期に回復し、産業活動は再開され徐々に回復しました。特に鉱工業生産指数（IIP）は2ヶ月連続（2021年11月と12月）でプラス成長を記録し、2021年第4四半期のIIPは前年同期比6.37%以上増加しました（2021年第3四半期は同-4.95%、2020年第4四半期は同+6.31%）。 また、COVID-19のパンデミックが抑制され、南部（ビンズオン省、ドンナイ省、ロンアン省）および北部（バクザン省、バクニン省）の主要工業地域がCOVID-19との共存戦略を3ヶ月間実施した後、生産活動を再開し続けたことで、製造企業は操業を再開し、将来の成長見通しについても自信を深めたため、PMIも回復の兆しを示しています。 FDI実行額も2021年第4四半期に回復しました（前年同期比+3.6%、2021年第3四半期は同-20.94%）。これは主に検疫措置と社会的距離の緩和によるもので、登録済みFDIが引き続き増加している（前年同期比+15.2%）ことから、ベトナムへのFDI流入は今後も回復し続けると引き続き楽観視しています。最後に、2021年末時点のCPIは前年同期比1.84%の増加にとどまり、2016年以来の過去最低水準を記録し、政府のインフレ目標である4%を大幅に下回りました。 最近、新たなCOVID-19変異株であるオミクロン株が、大規模な感染拡大の可能性について世界中で懸念を引き起こしています。しかし、当社の見解では、経済活動の成長速度を低下させることよりも、厳格な社会的距離措置や検疫の強化が、経済活動の再開と回復プロセスを遅らせる可能性についてより懸念しています。現時点では、ベトナムではオミクロン株に関連する市中感染は確認されておらず、政府はオミクロン株を厳重に監視し、既存の変異株による感染症の管理と組み合わせた効果的なオミクロン株対策を準備しています。さらに、2022年1月3日時点で、ベトナムは18歳以上の人口の72%以上が2回のワクチン接種を完了しており、COVID-19に対する集団免疫を基本的に達成しています。したがって、当社の見解では、現時点ではオミクロン株が経済活動の回復プロセスを遅らせる可能性は低いと考えています。 また、政府は2022年1月4日に開催された第15期国会第1回臨時会で、COVID-19後の経済社会の回復と発展を支援するため、総額約337兆ドン（財政支援パッケージに291兆ドン、金融支援パッケージに46兆ドン）と推定される財政・金融支援パッケージを国会に提出しました。政府は、この支援パッケージが2022年のGDP成長率を約2.9%、2023年のGDP成長率を0.2%押し上げ、2021年から2025年までの期間における年平均6.5～7%のGDP成長目標達成を促進し、雇用の安定を確保し、失業率を約2～3%の安定した水準に維持するのに役立つと期待しています。この支援パッケージと、COVID-19との共存戦略を3ヶ月間実施した後の前向きな回復の兆候により、当社は2022年のベトナム経済が良好に成長すると予想しています。 詳細は添付ファイルをご参照ください。

マクロ経済の最新情報 ベトナム経済は、比較的良好なファンダメンタルズで2022年の最初の月をスタートしました。COVID-19との共存戦略に移行してから数ヶ月後、ベトナムは基本的に成長の勢いを取り戻しました。具体的には、鉱工業生産活動は回復を続け、特に鉱工業生産指数（IIP）は2022年1月に前年同期比+2.4%のプラス成長を記録しました。さらに、PMIは2022年1月に回復の兆しを見せ続け（2021年12月の52.5から上昇し53.7を達成）、最近のCOVID-19の流行が抑制され、南部（ビンズオン、ドンナイ、ロンアン、タイニン）および北部（バクザン、バクニン）の主要工業団地がCOVID-19との共存戦略の実施後に操業を再開したことで、ベトナムの製造業者は事業を再開し、将来の成長見通しに対してより自信を持つようになりました。 実行済みFDIは、詳細は添付ファイルをご参照ください。2022年1月に回復を続け、プラス成長（2022年1月は前年同期比+2.4%、2021年1月は同-20.94%）を記録しました。登録済みFDIが引き続き力強く成長しているため、将来のFDI流入も回復を続けると当社は楽観視しています。最後に、消費者物価指数（CPI）は引き続き低水準で抑制されており、前月比でわずか0.19%、2021年同期比で1.94%の上昇にとどまりました。 さらに、政府は2022年1月4日に開催された第15期国会の臨時会で、COVID-19後の経済社会の回復と発展を支援するため、約337兆ドン（財政支援パッケージに291兆ドン、金融支援パッケージに46兆ドン）と推定される財政・金融刺激策パッケージを承認しました。この支援パッケージと、COVID-19との共存戦略の実施から数ヶ月後の前向きな回復の兆候により、ベトナム経済は2022年の残りの期間も引き続き良好な成長を記録すると当社は予想しています。

市場見通し VN指数は1500ポイントのレジスタンスレベル付近で変動を続け、不安定な動きが継続しました。ロシアとウクライナ間の政治的緊張の高まりが、この動きに少なからず影響を与えました。2月末、VN指数は0.76%小幅上昇し1,490.13ポイントとなりました。1日の平均売買代金は23兆ドンに減少し、1月の27兆ドン、11月の32兆ドンを下回りました。HPG（+11.9%）は1月に大幅下落した後、最も力強く上昇に貢献しました。MSN、SAB、GVR、VJC、DPMなどの他の大型株も同様でした。ロシア・ウクライナ紛争から恩恵を受けた石油・ガスおよび建設資材セクターの株式グループに加え、ロジスティクス、肥料、保険、テクノロジー、医薬品、繊維、水産、航空、工業団地不動産などの他のセクターも積極的に貢献しました。一方で、VIC（-20.6%）は第4四半期の業績不振により、VN指数を最も大きく押し下げました。銀行セクター（VCB、CTG、BID、TCB、SSB、STB、EIB、HDB、LPB、SHB）も、1月には良好なサポートを提供した後、調整下落しました。さらに、外国人投資家は純売却を継続し、純額は3,380億ドンでした。これは1月の2兆9,660億ドン、11月の8兆6,760億ドンを大幅に下回る水準です。その中でも、VICはHPG、HDB、NVL、VNMとともに、純額1兆9,930億ドンで最も売却されました。 全体的に見て、下落傾向にもかかわらず、市場心理は341銘柄が上昇し、73銘柄が下落したことで、ポジティブな状態に転じました。さらに、市場の流動性は減少しましたが、外国人投資家の純売却が減少する中で、依然として良好な水準を維持しています。1510ポイントと1550ポイントのレジスタンスレベルで上昇トレンドが期待されるものの、ロシア・ウクライナ戦争が継続する中、不安定な動きは避けられないでしょう。 詳細は以下の添付ファイルをご覧ください。

ベトナム経済は2022年第1四半期も引き続き比較的良好なファンダメンタルズを記録しています 1. 2022年第1四半期のGDPは前年同期比2.58%増加し、内訳は以下の通りです。 農林水産業は2022年第1四半期に前年同期比2.45%増加しました（2021年第1四半期は同3.51%増）。  工業・建設業は2022年第1四半期に前年同期比6.38%増加しました（2021年第1四半期は同6.33%増）。  サービス業は2022年第1四半期に前年同期比4.58%増加しました（2021年第1四半期は同3.62%増）。 ベトナムの鉱工業生産活動は2022年第1四半期も回復と成長を続けています 2. 2022年第1四半期の鉱工業生産指数（IIP）は6.44%増加しました（2021年第1四半期は前年同期比5.74%増）。内訳は以下の通りです。 製造加工業のIIPは2022年第1四半期に前年同期比7.04%増加しました（2021年第1四半期は7.95%増）。 電力生産・配電業のIIPは2022年第1四半期に7.10%増加しました（2021年第1四半期は3.32%増）。  水道供給・廃棄物処理業のIIPは2022年第1四半期に前年同期比5.25%増加しました（2021年第1四半期は6.38%増）。  鉱業のIIPは2022年第1四半期に前年同期比1.00%増加しました（2021年第1四半期は8.13%減）。 2022年第1四半期のFDI流入は回復し、2022年も安定を維持する見込みです 2022年第1四半期のFDI実行額は44億米ドル（前年同期比7.8%増）に達し、同期間のFDI登録総額は前年同期比21.9%減の73億米ドルでした。出資および株式購入は引き続き好調で、前年同期比102%増の16億米ドルに達しました。 2022年第1四半期にベトナムへのFDI投資額が多かった上位3カ国は、シンガポール（18億米ドル）、韓国（15億米ドル）、デンマーク（13億米ドル）です。  FDIを誘致した上位3分野は、2021年に登録資本金50億米ドル以上を集めた製造加工業、17億米ドルを占める不動産分野、1億8,300万米ドルを占める電力・ガス・水・空調の生産・配電分野です。 ベトナムの輸出入総額は引き続き成長傾向を維持しています 具体的には、統計総局の報告によると、2022年第1四半期の輸出入総額は1,760億米ドル（前年同期比14.5%増）に達し、輸出は886億米ドル（同13%増）、輸入は878億米ドル（同16.1%増）でした。ベトナムは2022年第1四半期に合計8億900万米ドルの貿易黒字を記録しました。 インフレ率は引き続き抑制されており、政府の目標である4%よりも低い水準です 全体として、2022年第1四半期の平均コアインフレ率は前年同期平均と比較して1.92%上昇しました。また、2022年第1四半期の平均コアCPIは前年同期と比較して0.81%上昇しました。 詳細は添付ファイルをご参照ください。

ベトナムの鉱工業生産活動は2022年1月から5月期も回復と成長を継続 2022年5月の鉱工業生産指数（IIP）は前月比4.0%、前年同期比10.4%増加しました（2021年5月は前年同期比+11.8%）。2022年1月から5月期のIIPは前年同期比8.3%増加しました（2021年1月から5月期は前年同期比+9.9%）。 2022年1月から5月期もFDI実行額は増加傾向を維持 2022年1月から5月期のFDI実行額は77億米ドル（前年同期比+7.8%）に達しました。一方、同期間のFDI登録総額は前年同期比23.3%減の97億米ドルでした。株式購入・出資額は依然として前年同期比51.5%増の20億米ドルと大幅に増加しました。 2022年1月から5月期にベトナムへのFDI登録額が多かった上位3カ国は、シンガポール（24億米ドル、前年同期比-51.2%）、韓国（19億米ドル、前年同期比-25.5%）、デンマーク（13億米ドル）でした。  FDI登録額が多かった上位3分野は、2022年1月から5月期に68億米ドル以上の登録資本を集めた加工・製造業、30億米ドルを占めた不動産分野、3億7,000万米ドルを占めた情報通信分野でした。 ベトナムの輸出入総額は引き続き成長傾向を維持 統計総局の報告によると、2022年5月の輸出は305億米ドル（前年同期比+16.4%）、輸入は322億米ドル（前年同期比+14.0%）に達しました。 具体的には、統計総局の報告によると、2022年1月から5月期の輸出入総額は3,051億米ドル（前年同期比+16.1%）に達し、輸出は1,528億米ドル（前年同期比+16.5%）、輸入は1,523億米ドル（前年同期比+15.7%）でした。ベトナムは2022年1月から5月期に合計5億1,600万米ドルの貿易黒字を記録しました（2022年1月から4月期の25億米ドルの黒字から減少）。 インフレ率は依然として抑制されており、政府の目標である4%を下回っています 2022年5月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.38%、前年同期比2.86%上昇しました。また、同月のコアCPIも前年同期比1.61%上昇しました。 全体として、2022年1月から5月期の平均コアインフレ率は前年同期平均と比較して2.25%上昇しました。さらに、同期間の平均コアCPIは前年同期比1.1%上昇しました。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。