アナリストレポート

取引終了時、VN指数は14.55ポイント（-0.85%）下落し、1,704.87ポイントで取引を終えました。HOSEでの総売買代金は13兆7,320億ドンに達し、前日比4.3%増加しました。しかし、この増加は主に相対取引によるものであり、約定売買代金は10兆4,120億ドンに過ぎず、前日比約4.3%減少しました。市場の騰落レシオは売り方に傾き、128銘柄が上昇し、172銘柄が下落しました。 10月14日の取引では、銀行セクターおよび大型株の一部が下支えとなり、指数に最もプラスの影響を与えた銘柄はMBB（+1.57%）、HPG（+1.71%）、FPT（+1.42%）などです。一方で、下落圧力は主に不動産セクターに集中し、VIC（-1.62%）、VHM（-5.28%）、VPL（-3.31%）などが指数に最も大きな下落圧力を与えました。外国人投資家はHOSE市場で約7,730億ドンを売り越しました。 VN指数は終日1,700～1,720ポイントのレンジで揉み合い、引けにかけて徐々に勢いを失い、売り圧力が強まる中、1,700ポイントの節目付近で取引を終えました。約定売買代金は前日比約4.3%減少し、20日移動平均と比較して約19%低い水準でした。これは、資金が依然として慎重であり、買い圧力が戻っていないことを示しています。注目すべき点は、下落の勢いがVingroupグループに集中していたことであり、市場の残りの部分は比較的均衡した取引でした。 短期的には、VN指数は1,700～1,720ポイントのサポートゾーンで引き続き変動し、その水準を試す可能性が高いです。このゾーンを維持できるかどうかが、次のトレンドを決定する上で重要となるでしょう。投資家は株式の保有比率を均衡した水準に維持し、リスク管理を優先し、ポートフォリオを積極的に再構築すべきです。1,700～1,720ポイントのサポートゾーンから明確な回復の兆候が現れた場合にのみ、保有比率の引き上げを検討し、指数がこのサポートゾーンを割り込んだ場合は、保有比率の引き下げを検討してください。

取引終了時、VN指数は1.56ポイント（-0.09%）下落し、1,719.42ポイントで取引を終えました。HOSEにおける総売買代金は13兆1,620億ドンに達し、前営業日比1.4%増加しました。そのうち約定代金は10兆8,760億ドンに達し、前営業日比約2.2%増加しました。市場の騰落レシオは売り方に傾き、94銘柄が上昇、210銘柄が下落しました。 10月13日の取引では、不動産セクター、特にVingroupグループの株式が主な下支えとなり、指数は下落幅を縮小しました。一方、銀行セクターが指数に圧力をかけました。指数に最もポジティブな影響を与えた銘柄は、VIC（+1.37%）、VHM（+0.78%）、HDB（+2.21%）などでした。反対に、BID（-1.48%）、VCB（-0.71%）、MSN（-2.74%）などが指数に最大の圧力をかけました。外国人投資家グループはHOSEで約4,360億ドンを売り越しました。 VN指数は1,700～1,720ポイントのサポートゾーン付近で揉み合い、下落幅は以前の取引と比較して徐々に縮小しました。約定出来高は前営業日比でわずかに増加しましたが、20日移動平均と比較して約16%低く、資金が依然として慎重であることを示しています。注目すべき点は、この日の下支えがVingroupグループに集中していたことです。VICとVHMだけで指数に約+5.8ポイント貢献した一方、市場の大部分は調整圧力を受け、下落銘柄が優勢でした。 短期的には、VN指数は1,700～1,720ポイントのサポートゾーンを継続的に推移し、試す可能性が高いです。このゾーンを維持できるかどうかが、次のトレンドにとって決定的な要素となるでしょう。投資家は株式の比率をバランスの取れた水準に維持し、リスク管理を優先し、積極的にポートフォリオを再構築すべきです。1,700～1,720ポイントのサポートゾーンから明確な回復シグナルが現れた場合にのみ比率の引き上げを検討し、同時に指数がこのサポートゾーンを割り込んだ場合は比率の引き下げを検討すべきです。

半導体株の軟化と銀行の決算発表シーズン開始を受け、ウォール街は小幅下落：10月13日の終値で、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.35%安の51,670.10ポイント、S&P 500は0.02%安、ナスダックは0.15%安となりました。半導体セクターは中国との競争懸念から圧力を受け、ジョンソン・エンド・ジョンソンは医療機器の売上高が期待外れだったため5.7%下落しました。WTI原油は0.4%高の1バレル94.14米ドル、ブレント原油は0.9%安の1バレル105.69米ドルでした。 中東のリスクとロシア産ディーゼル供給増加への期待の間で、原油価格はまちまちの動き。WTI原油は1バレル94.14米ドルに上昇した一方、ブレント原油は1バレル105.69米ドルに下落しました。市場は、米国とロシアの合意によるディーゼル輸出増加の可能性と、サウジアラビアとイエメンでの攻撃による供給途絶懸念を比較検討しています。 一部の大手銀行が2026年第3四半期決算を発表しました。JPモルガン・チェースは第3四半期利益の増加を発表しましたが、市場の変動と経済見通しの不確実性を背景に、取引アドバイザリー業務と債券取引が減少したため、予想を下回りました。一方、ゴールドマン・サックス、シティグループ、ウェルズ・ファーゴは、株式取引、投資銀行業務、金利収入が好調で予想を上回るなど、まちまちの展開となりました。投資家は資本コストの圧力と信用力を注視しています。 IMFは成長予測をわずかに上方修正したが、AI、戦争、債務からのリスクを警告。国際通貨基金（IMF）は、人工知能（AI）インフラへの投資を背景に、世界経済が2026年に3.1%、2027年に3.4%成長すると予測しています。しかし、IMFは、中東紛争の長期化、原油価格上昇、債券利回り高騰、巨額の公的債務が成長を弱める可能性があると警告しています。AI投資が大幅に落ち込めば、2028年までに世界GDPはさらに1.1%減少する可能性があります。 利回りが魅力的な水準に上昇し、投資家は米国債に回帰。米国債ファンドへの資金流入が急増しており、月初から約140億米ドル、第3四半期には593億米ドルが流入しました。10年物利回りは約5.24%に上昇し、株式や社債と比較して魅力を高めています。しかし、投資家は、供給過多、財政変動、FRBによるさらなる利上げリスクのため、20～30年物に対しては依然として慎重です。 VN指数は短期的にはもみ合いが続き、1,700～1,720ポイントのサポート水準を試す可能性があります。この水準は、回復局面を形成できるか、下降トレンドが拡大するかの決定的な領域です。投資家は株式比率を均衡に保ち、リスク管理と適切なポートフォリオ構成を優先すべきです。明確な回復シグナルと流動性の改善が見られた場合にのみ比率を引き上げるべきであり、逆に、指数がこのサポート水準を割り込む場合は慎重になる必要があります。

ウォール街は高インフレとAI関連株の売り浴びせにより下落しました。2026年10月14日の終値では、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.09%下落し51,621.48ポイント、S&P 500は1.11%下落し7,718.94ポイント、一方ナスダック総合指数は1.88%下落し26,692.87ポイントとなりました。テクノロジー、半導体、通信セクターが下落を主導し、Nvidia、Broadcom、AMD、Oracleの株式は圧力を受けました。WTI原油は1バレルあたり95米ドル以上で取引され、ブレント原油は中東の供給リスクにより106米ドル前後で推移しました。 米国の消費者物価指数（CPI）は予想を上回り、FRBが高金利を維持する可能性を高めました。9月の消費者物価指数は前年同月比3.7%上昇し、予想の3.6%を上回り、8月の3.4%から上昇しました。コアCPIは前月比0.3%上昇し、予想の0.2%を上回り、年間のコアインフレ率は2.6%に達しました。ガソリン価格の急騰が重要な要因ですが、価格圧力は広範囲に及んでいます。市場がFRBの政策期待を調整したため、短期金利と米ドルは上昇しました。 投資家がリスク選好度を低下させたため、AI関連株と半導体株は急落しました。ナスダック総合指数は1.9%近く下落し、PHLX半導体指数は高インフレ報告と資本コスト上昇への懸念を受けて約4%下落しました。Nvidia、Broadcom、AMD、Oracle、およびAIインフラ関連銘柄は、高いバリュエーションのため、また投資家がデータセンターへの投資を利益に転換できるかどうかに疑問を抱いているため、圧力を受けました。この動きは、中国のチップメーカーとの競争に対する懸念に続くものです。 中東のリスクが供給期待を上回ったため、原油価格は95米ドル以上を維持しました。WTI原油は1バレルあたり95米ドル以上で取引され、ブレント原油はフーシ派とサウジアラビアに関連する攻撃を受けて106米ドル前後で推移しました。サウジアラビアと一部の湾岸諸国の生産量が回復しているにもかかわらず、ホルムズ海峡を通過する輸送のリスクは地政学的リスクプレミアムを押し上げ続けています。市場は米国とロシアがディーゼル輸出を促進する可能性も考慮していますが、供給途絶の懸念を払拭するには至っていません。 大手銀行は、AIが機会を生み出す一方で、信用リスクも生み出すと警告しています。Goldman Sachs、Citigroup、Wells Fargoはデータセンター建設の波に資金を提供していますが、資本需要、投資効率、サイバーセキュリティリスクを予測することは困難であると認めています。Morgan Stanleyは、AIの利益が期待に達しない場合に不良債権を避けるため、規律あるデューデリジェンスが必要であると強調しています。 VN指数は1,700～1,720ポイントのサポートゾーン付近で推移しています。投資家は株式の比率を均衡した水準に維持し、リスク管理を優先し、ポートフォリオを積極的に再構築すべきです。サポートゾーンからの明確な回復シグナルが現れた場合にのみ比率を増やすべきであり、同時に、指数がこの重要なサポートレベルを下回った場合は比率の引き下げを検討すべきです。

VIETNAM PROSPERITY JOINT STOCK COMMERCIAL BANK 当社は目標株価27,900ドン/株を維持しますが、前回のレポート以降、株価が17.9%上昇したため、投資判断を「アウトパフォーム」に引き下げました。2026年第3四半期の業績は、ACBSの予測および計画と一致しています。2026年1-9月期の税引前利益は299.11億ドン（前年同期比46.7%増）に達し、株主総会計画の72.4%、2026年予測（417.75億ドン、前年同期比36.4%増）の71.6%を達成しました。 2026年第3四半期の税引前利益は横ばいでした（前年同期比20.3%増、前期比0.7%増）が、110.31億ドンに達しました。信用供与は引き続き好調に増加したものの、NIMは大幅に減少しました。その代わり、引当金費用が減少したため、利益は維持されました。 信用供与の伸びは鈍化しましたが、業界平均の2.4倍でした（前期比4.0%増、年初来28.2%増、業界平均は11.6%増）。これは主に個人事業主への融資によって牽引されました。不動産事業および建設業向け融資は横ばいでした（前期比1.0%増）。これは第2四半期に19.4%増加した後で、融資残高の29.7%を占めています。 NIMは前期比35bps減少し、5.09%となりました。これは収益率が横ばいであるにもかかわらず、資金調達コストが32bps上昇して6.49%になったためです。ベトナム国家銀行（NHNN）が融資金利の引き下げを厳しく指示しているため、回復の余地は狭いです。2026-27年のNIM予測は5.29%と5.17%で、それぞれ57bpsと12bpsの減少です。 非金利収入は前年同期比22.7%減少しました。サービス手数料が29.1%増加したにもかかわらず、これは通貨デリバティブ費用が増加したため、為替部門が3四半期連続で損失（72.9億ドン）を計上し、トレーディング証券が36.3億ドンの損失を出したためです。 資産の質は圧力を受けています。719.6億ドンの不良債権償却により、不良債権は16bps減少し3.1%となりました。一方、グループ2債権は39bps増加し3.6%となりました。延滞債権は四半期あたり1.12%に増加し、未収利息日数は58日に増加しました。不良債権カバー率は54%に低下し、業界中央値（66.8%）を下回っています。信用供与が前年同期比35%増加したことで不良債権比率が低下していますが、不動産・建設業向け融資残高が約30%を占めているため、引当金計上の圧力が増大しています。 NIMへの圧力は高まっていますが、引当金費用が抑制されているため、2026-27年の税引前利益は年間約30%の増加が見込まれています。当社は、同格の銀行の過去の中央値に相当する目標PER 7倍を維持します。したがって、1年間の目標株価は27,900ドン/株です。上記の予測には、6億2,400万株の第三者割当増資計画は含まれていません。

取引終了時、VN指数は6.52ポイント（-0.38%）下落し、1,698.35ポイントで取引を終えました。HOSEの総売買代金は15兆430億ドンに達し、前営業日比9.5%増加しました。そのうち、約定代金は14兆170億ドンに達し、直前の営業日比約34.6%増加しました。市場の広がりは比較的均衡しており、170銘柄が上昇し、157銘柄が下落しました。 10月15日の取引では、銀行セクターと金融サービスセクターが下支えとなり、指数に最もプラスの影響を与えた銘柄はMBB（+2.84%）、CTG（+0.85%）、VCB（+0.36%）などです。一方で、下落圧力は不動産セクターと石油・ガスセクターに集中し、VHM（-3.44%）、BSR（-6.31%）、GAS（-3.05%）などが指数に最も大きな下落圧力を与えました。外国人投資家グループはHOSE市場で約6,920億ドンを売り越しました。 VN指数は取引中に下落圧力を受け、1,698.35ポイントで取引を終え、1,700～1,720ポイントのサポートゾーンをわずかに下回りました。約定代金は前営業日比約34.6%大幅に増加し、20日移動平均を約10%上回りました。これは、低価格帯での取引資金の活発化を示しています。注目すべき点は、指数が下落したにもかかわらず、市場の広がりが比較的均衡していたことです。これは、下落が不動産セクターと石油・ガスセクターの一部の大型株に集中した一方で、銀行セクターと市場の残りの部分がより積極的に取引されたためです。VN指数は1,700ポイントを下回って取引を終え、売買代金は増加したものの、変動幅は狭く、買い勢力が市場を支えたものの、回復への反転シグナルを生み出すほど強くはなかったことを示しています。投資家は株式の保有比率を均衡した水準に維持し、リスク管理を優先し、積極的にポートフォリオを再構築すべきです。明確な回復シグナルが現れた場合にのみ、保有比率の引き上げを検討してください。