GEG更新 – 良好

GEGは2025年第3四半期の業績（KQKD）を発表しました。売上高は6,710億ドン（前年同期比24%増）、税引後利益は800億ドンとなり、2024年同期の480億ドンの損失から黒字転換しました。2025年1月から9月期の累計では、税引後利益は8,500億ドンに達し、前年同期比10倍以上となり、計画の124%、ACBSの2025年旧予測の110%を達成しました。2025年第3四半期の業績は、生産量と平均電力販売価格がともに前年同期比で増加したため良好であり、その結果、売上高と利益率が改善しました。当社はGEGの目標株価を1株あたり17,700ドンから18,400ドンに引き上げ、評価を上方修正しました。これは期待総収益率18.7%に相当し、投資判断は「良好」です。

2025年第3四半期の売上高は、生産量と平均電力販売価格がともに増加したため、前年同期比24%増の6,710億ドンとなりました。そのうち、生産量は3億9,100万kWh（前年同期比9%増）、平均販売価格は1kWhあたり1,716ドン（前年同期比14%増）でした。これは主に、タンフー・ドン1プロジェクトの正式販売価格が1kWhあたり1,813ドンと記録され、2024年第3四半期の以前の仮価格と比較して113%増加したことによるものです。その結果、売上総利益は3,220億ドン（前年同期比36%増）に達しました。売上総利益率は前年同期の44%から48%に上昇しました。さらに、一般的な金利水準が低かったため、主に支払利息である金融費用は前年同期比で約14%減少し、1,930億ドンとなりました。これが税引後利益800億ドンに貢献し、前年同期の480億ドンの損失から黒字転換し、純利益率は12%となりました。

2025年1月から9月期の累計では、生産量は約10億kWh（前年同期比2%減）、売上高は2兆4,080億ドン（前年同期比36%増）、売上総利益は1兆4,210億ドン（前年同期比64%増）、税引後利益は8,500億ドン（前年同期比961%増）となりました。これは、タンフー・ドン1プロジェクトの正式電力販売価格が以前の仮価格の2倍以上で計上されたことと、2025年第1四半期の差額収益が遡及計上されたことによるもので、2025年1月から9月期の業績は前年同期比で大幅に増加しました。

速報結論：GEGは2025年1月から9月期において良好な業績を達成し、計画の124%、ACBSの2025年旧予測の110%を達成しました。負債が徐々に減少し、財務健全性が徐々に改善し、政府が今後再生可能エネルギーの開発を推進する状況において、GEGの業績が今後数四半期も引き続き良好であると期待されるため、当社はGEGの予測と評価を引き上げる可能性があると見ています。したがって、当社は目標株価を1株あたり18,400ドンに引き上げ、投資判断を「良好」とします。