Cập nhật GEG – KHẢ QUAN

GEG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2025 với doanh thu đạt 671 tỷ đồng, +24% svck, LNST đạt 80 tỷ đồng, so với cùng kỳ 2024 lỗ 48 tỷ đồng. Lũy kế 9T2025, LNST đạt 850 tỷ đồng, gấp hơn 10 lần svck, đạt 124% kế hoạch và 110% dự phóng cũ của ACBS cho năm 2025. KQKD Q3/2025 khả quan do sản lượng và giá bán điện bình quân đều tăng svck, dẫn đến doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện. Chúng tôi nâng định giá cho GEG với giá mục tiêu tăng từ 17.700 đồng/cp lên 18.400 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 18,7%, xếp hạng KHẢ QUAN.

Doanh thu Q3/2025 tăng 24% svck, đạt 671 tỷ đồng do sản lượng và giá bán điện bình quân đều tăng. Trong đó, sản lượng đạt 391 triệu kWh, +9% svck; và giá bán bình quân đạt 1.716 đồng/kWh, +14% svck, chủ yếu do dự án Tân Phú Đông 1 được ghi nhận giá bán chính thức là 1.813 đồng/kWh, +113% so với giá tạm tính trước đó của Q3/2024. Nhờ đó, lãi gộp đạt 322 tỷ đồng, +36% svck. Biên lãi gộp tăng lên 48% từ 44% cùng kỳ năm trước.  Bên cạnh đó, nhớ mặt bằng lãi suất chung đang thấp nên chi phí tài chính, chủ yếu là chi phí lãi vay giảm gần 14% svck, còn 193 tỷ đồng, góp phần giúp cho LNST đạt 80 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ 48 tỷ đồng, biên lãi ròng đạt 12%.

Lũy kế 9T2025, sản lượng đạt gần 1 tỷ kWh, -2% svck, doanh thu đạt 2.408 tỷ đồng, +36% svck, lãi gộp đạt 1.421 tỷ đồng, +64% svck, LNST đạt 850 tỷ đồng, +961% svck, do dự án Tân Phú Đông 1 được ghi nhận giá bán điện chính thức cao hơn gấp đôi so với giá tạm tính trước đó và được hồi tố khoản doanh thu chênh lệch trong Q1/2025, giúp cho KQKD 9T2025 tăng gấp nhiều lần svck.

Kết Luận Nhanh: GEG đạt KQKD khả quan sau 9T2025, hoàn thành 124% kế hoạch và 110% dự phóng cũ của ACBS cho năm 2025. Chúng tôi nhận thấy khả năng gia tăng dự phóng và định giá cho GEG với kỳ vọng KQKD tiếp tục khả quan trong những quý tới khi nợ vay giảm dần, trong khi sức khỏe tài chính cải thiện dần, và trong bối cảnh Chính Phủ thúc đẩy phát triển NLTT trong thời gian tới. Do đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 18.400 đồng/cp, xếp hạng KHẢ QUAN