NLG更新 – 買い

2026年第1四半期の売上高と税引後利益は横ばいでしたが、非支配株主持分の増加により、親会社の税引後利益は前年同期比37%減少しました。金利上昇局面にもかかわらず、販売実績は好調な結果を記録しました。Waterpointプロジェクトにおける教育用地の譲渡取引が加算されたため、当社は2026年の売上高予測を10%増、親会社の税引後利益予測を1%増に修正します。純負債が約9,000億ドン増加したこと、An Zen Residencesプロジェクトの保有比率が100%から51%に減少したものの、Elyse Islandの保有比率が50.5%から58.9%に増加したことにより、2026年末の目標株価は5%下方修正され、1株あたり38,700ドンとなりました。NLGは良好な財務状況、クリーンな土地バンクを有し、手頃な価格帯の住宅セグメントへの支援政策から恩恵を受けるため、投資判断「買い」を維持します。

Nam Longは2026年第1四半期の業績を発表しました。売上高は1兆2,790億ドン、税引後利益は1,100億ドンで、前年同期比横ばいでした。しかしながら、非支配株主持分が10億ドンから410億ドンへ大幅に増加したため、親会社の税引後利益は前年同期比37%減の680億ドンとなり、利益計画の9%、予測の10%を達成しました。

2026年第1四半期の売上高は主に以下を含みます。
(1) Southgate、Cần Thơなどのプロジェクト引き渡しによる7,340億ドン
(2) Waterpointプロジェクト第2フェーズにおける教育用地の、EMASI Plus Waterpoint学校のデベロッパーであるCTCP Khai Sángへの譲渡による4,900億ドン

販売実績は好調。2026年第1四半期の販売実績は、Mizuki、Izumi、Southgate、Elyse Islandの各プロジェクトが主な要因となり、前年同期比約4倍増の2兆ドン超に達しました。2026年4月、同社は新規プロジェクトであるSol Garden（VSIP Hai Phongプロジェクトの第1フェーズ、面積9.9ヘクタール、369戸の低層住宅）を発売し、4月上旬の20日間で100戸以上、総額1兆2,000億ドンを販売しました。その結果、2026年1月1日から4月20日までの同社の販売額は3兆5,000億ドン超（前年同期比36%増）に達し、計画の15%を達成しました。同社によると、好調な販売実績は、良好な支払いスケジュール、顧客の借り入れ抑制、および良好な金利支援パッケージによるものです。

2026年第1四半期に、NLGはEhome Ha Longプロジェクト1件の買収を完了しました。規模は1.3ヘクタールで、964戸のマンションを含み、予想販売価格は1平方メートルあたり約3,800万ドン、1戸あたり約25億ドンに相当します。手頃な価格帯の住宅セグメントの供給不足と、Hai PhongでのAn Zen ResidencesおよびSol Gardenの2つのプロジェクトの販売成功により、北部不動産市場における同社の地位が徐々に確立されつつあることから、当社は当該プロジェクトの吸収率は好調となると見ています。

2026年4月、西日本鉄道株式会社（西鉄）は、低・中所得者向け住宅プロジェクトの開発を専門とするNLGの子会社であるNam Long ADCの株式49%を取得しました。Nam Long ADCは、2025年から2035年の期間に、10以上の省・市にある38ヘクタールの土地バンクで約22,000戸のマンションを開発することを目標としています。この取引後、Nam Long ADCにおけるNLGの保有比率は51%に減少しました。現在、Nam Long ADCはAn Zen Residences、EhomeS Izumi、Ehome Ha Longの3つのプロジェクトを開発中です。