Cập nhật NLG – MUA

Doanh thu và LNST Q1/2026 đi ngang nhưng LNST công ty mẹ giảm 37% svck do lợi ích cổ đông thiểu số tăng lên. Doanh số bán hàng ghi nhận kết quả khả quan trong bối cảnh lãi suất tăng cao. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu 2026 tăng 10% và LNST công ty mẹ tăng 1% do cộng thêm giao dịch chuyển nhượng lô đất giáo dục tại dự án Waterpoint. Giá mục tiêu cuối năm 2026 điều chỉnh giảm 5% xuống 38.700 đồng/cổ phiếu do nợ ròng tăng gần 900 tỷ đồng, giảm tỷ lệ sở hữu dự án An Zen Residences từ 100% xuống 51% nhưng tăng tỷ lệ sở hữu Elyse Island từ 50,5% lên 58,9%. Duy trì khuyến nghị Mua do NLG có tình hình tài chính tốt, quỹ đất sạch và hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ phân khúc nhà ở vừa túi tiền.

Nam Long công bố KQKD Q1/2026 đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái với doanh thu đạt 1.279 tỷ đồng và LNST đạt 110 tỷ đồng. Tuy nhiên, do lợi ích cổ đông thiểu số tăng mạnh từ 1 tỷ đồng lên 41 tỷ đồng nên LNST của công ty mẹ giảm 37% svck, đạt 68 tỷ đồng, hoàn thành 9% kế hoạch lợi nhuận và 10% dự phóng.

Doanh thu trong Q1/2026 chủ yếu bao gồm:
(1) 734 tỷ đồng từ bàn giao các dự án Southgate, Cần Thơ, …
(2) 490 tỷ đồng từ chuyển nhượng lô đất giáo dục ở dự án Waterpoint Giai đoạn 2 cho CTCP Khai Sáng – chủ đầu tư trường EMASI Plus Waterpoint.

Kết quả bán hàng khả quan. Doanh số bán hàng Q1/2026 tăng gần 4 lần svck, đạt hơn 2.000 tỷ đồng chủ yếu đến từ dự án Mizuki, Izumi, Southgate và Elyse Island. Trong tháng 4/2026, công ty mở bán dự án mới là Sol Garden (Giai đoạn 1 của dự án VSIP Hải Phòng với diện tích 9,9 ha và 369 căn thấp tầng) và đã bán được hơn 100 căn với tổng giá trị 1.200 tỷ đồng trong 20 ngày đầu tháng 4. Do đó, từ 1/1 đến 20/4/2026 công ty đạt giá trị bán hàng hơn 3.500 tỷ đồng (+36% svck), hoàn thành 15% kế hoạch. Theo công ty thì kết quả bán hàng khả quan nhờ vào lịch thanh toán tốt, khách hàng hạn chế vay và gói hỗ trợ lãi suất tốt.

Trong Q1/2026 NLG đã hoàn tất thâu tóm 1 dự án Ehome Hạ Long với quy mô 1,3 ha, bao gồm 964 căn hộ với giá bán dự kiến gần 38 triệu đồng/m2 tương đương khoảng 2,5 tỷ đồng/căn. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hấp thụ của dự án sẽ khả quan nhờ nguồn cung khan hiếm của phân khúc nhà ở vừa túi tiền và vị thế của công ty cũng dần được khẳng định ở thị trường bất động sản phía bắc khi mở bán thành công 2 dự án là An Zen Residences và Sol Garden ở Hải Phòng.

Trong tháng 4/2026 Tập đoàn Nishi-Nippon Railroad (Nishitetsu) đã mua 49% cổ phần tại Nam Long ADC – công ty con của NLG chuyên phát triển các dự án nhà ở dành cho người có thu nhập thấp và trung bình. Nam Long ADC đặt mục tiêu trong giai đoạn 2025-2035 phát triển khoảng 22.000 căn hộ trên quỹ đất 38 ha tại hơn 10 tỉnh/thành phố. Sau giao dịch này, tỷ lệ sở hữu của NLG tại Nam Long ADC giảm xuống 51%. Hiện tại Nam Long ADC đang phát triển 3 dự án là: An Zen Residences, EhomeS Izumi và Ehome Hạ Long.