PLX更新 – 強気見通し

ベトナム石油グループ (HOSE: PLX)

PLXの業績は、純利益率の大幅な改善と生産量の安定により、2022年の底から回復基調を続けています。その結果、PLXは2024年第1四半期の業績を発表し、純利益は1兆720億ドン（前年同期比+73.2%）となり、当社の予想を上回りました。この結果により、PLXは年間計画の49.7%、当社の年間予測の29%を達成しました。

PLXは2024年第1四半期の売上高が75兆1060億ドン（前年同期比+11.4%）、純利益が1兆720億ドン（前年同期比+73.2%）を記録しました。この売上高と利益の増加は以下の要因によるものです。

• 事業生産量は安定しており、前年同期比0.4%増の260万トンに達しました。
• ガソリン・石油販売価格計算式における標準費用の上昇（2023年7月より適用）により、粗利益率は前年同期の5.3%から6.2%に上昇しました。そのうち、ガソリンに適用される費用は2.9%、ディーゼル油は2014年以来の前回調整と比較して6.8%増加しました。

しかし、2024年第2四半期の業績見通しは第1四半期と比較して芳しくない可能性があります。2024年5月には、原油価格の下落により、ガソリン・石油販売価格は2024年3月および4月と比較して下落しています。この下落により、PLXは高値在庫による不利な影響を受ける可能性があります。さらに、FTA協定に基づき2024年からガソリン・石油の輸入関税が0%に引き下げられることで、PLXの税差益が減少する可能性があります。

2024年通年の見通しとしては、安定したガソリン・石油供給源に加え、PLXは2023年7月からではなく2024年通年で新しい標準費用が適用されることにより恩恵を受けるでしょう。生産活動の回復により、消費量は前年同期比4%増と推定されます。さらに、政令第80/2023号に基づき、海外からベトナムの港へのガソリン・石油輸送費、保険料、販売価格計算式におけるプレミアムも、以前の6ヶ月ごとではなく3ヶ月ごとに頻繁に調整されるようになり、2022年のように一部の小規模ガソリンスタンドが閉鎖されるリスクを軽減するのに役立ちます。また、政令第80/2023号の改正草案には、PLXのような主要なガソリン・石油事業者を支援する多くの点が含まれています。

結論: 当社は2024年の業績を、売上高289兆6,140億ドン（前年同期比+5.6%）、純利益3兆7,970億ドン（前年同期比+35%）と予測しています。2025年末までのPLXの目標株価は1株あたり46,300ドンで、これは総利回り11.8%に相当します。