PVT更新 – 買い

PVTの2026年第2四半期業績は、運送部門が運賃の高水準維持と船隊拡張の恩恵を受け、力強い成長を記録しました。有利な運賃水準で定期用船契約が締結されているため、下半期も成長が続くと予想されます。船隊への投資ペースは計画よりも遅れていますが、石油製品輸送の堅調な需要と、投資条件が整った際の継続的な船隊拡張計画により、PVTの中長期的な見通しは依然として良好であると考えております。したがって、当社は2026年の税引後利益予測を19億3,700万ドン（前年同期比+45.7%）に維持し、目標株価を1株あたり28,200ドンとします。

2026年第2四半期業績は予想を上回りました。売上高と税引後利益はそれぞれ前年同期比32.4%増、88.4%増となりました。これは主に、(1) 2025年に投資された7隻の船舶からの完全な貢献により、船隊の総載貨重量トン数が200万DWT超（前年同期比+19%）に増加したこと、(2) 定期用船契約が高値で再締結されたことによる運賃の大幅な上昇、および (3) 運送部門の売上総利益率が前年同期の20.7%から28.4%に改善したことによるものです。これにより、2026年上半期の税引後利益は年間計画の88.7%、当社の予測の55%を達成しました。
運賃は中期的に高水準を維持すると予想されます。中東情勢の緊迫化が緩和されたにもかかわらず、トンマイルベースの輸送需要の増加と、依然として不確実性の高い地政学的要因により、運賃は引き続き高水準で推移しています。同時に、PVTの船隊の大部分はホルムズ海峡外で運航しているか、定期用船契約に基づいており、企業は現在の運賃水準から引き続き恩恵を受けています。
船隊への投資ペースは計画よりも遅れていますが、長期的な見通しは変わりません。中古船の価格が高水準にあるため、PVTは2026年上半期に船舶購入取引を完了していません。さらに、ギーソン製油所向けVLCC船への投資計画はまだ調査段階にあり、長期輸送契約が締結されれば、長期的な成長の原動力となるでしょう。
予測を維持します。下半期の業績は、高値で締結された定期用船契約によって引き続き支えられると予想されます。したがって、当社は2026年の売上高予測を181億9,700万ドン（前年同期比+13.4%）、税引後利益予測を19億3,700万ドン（前年同期比+45.7%）に据え置き、DCF法に基づく目標株価を1株あたり28,200ドンとします。