Cập nhật PVT – MUA

PVT ghi nhận KQKD Q2/2026 tăng trưởng mạnh nhờ mảng vận tải hưởng lợi từ giá cước duy trì ở mức cao và đóng góp từ đội tàu mở rộng. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ tiếp tục trong 6T cuối năm nhờ các hợp đồng cho thuê định hạn đã được ký ở mặt bằng giá cước thuận lợi. Mặc dù tiến độ đầu tư đội tàu chậm hơn kế hoạch, chúng tôi cho rằng triển vọng trung và dài hạn của PVT vẫn tích cực nhờ nhu cầu vận tải xăng dầu duy trì khả quan và kế hoạch tiếp tục mở rộng đội tàu khi điều kiện đầu tư thuận lợi. Theo đó, chúng tôi duy trì dự phóng LNST năm 2026 đạt 1.937 tỷ đồng (+45,7% svck) và giá mục tiêu 28.200 đồng/cổ phiếu.

KQKD Q2/2026 vượt kỳ vọng. Doanh thu và LNST lần lượt tăng 32,4% và 88,4% svck, chủ yếu nhờ (1) đóng góp trọn vẹn từ 7 tàu đầu tư trong năm 2025 giúp tổng trọng tải đội tàu tăng lên hơn 2 triệu DWT (+19% svck), (2) giá cước vận tải tăng mạnh khi các hợp đồng thuê định hạn được tái ký ở mặt bằng giá cao và (3) biên lợi nhuận gộp mảng vận tải cải thiện lên 28,4% từ 20,7% cùng kỳ. Với đó, LNST 6T2026 hoàn thành 88,7% kế hoạch năm và 55% dự phóng của chúng tôi.
Giá cước vận tải dự kiến duy trì ở mức cao trong trung hạn. Dù căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, giá cước vẫn được hỗ trợ bởi nhu cầu vận tải tính theo tấn-dặm gia tăng và các yếu tố địa chính trị còn nhiều bất định. Đồng thời, phần lớn đội tàu của PVT đang hoạt động ngoài khu vực Hormuz hoặc theo hợp đồng thuê định hạn, giúp doanh nghiệp tiếp tục hưởng lợi từ mặt bằng giá cước hiện tại.
Tiến độ đầu tư đội tàu chậm hơn kế hoạch nhưng triển vọng dài hạn không thay đổi. PVT chưa hoàn tất thương vụ mua tàu nào trong 6T2026 do giá tàu đã qua sử dụng ở mức cao. Bên cạnh đó, kế hoạch đầu tư tàu VLCC phục vụ Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu và sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn nếu đạt được hợp đồng vận chuyển dài hạn.
Duy trì dự phóng. Chúng tôi kỳ vọng KQKD 6T cuối năm sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi các hợp đồng thuê định hạn đã ký ở mặt bằng giá cao. Theo đó, chúng tôi giữ nguyên dự phóng doanh thu và LNST năm 2026 lần lượt đạt 18.197 tỷ đồng (+13,4% svck) và 1.937 tỷ đồng (+45,7% svck), tương ứng giá mục tiêu 28.200 đồng/cổ phiếu theo phương pháp DCF.