PVT更新 – 買い

PVTは2026年第1四半期の業績において、税引後利益が3,870億ドン（前年同期比39.8%増、前期比12.3%増）を達成し、当社の予想と一致しました。この結果により、PVTは年間計画の32.3%を達成しました。2026年末の目標株価28,200ドン/株で「買い」を推奨します。
PVTは2026年第1四半期の財務諸表を公表し、売上高は4兆1,770億ドン（前年同期比49.7%増）、税引後利益は3,870億ドン（前年同期比39.8%増）となりました。この好調な成長は以下の要因によるものです。
• 2025年に新規投資された7隻の船舶からの完全な貢献により、船隊の輸送能力が増加し、輸送部門の売上高は前年同期比26%増となりました。この部門の売上総利益率も18.8%から19.6%に上昇しました。
• 商事部門の売上高は前年同期比318%の大幅増となり、1兆1,590億ドンに達しました。
• 前年同期の17.6%から14.6%に売上総利益率が減少したものの、この減少は主に、売上総利益率が0.4～1%と低い商事部門からの貢献が増加したことによるものです。
• 販管費/売上高比率は2025年第1四半期の3.3%から2.8%に減少しました。

2026年の見通し
米国とイラン間の紛争は、PVTにとってリスクよりも多くの利益をもたらします。影響を受けた船舶はすべて定期用船契約または共同船隊で運航されているため、中断期間中も安定したキャッシュフローを維持できており、運賃も年初来で49～50%と大幅に上昇しました。
PVTが定期用船契約を再締結する2026年第2四半期以降、高運賃がより完全に反映されると予想されます。したがって、当社はPVTの2026年業績について、売上高18兆1,970億ドン（前年同期比13.4%増）、税引後利益1兆9,370億ドン（前年同期比45.7%増）と予測しています。ディスカウントキャッシュフロー（DCF）法により、当社はPVTを1株あたり28,200ドンと評価しています。