サイゴンVRG投資株式会社 (ホーチミン証券取引所: SIP)

2025年上半期の業績は好調で、主に電力・水道事業と工業団地事業の安定した成長、および金融収益の大幅な増加によるものです。2025年の税引後利益は、フックドンニューシティ・プロジェクト第2フェーズからの売上計上により、6%増の1兆4,140億ドンに修正されましたが、他の事業部門の予測は据え置かれています。2025年末の目標株価は76,800ドン/株で、前回の更新レポートから19%引き下げられました。これは、15%の株式配当発行の調整、および工業団地の土地賃料と電力・水道の生産量の成長率引き下げによるものです。投資判断は「強気」を継続します。

SIPは2025年第2四半期の業績が小幅に増加したと発表しました。売上高は2兆1,290億ドン（前年同期比+10%）、税引後利益は3,420億ドン（前年同期比+3%）でした。当期の成長は主に電力・水道供給事業によるもので、売上高は1兆8,000億ドン（前年同期比+11%）に達し、総売上高の85%を占めました。利益の伸びが売上高よりも鈍化した主な理由は、金融費用が前年同期比247%増の630億ドンに増加したためです。

2025年上半期の業績は好調で、売上高は4兆710億ドン（前年同期比+8%）、税引後利益は7,440億ドン（前年同期比+26%）に達し、利益計画の89%、当社の予測の56%を達成しました。売上高の成長は、電力・水道供給事業の安定した運営によるものであり、利益の成長は主に金融収益が前年同期比56%増の4,010億ドンに増加したことによるものです。これは預金利息、貸付利息、およびナムタンウエン工業団地株式会社（UpCOM: NTC）とタイニンゴム株式会社（HOSE: TRC）の株式譲渡益によるものです。

約4か月にわたる交渉の結果、米国はベトナムに対する相殺関税を46%から20%に引き下げることに合意しました。これはASEAN地域のほとんどの国と同水準です。現在の主な懸念は、米国政府が「原産地規則」について明確な定義をまだ示していない中で、中継貨物に対する40%の関税です。米国の関税の影響を受ける状況下でも、SIPの工業団地賃貸事業は計画通りに進んでおり、2025年上半期には26.7ヘクタールが賃貸され、目標の59%、ACBSの予測の76%を達成しました。

2025年から2028年の期間において、工業団地の賃料は、以前の予測であった年間0～3%の成長ではなく、2024年と比較して横ばいで推移すると予測しています。賃貸面積は年間約40～48ヘクタールと仮定されており、これは2019年から2024年の平均水準の約80～90%に相当し、以前の予測とほぼ変わりません。

2025年第2四半期に、SIPはフックドンニューシティ・プロジェクト第2フェーズのタウンハウス79戸を完売しました。販売価格は1戸あたり12億ドンから19億ドンでした。同社は27戸を引き渡し、2025年第2四半期に340億ドンの売上を計上しました。2025年には、同社が200戸以上を販売開始し、111戸を引き渡し、1,540億ドンの売上を計上すると予測しています。