CTCP ĐẦU TƯ SÀI GÒN VRG (HSX: SIP)

KQKD khả quan trong 6T2025 chủ yếu nhờ mảng điện nước và khu công nghiệp tăng trưởng ổn định và doanh thu tài chính tăng mạnh. Điều chỉnh LNST năm 2025 tăng 6% lên 1.414 tỷ đồng nhờ ghi nhận doanh thu từ dự án Phước Đông New City – Giai đoạn 2 trong khi giữ nguyên dự phóng các mảng kinh doanh khác. Giá mục tiêu cuối năm 2025 là 76.800 đ/cp, giảm 19% so với báo cáo cập nhật trước đó do điều chỉnh phát hành cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15% và giảm tốc độ tăng trưởng giá thuê đất KCN và sản lượng điện, nước. Lặp lại khuyến nghị Khả quan.

SIP công bố KQKD Q2/2025 tăng nhẹ với doanh thu đạt 2.129 tỷ đồng (+10% svck) và LNST đạt 342 tỷ đồng (+3% svck). Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu đến từ mảng cung cấp điện, nước với doanh thu đạt 1.800 tỷ đồng (+11% svck), chiếm 85% tổng doanh thu. Lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn doanh thu chủ yếu do chi phí tài chính tăng 247% svck lên 63 tỷ đồng.

KQKD 6T2025 khả quan với doanh thu đạt 4.071 tỷ đồng (+8% svck) và LNST đạt 744 tỷ đồng (+26% svck), hoàn thành 89% kế hoạch lợi nhuận và 56% dự phóng của chúng tôi. Tăng trưởng doanh thu đến từ mảng cung cấp điện, nước hoạt động ổn định, trong khi tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu nhờ doanh thu tài chính tăng 56% svck lên 401 tỷ đồng, đến từ lãi tiền gửi, lãi cho vay và lợi nhuận từ việc chuyển nhượng cổ phần CTCP Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (UpCOM: NTC) và CTCP Cao su Tây Ninh (HOSE: TRC).

Sau gần 4 tháng đàm phán, Mỹ đã đồng ý giảm thuế đối ứng với Việt Nam từ 46% xuống 20%, tương đương với hầu hết các nước trong khu vực ASEAN. Mối lo ngại chính hiện nay là mức thuế 40% đối với hàng hóa trung chuyển trong khi Chính phủ Mỹ vẫn chưa đưa ra định nghĩa rõ ràng về ‘quy tắc xuất xứ’. Trong bối cảnh bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ, hoạt động cho thuê KCN của SIP vẫn theo đúng kế hoạch đề ra với 26,7 ha được cho thuê trong nửa đầu năm 2025, hoàn thành 59% mục tiêu và 76% dự phóng của ACBS.

Trong giai đoạn 2025-2028, chúng tôi dự báo giá cho thuê KCN sẽ đi ngang so với năm 2024, thay vì tăng trưởng 0-3%/năm như dự báo trước đó. Diện tích cho thuê được giả định khoảng 40-48 ha/năm, tương đương khoảng 80-90% mức trung bình giai đoạn 2019-2024, gần như không đổi so với dự báo trước đó.

Trong Q2/2025, SIP bán hết 79 căn nhà phố tại dự án Phước Đông New City – Giai đoạn 2 với giá bán từ 1,2 đến 1,9 tỷ đồng/căn. Công ty đã bàn giao 27 căn và ghi nhận doanh thu 34 tỷ đồng trong Q2/2025. Trong năm 2025, chúng tôi dự phóng công ty sẽ mở bán hơn 200 căn, bàn giao 111 căn và ghi nhận doanh thu 154 tỷ đồng.